HSBC China Wealth Insights: The upgrade of AI technology triggers a sharp decline in software stocks, and the future development of the software sector may diverge | Hotspot Tracking

全球软件股遭遇大幅抛售

近期人工智能技术 (AI) 颠覆性冲击引发市场对于传统软件公司发展的担忧、以及对于软件板块的抛售。标普北美软件指数连续三周收跌，年初至今累计跌幅超 15%，创 2008 年以来最差单月表现，亚太市场多家行业龙头股价也出现暴跌。

标普北美软件指数大幅下挫

_{资料来源：彭博，汇丰私人银行及财富管理，截至 2026 年 2 月 4 日}

发生了什么？

一家 AI 初创公司 2 月初发布面向企业法务团队的自动化工具，引发市场对 AI 将颠覆传统软件商业模式的担忧。该工具能覆盖企业法务的工作流程，包括合同审查、保密协议分类、合规检查、简报和回复模板化等功能。市场担忧 AI 工具将大幅降低编程门槛，并能以更快、更便宜的方式重构传统软件工作流，动摇 SaaS(软件即服务) 的订阅制定价模式和产品逻辑。

目前机构对于人工智能技术更迭对于软件股未来实质影响的观点有所分化，部分机构开始调整软件公司评级，但也有科技界领军人士指出，AI 不会取代软件工具，而是会重构软件工具的使用方式。

软件板块未来发展或遭遇分化，但短期市场恐慌或已过度

本次抛售凸显科技股内部的分化，投资者正迫切区分 AI 冲击下的潜在 “赢家” 与 “输家”。我们认为，虽然人工智能时代仍处于早期，但是人工智能工具边界不断拓宽，并逐渐蚕食传统数据分析工具的市场。软件行业的发展存在不确定性及分化趋势，判断重点在于企业能否用业绩证明人工智能是其增长的助推力，而非在 “被取代” 压力下面临的阻力。传统软件公司的确在不断受到来自 AI 创新的冲击，尤其是那些功能容易被 AI 复制的软件工具将更容易被取代，但部分软件公司包括数据累积、合规完善、生态绑定等优势仍然存在，短期内为细分市场打造的深度业务流程工具受到的冲击可能较小。同时，软件行业仍是企业人工智能化与生产力提升的关键一环。

近期一些软件龙头公司的财报显示基本面仍然稳健，股价反应更偏向情绪化，而非反映企业长期价值。作为人工智能应用方，赢家与输家表现将有所分化，对于投资标的未来发展的挑选能力也成为资产管理者的重要标准和意义。

美股板块轮动趋势显现，多元化配置重要性依旧

此外，我们也观察到美股板块轮动趋势的显现。尽管波动剧烈，标普 500 指数 1 月份仍上涨 1.4%，并接近历史高位。能源和材料板块受大宗商品价格强劲上涨的推动领涨市场，同时，资金正从科技板块轮动至大宗商品和工业板块。

2025 年四季度美股财报季企业表现保持强劲。迄今为止，约 40% 的标普 500 成分股公司已发布财报，其中 76% 的公司每股收益超出预期，与五年平均水平持平。这使得标普 500 指数的 EPS (每股盈余) 同比增长率达到 11%，高于财报季开始前 8% 的普遍预期，并连续第五个季度实现两位数增长。展望未来，鉴于宏观经济环境依然有利，我们维持对美国股市的积极看法。目前市场对 2026 年 GDP (国内生产总值) 增长的普遍预期为 2.4%，较几个月前略低于 2% 的预期有所上调，而通胀和劳动力市场数据则保持相对稳定。尽管如此，我们仍将继续密切关注地缘政治和美国国内政策相关的风险。在行业配置方面，虽然我们超配信息科技和通信服务板块以获得人工智能驱动的回报，但我们仍计划通过配置公用事业、工业、材料和金融板块来分散股票风险，从而降低集中度和估值风险。美股行业轮动加快也意味着分散投资和主动管理更显重要。

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_{注：过去数据不代表未来表现。}

_{数据来源：彭博，万得，汇丰环球投资研究，汇丰私人银行及财富管理，截至 2026 年 2 月 5 日。}

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