Just entering the market and 遭遇重击！ The "retail army" floods into the gold and silver market, but hits a historic plunge

金屬和礦業股近期的狂熱交易在大量散户投資者入場之際戛然而止，引發了市場的廣泛關注。在美元反彈的催化下，金、銀、銅價格在上週五經歷暴跌，終結了此前將其推至歷史高位的猛烈漲勢。這場突然的逆轉表明，一旦投機性散户資金將資產推入類似 “迷因股” 的波動領域，市場情緒的輕微轉變便可能觸發劇烈的負反饋循環。

這一劇烈拋售發生在散户投資者大規模湧入之後。據 Vanda Research 的數據，上週四，散户交易員向 iShares Silver Trust（SLV）注入了約 1.71 億美元，創下該羣體有史以來最大的單日淨流入記錄。然而僅僅一天後，由於唐納德·特朗普總統提名為下一任美聯儲主席的人選沃什被視為鷹派人物，美元應聲上漲，導致以美元計價的貴金屬遭受重創。

上週五，iShares Silver Trust 創下自 2006 年上市以來的最大跌幅，NYSE Arca Gold Miners Index 也遭遇了自 2008 年以來的最慘重下跌，材料板塊成為標普 500 指數中表現最弱的板塊。拋售潮延續至週一，黃金盤中一度下跌 10%，白銀一度暴跌 16%，隨後收復部分失地。上週五當天，黃金下跌 9%，白銀跌幅超過 20%，美元則錄得自 5 月以來的最大漲幅。

市場目前的主要擔憂在於，這一追求短期收益、立場搖擺不定的散户羣體的日益深入參與，可能會進一步加劇市場的無序波動。Interactive Brokers 的數據顯示，SLV 基金在上週五已成為該平台第二活躍的交易標的，而在截至 1 月 27 日的五天內，它在股票和期權中的活躍度排名第五，約為前一週的兩倍。

波動性加劇與 “迷因化” 風險

Roundhill Investments 首席執行官 Dave Mazza 指出，一旦某種交易從投資組合的壓艙石轉變為類似 “迷因股” 的性質，其波動性必然上升。他表示：

“每個人都迅速全倉押注，因此當市場情緒轉變時，所有人又同時行動，導致了消極且強力的反饋循環。”

此前，由於美元疲軟、地緣政治緊張局勢加劇以及科技行業對白銀的工業需求增加，貴金屬價格在最近幾周大幅飆升。隨着部分大型科技股今年表現停滯，渴望追逐金屬狂熱的散户投機資本進一步助推了這一勢頭。CIBC Capital markets 股票和投資組合策略主管 Christopher Harvey 認為，這一羣體的參與 “只會製造更多波動”，這會讓一部分人瘋狂，也會讓另一部分人獲益。

Jefferies LLC 的股票策略師 Steven DeSanctis 在 1 月 29 日的一份報告中提到，在該公司的散户熱門股籃子中出現了一個 “新轉折”：新增了 8 只來自金屬和礦業板塊的股票，顯示出散户對該領域的濃厚興趣。

機構視暴跌為買入良機

儘管貴金屬板塊遭遇重挫，但部分機構投資者在工業金屬的拋售中看到了機會。巴克萊的 Alexander Altmann 認為，工業金屬捲入這場動盪為投資者提供了一個 “值得介入的低點”。他指出，人工智能基礎設施的建設以及多國政府的財政擴張政策，將成為提振工業金屬價格的催化劑。

巴克萊的數據顯示，彭博工業金屬分類指數已從近期低點上漲約 30%，但這與自 1990 年代以來的金屬反彈週期中平均約 170% 的漲幅相比，仍有空間。

Altmann 強調，此次下跌帶來的溢出效應是一個 “禮物”。他特別指出，工業金屬股票相對於散户擁擠的貴金屬公司的表現不佳，這使得相關交易顯得尤為有趣。這種結構性的分化可能為尋求價值的投資者提供了新的切入點。