Crushing expectations! Apple's revenue and iPhone sales hit record highs last quarter, with revenue in China surging nearly 40% | Earnings report insights

财报显示，iPhone 17 系列的销售比华尔街预期更火爆，帮助苹果创造了最高收入纪录。

美东时间 29 日周四，苹果交出创造历史的成绩单：在截至 12 月 27 日的公司第一财季（“四季度”），营收同比增长 16%，iPhone 销售收入同比增 23%，分别较分析师预期高将近 4% 和 9%，均超过公司的增幅指引 10%-12%；EPS 盈利也创纪录，较分析师预期高逾 6%，服务业务收入三年来持续创单季新高。

在全球头号智能手机市场中国，苹果的销售大反弹。大中华区的收入由三季度同比下滑转为劲增将近 40%，较分析师预期收入高将近 20%。

苹果 CEO 库克称，

四季度公司取得了 “非凡的创纪录季度业绩”，当季营收远超公司自身预期，“在空前强劲的需求推动下，iPhone 取得了有史以来最好的季度业绩，在所有地区市场都创历史新高；服务业务也实现了创纪录的营收，比去年同期增长 14%”。

库克还提到，苹果的活跃设备安装量已超过 25 亿台，“充分证明了客户对我们提供的全球最佳产品和服务的极高满意度。”

业绩电话会上，苹果透露，预计公司第二财季、即今年一季度营收将增长 13%-16%。这意味着，苹果对年末重磅购物季过后的业绩增长也感到乐观，最好情况下同比增速将持平四季度。

财报公布后，盘后一度跌近 3% 的苹果股价拉升，盘后曾涨超 2%，后曾回吐过半涨幅。评论称，业绩电话会上并没有任何重大声明或亮点公布。

分析认为，苹果财报数据整体向好，市场希望看到该司在 AI、尤其是大模型、端侧推理、Siri 重塑等方面的更明确路径和变现时间表。此外，内存等关键零部件成本波动、供应链地缘风险仍是影响苹果中期毛利率的潜在变量。

四季度营收同比增速翻倍 EPS 同环比均两位数增长 研发支出超预期增 32%

苹果公布，四季度总营收 1437.6 亿美元，同比增速由三季度的将近 8% 提高约一倍至近 16%，分析师预期 1384 亿美元。四季度稀释后每股收益（EPS）为 2.84 美元，同比增速由三季度的近 91% 放缓至 18%，但环比增长 53.5%，分析师预期为 2.68 美元。

EPS 的两位数大增意味着，苹果在单位盈利能力上不仅随营收增长，也因产品组合与高边际服务占比而实现更高盈利。

四季度毛利 692.3 亿美元，同比增长 19%，高于分析师预期的 655 亿美元，营业利润 508.52 亿美元，同比增近 19%，显示出强劲的营业杠杆。

费用方面，四季度研发支出同比增长 32% 至 108.87 亿美元，超过分析师预期的 101.4 亿美元，销售与管理费用也增加。当季总运营费用 183.8 亿美元，同比增长 19%，高于分析师预期的 181.8 亿美元。

研发加码与 AI、软件、系统层面的投入相关，短期内会推升运营开支，但长期有助于保持产品与生态竞争力。

现金流与股东回报方面，苹果披露，四季度产生近 540 亿美元经营现金流，含回购与分红，合计向股东返还约 320 亿美元，短期现金回报力度极强。公司同时宣布每股派息 0.26 美元。

在现金流与资产负债表端，苹果处于非常稳健的状态，这为公司在新产品、AI 投资或并购上提供了后盾，也降低了短期外部不确定性带来的流动性风险。

从 “beat-and-raise” 范式看，四季度是苹果名副其实的 “强季”，既有规模也有现金回报。市场则会更看重 “结构性动能”——iPhone 生命周期、服务黏性、AI 与新硬件路线的可持续性是否能延续。

iPhone 与服务驱动增长 Mac 和可穿戴设备收入不增反降

财报显示，苹果四季度手机、电脑、可穿戴设备等各产品合计营收 1137.4 亿美元，同比增长超 15.6%，分析师预期 1076.9 亿美元。

硬件产品中，iPhone 四季度营收 852.7 亿美元，将近占总营收的六成，成为整体增长的最大引擎，23% 的同比增速几乎为三季度增速的四倍，远超分析师预期的 783.1 亿美元，无愧于苹果所说的 “有史以来最佳” iPhone 季度表现。

iPad 收入将近 86 亿美元，同比增长约 6.3%，增速远超三季度的 0.03%，分析师预期 81.8 亿美元。

而 Mac 和可穿戴设备均表现逊色。四季度 Mac 收入近 83.9 亿美元，同比下降近 6.7%，较分析师预期 91.3 亿美元低逾 8%，分析师预计同比增约 1.6%。

因供应延期和竞争压力而增长有限，苹果四季度在可穿戴设备方面增长有限。当季可穿戴设备、家居、配件的合计收入同比下降 2.2% 至约 114.9 亿美元，较分析师预期的 121.3 亿美元低逾 5%，分析师预计同比增约 3.3%。

四季度服务收入约 300.1 亿美元，同比增长 14%，略低于分析师预期的 300.2 亿美元。服务的高边际特性对 EPS 提升起了放大作用。

总体而言，四季度苹果依靠 iPhone 与服务业务，在高端旗舰换机（或渠道补库存）与节日促销的合力下，iPhone 放量显著，但其他硬件品类的增长弹性有限。投资者需要判断：iPhone 的强势是季节性窗口（假日需求、换机节奏，还是结构性提升，如 AI 功能/软件捆绑推动长期换机。

大中华区成亮点 主要市场中仅美洲收入逊于预期

分区域市场看，四季度大中华区成为亮点，成为当季苹果收入增长的重要贡献市场。

四季度苹果在大中华区录得营收 255.3 亿美元，较分析师预期高 17%，当季收入同比增长 37.9%，扭转了三季度同比意外下降 3.6% 的势头。华尔街预期大中华区四季度表现也将回升，但增幅远不及苹果的财报表现。分析师预期该市场收入 218.2 亿美元，相当于同比增长 17.9%。

四季度苹果在其它主要市场也录得增长，只有在美洲的业绩逊于华尔街预期。其中，

• 在美洲区营收 585.3 亿美元，同比增长 11%，分析师预期 590.6 亿美元；
• 在欧洲营收 381.5 亿美元，同比增长 13%，分析师预期 368.2 亿美元；
• 在日本营收 94.1 亿美元，同比增长 4.7%，分析师预期 92.4 亿美元。

大中华区的强力回升缓解了外界此前对苹果在中国市场业绩疲软的担忧，但需要关注未来几季是否能维持高基数下的持续增长，即是否存在一次性补库存或促销拉动的因素。