Far exceeding expectations! The U.S. January ISM Manufacturing PMI recorded the fastest growth since February 2022

美国制造业活动在 1 月份意外扩张，增速创下自 2022 年以来最快水平，主要受新订单和产出稳健增长的提振。

根据周一公布的数据，供应管理协会（ISM）制造业 PMI 指数从前一个月的 47.9 大幅升至 52.6，远高于预期的 48.5。该指数高于 50 意味着经济活动扩张，而最新读数也高于媒体对经济学家的所有调查预期。

重要分项指数方面：

• 新订单指数 57.1，前值 47.7，该指标大幅上升近 10 点，生产指数也显著走强。二者均显示出近四年来最快的增长速度。
• 就业指数 48.1，预期 46，前值 44.9。就业指数创下一年来新高，表明制造业就业人数仍在下降，但降幅有所放缓。
• 物价支付指数 59，创下四个月新高，预期 59.3，前值 58.5，表明制造商在高企的投入成本方面几乎未见缓解。
• 订单积压自 2022 年以来首次出现扩张。
• 出口订单也有所增加。

• 需求走强部分反映在客户库存指标的下降上，该指标的收缩幅度创下自 2022 年中以来最大。客户库存偏低，未来几个月有望进一步推动工厂订单和生产增长。生产商继续去化库存，但速度较前一个月有所放缓。

• 供应商交付表现指标升至自 5 月份以来的最高水平，显示制造商在获取生产所需投入品时面临更长的交付周期。

分析称，在经历了近一年的收缩之后，由需求推动的工厂活动反弹无疑是一个好消息。若增长能够持续，将有助于增强外界对美国制造业正在走出过去三年低迷状态的信心。

ISM 制造业商业调查委员会主席 Susan Spence 在声明中表示：

尽管这些数据为年初带来了积极信号，但也需要谨慎看待。有评论指出，1 月份通常是节后补货的月份，此外，由于持续存在的关税问题，部分采购行为可能是为了提前应对预期中的价格上涨。

1 月共有九个行业实现增长，包括服装、金属制品、交通运输设备和机械制造等；另有八个行业出现收缩。

当日稍早公布的数据显示，美国 1 月标普全球制造业 PMI 终值 52.4，预期 52，前值为 51.9。

标普全球市场情报首席商业经济学家 Chris Williamson 表示：

工厂产出自 2022 年 5 月以来出现并列最大涨幅的消息，被持续低迷的销售增长所蒙上阴影。因此，在年初阶段，产出增长明显快于新订单增长，导致未售出的仓库库存进一步累积。过去三个月的调查显示，工厂的产量通常持续高于销售量，这种程度的背离自 2009 年初全球金融危机以来前所未见。

这种高度反常的状况显然难以持续。如果未来几个月需求未能显著改善，将暗示生产放缓的风险，并可能对就业产生连锁影响。

销售和订单簿增长乏力，普遍被归因于客户对高价格的抵触情绪，而高价格往往又被认为与关税有关，同时还受到经济前景不确定性上升的影响。

不过，尽管略低于长期趋势，企业对未来一年的业务增长预期仍保持韧性。企业预计需求将有所改善，部分得益于利率下降、关税导致的进口竞争减弱，以及更多的政府支持。

政治不确定性仍然是拖累商业信心的关键因素。