Sell first, ask later! Has the "software panic theory" gone too far? Wall Street always overestimates the capabilities of tech companies

华尔街对软件公司的恐慌性抛售正在重演科技行业的老剧本。

周四，彭博专栏作家 Dave Lee 在最新文章中表示，Anthropic PBC 网站上仅仅四段文字就引发了 3000 亿美元的股市暴跌，但这种反应可能过度了。英伟达 CEO 黄仁勋称这种假设"最不合逻辑"，而历史表明，市场总是习惯性地高估科技巨头颠覆专业领域的能力。

Anthropic 上周悄然发布了其 Cowork 功能的一个插件，称该工具可以"加快内部法务团队的合同审查、保密协议分类和合规工作流程"。这一消息成为周二专业软件股全线抛售的导火索。Jefferies 分析师将其称为"SaaS 末日"，市场担心专业软件公司容易受到一站式 AI 工具的冲击，即便这些公司不会被淘汰，其利润率也将遭受重创。

Dave 认为，这两种假设都为时过早。通用 AI 确实变得更强大，但更好的 AI 并不自动意味着对专业软件的需求减少。Anthropic 的 AI 能够浏览法律文件，但这并未解决专门为该任务构建的工具所具备的风险管理、工作流程、问责制和集成功能。当出现问题时，企业期望有专门的支持团队随时修复。

更关键的是，Anthropic 试图取代专业软件公司完全是搬起石头砸自己的脚，将这些公司转化为客户才是更快且更持久的盈利路径。在本轮抛售中遭受重创的英国 Relx 和爱尔兰 Experian，以及 SAP、ServiceNow 和 Synopsys 等公司，都是 Anthropic 的潜在客户而非竞争对手。

历史总在重演

Dave 认为，交易员习惯性地高估科技公司解决特别困难和专业化问题的能力。

当亚马逊宣布进军医疗领域时，医疗保健股曾大幅下跌；当该公司宣布将颠覆杂货行业时，杂货股也应声下跌；当扎克伯格宣布推出 Facebook Dating 时，Match Group 市值蒸发了 20%。

类似情况也在游戏行业上演。当谷歌宣布推出 Project Genie——一个可以"实时生成"互动体验的 AI 工具时，游戏公司市值蒸发了约 400 亿美元。TakeTwo Interactive Software 股价自那以来下跌近 8%。

但认为谷歌的生成工具会对《侠盗猎车手》背后的创意天才构成威胁，就像因为有人发明了新相机就解雇斯皮尔伯格一样荒谬。

市场缺乏 AI 时代的定力

专业软件公司正在将 AI 整合为功能而非主角。设计工具 Canva 已将 AI 作为功能集成，而编程平台 Replit 提供的一体化应用开发平台比 Anthropic 的 Claude Code 更全面，但底层使用的正是 Anthropic 的模型。

摩根大通分析师 Tony Ogg 表示，软件股正在"未经审判就被判刑"。软件行业会被颠覆吗？毫无疑问——但互联网和移动计算的到来也曾颠覆过这个行业，最终既有赢家也有输家。AI 可能带来更大规模的颠覆，但这并不意味着膝跳反应式的行为突然变得理性了。

Dave 认为，无论是 SaaS、视频游戏还是其他受 AI 影响的行业，根本问题在于：华尔街缺乏应对 AI 时代的心理素质。当市场认为有坏消息时就会恐慌，情绪好时又过度兴奋。这部分归因于 AI 公司自身的炒作，但即便是 AI 最大的支持者也不认为对软件行业的末日预言是合理的。

据彭博报道，黄仁勋在回应抛售时表示："你会使用螺丝刀还是发明一个新螺丝刀？"这个比喻道出了问题的本质：AI 工具更可能增强而非取代专业软件。