Breakfast | Three major indices rise, storage concept stocks soar, SanDisk up over 15%

市场概述

美制造企业活动超预期扩张，三大美股指反弹，道指涨超 1% 至一周来高位。苹果涨约 4%、领涨科技巨头，谷歌反弹近 2% 创历史新高，而陷入 OpenAI 投资疑云的英伟达跌近 3%；存储概念股狂飙，闪迪涨逾 15%，西数涨近 8%，希捷科技涨超 6%；本季指引疲软的迪士尼收跌超 7%；美国锑业公司 UAMY 涨超 7%；比特币盘中重挫拖累持币 “大户” Strategy 跌近 7%；业绩和指引均优于预期的Palantir 盘后拉升、一度涨超 8%；汽车业务收入逊色的恩智浦盘后曾跌超 6%。

美国制造业指数公布后，美债收益率刷新日高；美元指数加速上涨至一周高位。

离岸人民币盘中涨破 6.94、靠近将近三年来高位。加密货币盘中转涨，比特币盘中跌破 7.5 万美元后一度反弹超 6%，以太坊一度较日低涨超 10%。

金属盘中重挫，黄金盘中跌破 4500 美元创至少三周新低，伦敦现货黄金一度跌 10%，现货白银盘中曾跌超 10%，后均曾收窄过半跌幅；伦锡收跌 10%，三连跌，伦镍跌超 6% 至四周低位，伦铜跌超 2% 至逾一周低位。原油两连跌至一周低位，至少收跌超 4%，创七个月最大跌幅，美国天然气跌超 25%。

亚洲时段，沪指跌超 2%、险守 4000 点，金银、有色金属全线跌停，白酒逆势拉升，恒科指大跌 3%，芯片半导体重挫。

要闻

中国

中国 1 月 RatingDog 制造业 PMI升至三个月高位 50.3，销售价格 14 个月来首次上升。

李强：利用人工智能技术重塑生产制造全链条，统筹推动新型能源体系建设。

海外

美国 1 月 ISM 制造业指数升至 52.6大超预期，创 2022 年 2 月以来新高。

美政府关门让关键数据再次“迟到”，周二12 月 JOLTS 职位空缺报告和周五非农就业报告改期发布。

特朗普：美印达成贸易协议，对印度对等关税从 25%降至 18%，莫迪同意停购俄油。

报道：特朗普拟投资 120 亿美元储备关键矿产，美国锑业股价涨超 7%。

哈塞特：提名沃什任美联储主席是 “正确的时间选了正确的人”，美联储资产负债表应 “尽可能精简”。

美总统特使据称周五与伊外长会面，伊朗强调美伊核谈核心诉求：解除制裁。

甲骨文开启 250 亿美元债发行，拟分八部分募资，全力冲刺云基建。

SpaceX备忘录中确认与 xAI 合并；特斯拉三代人形机器人 Optimus Q1 亮相，目标年产百万台；马斯克：锂电池重大突破，特斯拉实现干电极电池规模化生产。

Palantir Q4 营收同比超预期增 70%，2026 年全年指引大超预期，盘后曾涨超 8%。

恩智浦Q4 营收与 Q1 指引双双略超预期，但 Q4汽车业务拖后腿，股价盘后曾跌超 6%。

媒体称OpenAI对英伟达芯片的推理性能不满，去年开始寻找替代品。

市场收报

欧美股市：标普 500 涨 0.54%，报 6976.44 点；道指涨 1.05%，报 49407.66 点；纳指涨 0.56%，报 23592.107 点。欧洲 STOXX 600 指数涨 1.03%，报 617.31 点。

A 股：上证指数收跌 2.48%，报 4015.75 点。深证成指收跌 2.69%，报 13824.35 点。创业板指收跌 2.46%，报 3264.11 点。沪深 300 收跌 2.13%，报 4605.98 点。

债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为 4.28%，日内升约 4 个基点；两年期美债收益率约为 3.57%，日内升约 5 个基点。

商品：WTI 3 月原油期货收跌 4.71%，报 62.14 美元/桶。布伦特 4 月原油期货收跌 4.36%，报 66.30 美元/桶。COMEX 4 月黄金期货收跌 1.95%，报 4652.6 美元/盎司。COMEX 3 月白银期货收跌 1.94%，报 77.009 美元/盎司 LME 期锡收跌约 10.3%，报 46591 美元/吨。LME 期镍收跌约 6.3%，报 16827 美元/吨。LME 期铜约 2.1%，报 12892 美元/吨。

要闻详情

全球重磅

中国

中国 1 月 RatingDog 制造业 PMI 50.3，销售价格 14 个月来首次上升。中国 1 月 RatingDog 制造业 PMI 为三个月来高位，积极信号包括新订单（含出口订单）增长、用工量三个月来首次回升；但同时企业信心跌至 9 个月低点，投入成本创 4 个月最强劲增幅，迫使产品销售价格 14 个月来首次上涨。

李强：利用人工智能技术重塑生产制造全链条，统筹推动新型能源体系建设。李强说，要在保持规模优势基础上更加注重科技创新，推动技术产品迭代升级。要根据相关产业发展需求，持续加大研发投入，不断增加优质供给。要加强区域能源统筹利用，推进管网设施联通，优化供热计量方式，加快绿色低碳技术研发应用，将工业余热转化为稳定清洁热源。

海外

美国 1 月 ISM 制造业指数创 2022 年 2 月以来新高，大超预期！美国 1 月 ISM 制造业 PMI 指数从前一个月的 47.9 大幅升至 52.6，远高于预期的 48.5。主要受新订单和产出稳健增长的提振。就业指数创下一年来新高，但仍处于萎缩区间。物价支付指数创下四个月新高。

非农就业报告又延期，美国政府关门让关键数据再次"迟到"。当地时间 2 月 2 日， 美国劳工统计局表示，由于联邦政府部分 “停摆”，原定于 6 日发布的美 1 月非农就业报告将不会按时公布。美劳工统计局分管官员艾米丽·利德尔在一份声明中表示：“该报告将在政府资金恢复后重新安排发布时间。”

• 非农年度就业或下修 100 万，美国就业正在被系统性高估。巴克莱与花旗认为，美国就业问题不在于 “1 月新增多少”，而在于过去一年 “累计算多了多少”。巴克莱基于最新 QCEW 数据，指出过去一年月均就业被高估 8–9 万人；花旗则表示，真正反映下行趋势的信号，更可能在春夏阶段集中显现。
• 同样因为特朗普政府局部关门，原定本周二披露的12 月 JOLTS 职位空缺报告也将改期发布。

特朗普：美印达成贸易协议，将降低印度关税，莫迪同意停购俄油。特朗普称，美国对印度的 “对等关税” 将从 25% 降至 18%，印度将相应降低对美关税和非关税壁垒，直至降至零，并承诺购买价值超过 5000 亿美元的美国能源等产品，还可能买委内瑞拉石油。媒体称，印度官员确认未来五年将购买 5000 亿美元美国商品，美方将撤销 25% 的对印关税。

报道：特朗普拟投资 120 亿美元储备关键矿产。特朗普要启动的关键矿产储备计划为美国制造商建立首个私营部门商业库存，以此对冲供应链风险。该计划通过美国进出口银行提供 100 亿美元贷款，并引入私人资本，采购储存镓、钴等战略矿产。报道传出后，美国稀土公司 USAR 和美国锑业公司 UAMY 盘初均曾涨超 10%，前者午盘转跌，后者收涨逾 7%。

哈塞特：提名沃什任美联储主席是 “正确的时间选了正确的人”，美联储资产负债表应 “尽可能精简”。哈塞特评价沃什是一位"数据驱动、独立"的人选，暗示这位候选人将以客观态度制定货币政策，而非受政治因素左右。哈塞特还警告，如果数据大幅变化且通胀突然走高，利率将没有空间降至 1% 那样的低位。

美总统特使据称周五与伊外长会面，伊朗强调美伊核谈核心诉求：解除制裁。伊朗媒体称，伊总统下令启动核谈判，伊朗可能未来几天同美国举行高规格谈判。美媒称，美总统特使威特科夫与伊朗外长会面讨论 “可能的核协议”。美国防部长称，若伊政府拒绝就其核计划与美谈判，美方 “已做好充分准备” 采取行动。伊朗外交部发言人强调，伊朗寻求公正且互惠的谈判结果，绝不会单方面做出让步而不获得相应的经济解绑。

甲骨文开启 250 亿美元债发行，拟分八部分募资，全力冲刺云基建。甲骨文盘正式启动最高 500 亿美元的融资计划，其中包含首期约 250 亿美元的债券发行。此次发债将分八个部分进行，由高盛、花旗等顶级投行牵头，且为 2026 年内单次性发行，旨在为其向 AI 云基础设施的 “重资产豪赌” 提供资金。甲骨文盘初曾涨 4%，但此后转跌。

马斯克旗下太空探索公司SpaceX 在备忘录中确认，与 xAI 合并。

特斯拉三代人形机器人 Optimus Q1 亮相，目标年产百万台，Model S/X 二季度停产为量产机器人让路。第三代 Optimus 是特斯拉首款面向量产的人形机器人，目标年产能达到 100 万台。CEO 马斯克上周在业绩电话会上表示，计划在 2026 年第二季度停止 Model S 和 Model X 车型的生产，将位于弗里蒙特工厂的生产线改造为 Optimus 生产线。

马斯克：锂电池重大突破，特斯拉实现干电极电池规模化生产。特斯拉首席执行官马斯克证实，公司已攻克并实现了干电极工艺的规模化生产，他称此为锂电池生产技术的 “重大进展”。该技术摒弃了传统有毒溶剂和昂贵干燥步骤，能大幅降低制造成本和能耗，并有望提升电池能量密度与寿命，这将为特斯拉在电动汽车与快速增长的储能业务中，巩固成本与效率优势提供关键支撑。

Palantir Q4 营收同比超预期增 70%，2026 年全年指引大超预期，盘后曾涨超 8%。

恩智浦Q4 营收与指引双双略超预期，但汽车业务拖后腿，股价盘后曾跌超 6%。

媒体称OpenAI 对英伟达芯片的推理性能不满，去年开始寻找替代品。

研报精选

日本豪赌财政扩张、美国迎接中期大考，大选年如何重塑全球市场？2026 年全球步入 “超级选举年”，日本提前大选或开启激进财政扩张，推升美日债市压力；美国中期选举成为特朗普执政的关键考验，生活成本议题左右民调。从拉美的右翼回潮到欧洲与前沿市场的政策变局，政治不确定性正全面重塑全球投资逻辑与风险偏好。

美联储与财政部迎来 “新契约”？沃什力主缩表，流动性现实恐成最大绊脚石。特朗普提名凯文·沃什为美联储主席，其核心主张是推动美联储大幅缩减 6.6 万亿美元的庞大资产负债表，并寻求与财政部达成新协议，以明确央行独立边界、防止财政货币化。财长贝森特持相似立场。但这一激进计划面临巨大现实阻力，包括历史上前几次缩表引发的市场 “恐慌”、可能推高长期利率，以及当前银行体系对高额准备金的依赖。市场预期沃什将采取极为审慎和渐进的策略，并与财政部建立紧密协作框架。

黄金接近首个关键支撑位。黄金价格在经历剧烈回调后，已接近首个关键支撑位——4600 美元/盎司（上下浮动 50 美元）附近，守住与否对维持牛市结构至关重要。然而，市场面临主要风险是，巨大的存量获利盘（约 20 万亿美元）一旦仅 5% 回吐，就足以抵消全球实物需求。因此，花旗等机构对中期转为谨慎，预计金价可能在 2027 年回落至 4000 美元。

黄金最脆弱的时刻？仅需 5% 的获利盘出逃，就足以抵消全球实物需求。花旗预警，1 万亿美元热钱推升的黄金牛市正面临 “达摩克利斯之剑”！当前市场获利盘高达 20 万亿美元，仅需 5% 抛售即可抵消全球实物需求。随着地缘风险退潮及美联储独立性的确认，花旗看空 2026 年下半年行情，预计到 2027 年金价将下跌 20% 回落至 4000 美元。

金银 “史诗级巨震” 之后，可以抄底了吗？共识是：此刻不宜盲目抄底。虽长期牛市逻辑未变，但短期抛压未尽、波动巨大。华泰证券等多家机构分析师建议保持耐心，等待市场波动率从极端高位（如黄金 IV35%）显著回落，并观察关键支撑位（如黄金 4700 美元/盎司）的企稳信号，避免在 “雪崩” 中伸手接刀。

2026 年 AI 最大的叙事变化是什么？行业焦点正从训练转向能够真正带来投资回报的推理环节。美银认为，虽然训练仍然重要，但 2026 年可能标志着推理成为更大工作负载的一年，最终将在 2030 年预计的 1.2 万亿美元 AI 资本支出中占据多数份额或 75%。

国内宏观

十部门联合发文，推动低空经济标准体系建设。近日，十部门联合印发《低空经济标准体系建设指南（2025 年版）》，旨在以标准化推动全产业链高质量发展。《指南》聚焦航空器、基础设施、空管、安全监管及应用场景五大领域，构建 “四维融合” 的标准供给体系。目标到 2027 年基本建成标准体系，2030 年形成超过 300 项先进、兼容的国际标准，为低空经济安全健康发展提供支撑。

俄防长绍伊古来华，受普京总统委派沟通战略。据环球时报，王毅在京会见绍伊古，表示中俄有责任有义务践行真正的多边主义，推动构建更加公正合理的全球治理体系。中俄应就关乎两国关系的重大问题保持紧密沟通，在涉及彼此核心利益问题上加大相互支持。绍伊古表示，自己受普京委派来华战略沟通。俄方始终恪守一个中国原则，密切关注敌对势力破坏台海稳定动向，坚决反对日本加速 “再军事化” 图谋。

国内公司/行业

茅台动销超预期，白酒板块全线沸腾：十年大底正在形成？白酒板块大涨背后，是茅台批价强势回暖与市场化改革的双重共振。中信建投认为，随着地产松绑、PPI 预期转正等宏观利好叠加，白酒板块估值处于历史低位，具备较强底部配置价值， 同时关注消费政策催化，看好春节前后白酒板块或迎十年大底投资机会。

海外宏观

比特币跌破 80000 美元，迎来新一轮 “信任危机”。周末比特币跌破 76000 美元，月线创下 2018 年以来最长连跌纪录。比特币市场深度持续下跌，价格下行并未引发市场抄底热情，监管利好难掩需求疲软。AI 与贵金属的行情使得资金竞争加剧，削弱了比特币作为风险对冲工具和投机标的的吸引力。

• 比特币持续暴跌，MSTR 是否被迫抛售成焦点。MicroStrategy 与 11 只现货 ETF 合计持有 10% 流通量、平均成本高达 85360 美元，目前整体浮亏约 70 亿美元。MicroStrategy 平均成本约为 76000 美元，安全垫收窄至不足 3%，却仍将优先股股息提至 11.25% 以吸引资金继续购币。Jim Bianco 警告称，"老钱进场"叙事已失效，在缺乏新买盘的情况下，高位被套的机构持仓可能转化为持续抛压。

屋漏偏逢连夜雨，商品暴跌拖累，印尼股市重挫 6%。雅加达综合指数暴跌 6%，矿业和能源类股票成为最大拖累。印尼作为重要的大宗商品出口国，其股市对商品价格高度敏感，这令监管机构刚刚启动的市场信心修复努力面临严峻考验。

海外公司

迪士尼 2026 财年一季度营收同增 5%，净利下滑 6%，娱乐与体育板块拖累盈利。迪士尼 2026 财年一季度营收同增 5% 达 259.8 亿美元，净利润下滑 6% 至 24 亿美元。增长主要由体验板块（主题乐园及邮轮业务）驱动，经营利润占比超七成；娱乐与体育板块利润分别下滑 35% 和 23%，受内容成本上升、广告疲软及订阅压力影响。现金流因税收集中支付及内容投入增加而收缩，公司维持积极的股东回报，并关注内容续约风险与多线法律诉讼。

今日要闻前瞻

上期所：调整白银期货涨跌停板幅度调整为 17%，套保持仓交易保证金比例调整为 18%。

澳大利亚政策利率。

法国 1 月 CPI。

美联储理事鲍曼发表讲话。

AMD、辉瑞公布财报。