Contrarian Take: Palantir Has a Much Bigger Problem Than Nvidia

Palantir Technologies（PLTR 11.72%）首席执行官亚历克斯·卡普宣称，公司的 2025 年第四季度业绩证明了 Palantir 是 “一个 n”。让卡普如此兴奋的数字确实令人瞩目。Palantir 的收入同比飙升 70%，达 14 亿美元。其美国商业收入同比激增 137%，达到 5.07 亿美元。

在 Palantir 的第四季度财报电话会议上，管理层似乎对像 Nvidia（NVDA 3.18%）这样的公司进行了几次抨击。例如，Palantir 的首席收入官兼首席法律官瑞安·泰勒表示：“下一步是让市场区分那些提供认知商品化的人和那些利用其规模化的人。”

没有哪家公司比 Nvidia 更能 “提供认知商品化”，借用泰勒的话。然而，我有一个逆向的看法：Palantir 面临的问题远比 Nvidia 更大。

图片来源：Getty Images。

两个约束的故事

可以肯定的是，Palantir 和 Nvidia 面临着相似的主要挑战。两家公司都无法满足需求。这对 Palantir 和 Nvidia 来说都是一个好问题。

Nvidia 首席财务官科莱特·克雷斯在 2025 年 11 月的第三季度财报电话会议上告诉分析师：“云计算已经售罄，我们的 GPU 安装基础，无论是新一代还是旧一代，包括 Blackwell、Hopper 和 Ampere，都已完全利用。” Nvidia 正在销售它能生产的每一块 GPU。而且，该公司似乎在追逐一个不断变化的目标，克雷斯提到 “对 AI 基础设施的需求继续超出我们的预期。”

同样，Palantir 的卡普在最近的财报电话会议上表示：“我们真的没有足够的带宽去做任何在美国以外的困难事情。” 虽然 Palantir 整体第四季度的收入增长令人印象深刻，但其国际商业收入同比仅增长 8%。

当然，Palantir 的国际增长缓慢似乎还有更深层次的问题。卡普承认，西方国家（美国以外）对 Palantir 产品的采用存在 “真正的犹豫”。他补充说，美国的盟友 “往往希望购买自己生产的产品。” 尽管如此，Palantir 无疑面临着显著的能力限制——这与缺乏足够的熟练员工来实施和支持其技术有关。

展开

NASDAQ: PLTR

Palantir Technologies

今日变动

(-11.72%) $-18.50

当前价格

$139.38

关键数据点

市值

$3330 亿

日内区间

$135.68 - $155.83

52 周区间

$66.12 - $207.52

成交量

380 万

平均成交量

4600 万

毛利率

82.37%

更难解决的问题

虽然 Palantir 和 Nvidia 面临相似的挑战，但我认为其中一个问题要解决得困难得多。制造更多的 AI 芯片应该比找到符合 Palantir 需求的合格工程师和支持人员容易得多。

Nvidia 正在采取具体措施来解决其主要问题。该 GPU 制造商的库存在第三季度环比增长了 32%，但其供应承诺环比激增了 63%。这表明 Nvidia 正在积极锁定供应，以跟上客户需求。

另一方面，Palantir 无法轻易地通过投入资金来解决其问题。那么，这家软件公司在做什么呢？我们已经讨论过，由于资源不足，Palantir 在某种程度上正在放弃国际机会。这从长远来看并不是一个好的解决方案。

Palantir 首席财务官大卫·格拉泽表示，公司在第四季度的支出同比增长了 34%，部分原因是 “精英技术招聘”。首席技术官香姆·桑卡尔在他的第四季度更新中暗示了另一种策略，提到 Palantir“推出了一项美国技术奖学金”，以教导为供应商和船厂工作的用户开发 AI 应用。

一些科技公司会通过收购其他公司来解决人员短缺的问题。然而，这似乎不是 Palantir 的可行选择。卡普在第四季度的电话会议上指出：“我们不进行收购，因为我们是一个厚重、密集的文化，这意味着你必须融入其中。”

展开

NASDAQ: NVDA

Nvidia

今日变动

(-3.18%) $-5.73

当前价格

$174.61

关键数据点

市值

$4.2 万亿

日内区间

$171.91 - $179.57

52 周区间

$86.62 - $212.19

成交量

710 万

平均成交量

1.82 亿

毛利率

70.05%

股息收益率

0.02%

投资者的简单选择

我认为卡普关于 Palantir 是 “一个 n” 的论点并不完全成立。尽管 Palantir 的增长令人印象深刻，但 Nvidia 的增长速度更快。举个例子，Palantir 预计下一个季度的收入环比增长 9%，而 Nvidia 预计环比收入增长 14%。

Nvidia 的估值也更具吸引力。其股票的交易价格不到前瞻性收益的 25 倍。Palantir 的前瞻性收益倍数接近 164。

如果我的逆向看法是正确的，那么 Nvidia 在解决其最大挑战时也应该比 Palantir 更容易。当你把这一切结合在一起时，我认为寻找这两只 AI 股票 之间真正的 “一个 n” 的投资者有一个简单的选择。