Under the pressure of low prices, takeout, and external factors, has YUM China really found the "best balance point"?

开店还在提速

在消费者对 “性价比” 极致追求，以及外送占比不断拉升的 2025 年，餐饮巨头们的每一个动作都被置于显微镜下。

2 月 4 日，百胜中国发布的 2025 年第四季度及全年财报显示，这家中国最大连锁餐饮企业依然保持着整体规模、同店销售与盈利能力的同步增长。

四季度，百胜中国系统销售额同比增长 7%；同店销售额同比增长 3%，为连续第三个季度取得正增长。

从规模看，公司全年门店净新增 1706 家，总门店数达到 18101 家，覆盖超过 2500 个城镇。

更令市场关注的是利润率的扩张：全年经营利润率达到 10.9%，同比增 60 个基点，在剔除特殊项目后，创下公司美国上市以来的最高水平。

外卖的 “反客为主”

过去一年，来自外卖平台的补贴战争，不可避免地成为连锁餐饮品牌最大的利润干扰项。

外卖占比的提升往往意味着更高的平台佣金、骑手配送费以及对自有渠道订单的不可避免分流。

2025 年，百胜中国外卖销售同比增长 25%，占公司餐厅收入的比例升至 48%，较去年同期提升 9 个百分点。

第四季度，肯德基与必胜客的外卖占比分别达到了 53% 和 54%，呈全年不断走高的态势。

为对冲成本压力，自 1 月 26 日起，肯德基对外送产品价格进行了约 0.8 元的小幅上调。

百胜中国首席执行官屈翠容在业绩会上确认，这次价格调整，有助于部分抵消因外卖占比提升所带来的骑手成本上涨。

屈翠容表示：“正如我们过去 10 年所观察到的趋势，外送业务持续增长，我们预计在 2026 年这一趋势仍将持续。”

百胜中国首席财务官丁晓则指出，当前外卖平台的补贴竞争对规模较大的商家是有利的，商家拥有多平台合作的选择权，并能在补贴期间争取长期利益。

过程中，百胜中国多线协同推进的运营提效举措也在释放效能。

产品层面，通过大单品创新拉动销售与复购，并借助 IP 联名提升客单价。2025 年，大单品销售额已占肯德基总销售额的三分之一，并衍生出辣味原味鸡、薄脆金沙鸡翅等代表性创新。

门店运营方面，试点推广的 “Q 睿” 助手能够整合人力与库存数据，实现自动排班与智能补货，将餐厅经理从繁琐事务中释放，进而提升整体人效。

从结果看，这种 “动态平衡” 卓有成效，2025 年四季度，肯德基与必胜客的餐厅利润率分别增长了 70 个和 60 个基点。

在提升坪效、打开存量店增长空间方面，“肩并肩” 模式展现出不容小觑的能量。

以肯德基为例，其副牌肯悦咖啡（K-Coffee）的门店数从 2024 年的 700 家飙升至 2025 年底的 2200 家，规模整整翻了三倍。

2025 年，肯悦咖啡通过平均每周推出一款新品的节奏，为肯德基母店带来了中单位数的销售提升。

聚焦轻食赛道的 KPRO（肯律轻食）门店数也已跨越 200 家门槛，并为母店带来双位数的销售提升。

百胜中国计划在 2026 年将 KPRO 规模翻倍至 400 家以上，将重点布局高线城市。

以 “肩并肩” 模式拓展的品类新店，大量依附于既有的肯德基门店，共享后厨、仓储与店员。多品牌协同让公司在不显著增加租金成本的前提下，实现了系统销售额的 “侧翼增量”。

2025 年，百胜中国还试点了将肯德基与必胜客 “肩并肩” 布局的 “双子星” 模式进入低线城市。

百胜中国表示，2025 年 “双子星” 门店已布局约 40 对，预计将在 2026 年加快开店步伐。

此前在投资者日上，百胜中国阐述了远期目标：到 2030 年门店总数达到 3 万家，进驻城市数量从目前的约 2500 个提升至 4500 个。

百胜中国指出，目前其服务仅覆盖中国约三分之一人口，市场仍有广阔的渗透空间。

以重庆为例，这座常住人口超 3000 万的巨型城市，肯德基的人均门店密度仅为每百万人 4 家，远低于上海的 28 家。

要完成这种跳跃，百胜中国正结构性调整其扩张模式，即：加速下放加盟权。

2025 年，肯德基及必胜客净新增门店中的加盟占比由去年同期的 25% 提升至 36%。根据规划，2026 年这一占比将进一步提升至 40%-50%。

目前，自营门店仍是业务核心，占公司门店总数的 80% 以上。

但在低线城市、交通枢纽、加油站等战略点位，加盟商成为百胜中国深入毛细血管的先头部队。

店型创新是驱动其在新市场扩张的另一重要手段。

2025 年，必胜客进入了超过 200 个新城市，其中约一半采用了更轻量的 WOW 模式，助推年度开店量创下 444 家的历史新高。

新兴品牌方面，Lavazza 咖啡店型更新后的效益也开始显现。

其同店销售额在 2025 年转正，最新模型的资本支出约为 50 万元，仅为旧有模型的一半。同时，Lavazza 咖啡包装产品的零售额增长超 40%，经营利润同比翻倍。

百胜中国对在 2026 年达成 2 万家目标表示了信心。

随着单店资本开支下降及加盟占比提升，公司预期全年总资本开支仍将维持在 6 亿至 7 亿美元区间，股东回馈目标为 15 亿美元。