The demand for gas turbines and grid equipment has surged, GE Vernova's Q4 revenue exceeded expectations, and backlog orders reached $150 billion | Earnings report insights

最引人注目的是订单积压的爆发式增长。在燃气轮机和电网设备订单强劲的带动下，GE Vernova 去年总订单积压增加了 312 亿美元，目前积压订单规模已达到 1500 亿美元的历史高位。其中，燃气轮机订单规模从 33 吉瓦大幅提升至 40 吉瓦，设备订单积压和槽位预留协议更是从 62 吉瓦暴增至 83 吉瓦，为公司未来数年的增长奠定了坚实基础。

公司正站在电力需求激增的风口之上。人工智能数据中心的快速扩张、新建工厂的投产以及整体电气化进程的加速推进，共同推动了全球电力需求的爆发式增长。作为行业领军企业，GE Vernova 凭借其在燃气发电、电网设备和可再生能源领域的综合布局，成为这一历史性机遇的最大受益者之一。

强劲的现金流表现也为公司的资本配置提供了充足弹药。四季度公司运营现金流达到 25 亿美元，自由现金流 18 亿美元；全年运营现金流更是高达 50 亿美元，自由现金流 37 亿美元。截至年末，公司现金余额接近 90 亿美元，在向股东返还 36 亿美元的同时，仍保持了健康的投资级资产负债表。

四季度，GE Vernova 获得了 222 亿美元的新订单，同比有机增长高达 65%，三大业务板块均实现增长。

全年订单总额达到 593 亿美元，同比有机增长 34%，主要由电力和电气化业务的设备订单以及各板块的服务订单驱动。

更重要的是，订单积压的质量也在显著提升。全年设备订单积压利润率增长了 8 个百分点，实现了 6 个百分点的利润率提升，反映出有利的定价环境以及公司在严格承保方面的持续关注。这意味着未来订单转化为营收时，将带来更高的盈利能力。

四季度营收达到 110 亿美元，同比增长 4%，有机增长 2%，各业务板块的服务业务均实现增长。全年营收 381 亿美元，在美国通用会计准则和有机增长口径下均实现 9% 的增长，主要由电气化和电力业务驱动。

盈利能力方面的表现尤为突出。四季度净利润达到 37 亿美元，净利润率高达 33.5%，不过这一数据包含了 29 亿美元的税收优惠（美国估值拨备释放）。调整后 EBITDA 为 12 亿美元，调整后 EBITDA 利润率为 10.6%。全年净利润 49 亿美元，净利润率 12.8%；调整后 EBITDA 为 32 亿美元，调整后 EBITDA 利润率 8.4%，显示出公司持续的利润率扩张能力。

GE Vernova 展现了强大的现金创造能力。四季度运营现金流 25 亿美元，自由现金流 18 亿美元，为全年画上了完美句号。全年运营现金流 50 亿美元，自由现金流 37 亿美元，充分证明了公司商业模式的健康性和可持续性。

基于强劲的现金流表现，公司年末现金余额达到 88 亿美元，这为公司提供了充足的资本配置灵活性。2025 年全年，公司向股东返还了 36 亿美元，通过股票回购和季度分红的方式回馈投资者。首席财务官 Ken Parks 表示，健康的现金状况使公司有信心在核心业务投资、股东回报和维持强劲的投资级资产负债表之间保持平衡。

首席执行官 Scott Strazik 表示："我们在 2025 年实现了强劲的财务表现，电力和电气化业务保持持续增长势头，同时专注于风电业务中我们能够控制的部分。我们将订单积压增加到 1500 亿美元，设备利润率更高，并以强劲的势头进入 2026 年。我们的先进解决方案平台处于有利位置，能够服务于不断增长的长周期电力市场，未来还有巨大机会实现更好的业绩。"

首席财务官 Ken Parks 补充道："我们以强劲的表现结束了 2025 年，执行了我们的财务战略，实现了强劲的季度订单、营收增长、利润率扩张和显著的自由现金流生成。"他还宣布，公司正在上调多年期财务展望，将 Prolec GE 纳入其中，显示出管理层对未来增长的信心。

凭借 1500 亿美元的历史性订单积压、不断扩张的利润率以及 AI 驱动的电力需求浪潮，GE Vernova 正处于能源转型的最佳赛道上，未来增长空间值得期待。