"Long Bull" trend still exists? JP Morgan: Technical indicators show that precious metals will enter a consolidation period in the coming weeks

贵金属的单边上涨行情已暂时告一段落。

据追风交易台消息，摩根大通技术策略师 Jason Hunter 及其团队周四发布报告称，尽管长期牛市趋势的基础依然稳固，但在经历了近期的剧烈波动后，技术形态显示市场已正式进入盘整期。

该行预计，黄金将在 4264-4381 美元的支撑位上方和 5100-5150 美元的阻力位下方形成一个可能持续数月的宽幅震荡区间。

报告还指出，美元指数在 100 关口下方的徘徊，以及标普 500/黄金比率的走势，暗示长期的 “货币贬值交易” 并未结束。当前贵金属的盘整是牛市中的休整，而非熊市反转。

黄金短期盘整，长期牛市逻辑未变

摩根大通技术团队分析认为，近期黄金价格表现出短期的 “喷发式” 反转特征，这通常是盘整期到来的前兆，但这绝非长期反弹的终结。

从战术层面看，金价将在冲击 5100 点大关前经历一段必要的休整期。

投资者需关注关键的技术点位以界定震荡区间：

下行方面，金价的初期反弹将受到中期支撑位的考验，尤其是 4500 点处的 50 日移动平均线，以及位于 4264-4381 点区域的 2025 年第四季度形态突破区

上行方面，反弹动能预计将在 5000 点附近衰减，更强的阻力位于 5100-5140 点区间。

报告强调，结合长期价格形态及类似 1970 年代末的货币贬值周期末端对比，长期的货币贬值周期尚未完成。这意味着牛市基础依然存在，当前的盘整更多是为后续走势蓄势。

铜：回调即买入机会

与贵金属相比，摩根大通认为基本金属将展现出更强的韧性。尽管 LME 铜价在触及 14095-14596 区间的中期目标后显示出上涨疲态并形成减速形态，但顺周期轮动将为其提供支撑。

技术面上，随着市场进入盘整，首个支撑位预计位于 12074-12105 点区域。更为关键的中期支撑位于 11100-11200 点，只要市场交易维持在这一多年区间突破区域之上，长期看涨趋势即保持完好。

值得注意的是，报告通过回归分析指出，铜价飙升部分由 “货币贬值资金流” 推动，隐含的全球制造业 PMI 预期（约 53）远高于实际读数（约 50.5）。尽管铜价可能略微高估了周期性复苏的力度，但顺周期趋势的完整性意味着铜在回调时将吸引实质性的买盘兴趣。

宏观驱动：美元疲软支撑长牛

大宗商品长期看涨逻辑的核心支撑依然来自外汇市场。美元指数在 1 月下旬尝试突破 2025 年下半年支撑位后出现剧烈震荡，目前仍受困于明确的区间内。

摩根大通指出，关键在于美元指数在过去八个月主要运行在 100 这一关键长期拐点下方。

只要价格持续低于该水平，市场就容易恢复自 2025 年初开始的下跌趋势。这一弱势美元环境将继续支撑贵金属及大宗商品的长期看涨逻辑。