The US dollar experiences its largest decline since the tariff turmoil in April last year! Traders anticipate further depreciation

美元正遭遇近四年来最严重的抛售潮，交易员押注美元将进一步走弱。彭博美元即期指数出现自去年 4 月宣布全面关税以来最陡峭的四日跌幅，投资者为对冲更深度抛售支付的成本已创历史新高。

美元的下跌推动其他主要货币飙升至多年高位。欧元和英镑均升至约四年半以来的最强水平，日元在日本官员暗示可能干预支持本币后大幅反弹，正迎来自去年 8 月全球套利交易崩盘以来的最佳三日涨势。

这轮跌势由多重因素驱动。美国政策的不可预测性——包括特朗普威胁接管格陵兰岛令欧洲盟友震惊，特朗普对美联储施压的风险，美国财政前景和债务负担的担忧，以及政治极化，都在侵蚀市场情绪。摩根士丹利新兴市场货币策略主管 James Lord 表示，“非常规催化剂正在推动美元走弱”，政策不确定性正在打击投资者对美国资产的兴趣。

彭博美元指数周二跌至 2022 年 3 月以来最低水平，美元在经历 2017 年以来最差年度表现后，今年 1 月延续弱势。

日元干预预期升温

日元的飙升成为美元承压的关键因素。据交易员上周五透露，纽约联储联系金融机构查询日元汇率——这一初步步骤通常在干预前采取，重新引发市场对协调货币干预的猜测。

DWS Americas 固定收益主管 George Catrambone 表示，美联储官员对美元兑日元汇率的查询"进一步压低了美元"。日元涨至 152.43。

日本财务大臣片山皋月在周二七国集团会议后确认，如有必要，政府将与美国当局密切协调，对汇率波动采取适当行动。这一表态强化了市场对潜在干预的预期。

主要货币全线走强

美元的疲软为全球货币提供了广泛支撑。欧元触及 1.1990 美元，为 2021 年以来最强水平。英镑上涨 0.8% 至 1.3791 美元，同样创 2021 年以来新高。瑞士法郎大涨 1.4% 至每美元 0.7660，触及 2015 年以来最强水平。

新兴市场货币指数连续第四日上涨，该指数纳入利息回报后已升至历史最高水平。Corpay 首席市场策略师 Karl Schamotta 指出，"华盛顿的保护主义转向和安全承诺减弱，正促使其他国家增加国防开支并加强竞争焦点，压缩了此前有利于美元的增长和利率差异。"

期权市场押注美元进一步下跌

期权市场显示投资者对美元贬值的预期正在升温。押注美元走弱的短期合约溢价升至彭博 2011 年开始编制数据以来的最高水平。其他货币的看涨预期也达到数月高位，接近或相当于去年 4 月关税推出后的水平。

彭博策略师 Mark Cranfield 表示，"本周 G-10 货币期权的巨大成交量支持了美元贬值主题正在投资者中获得关注的观点。无论美联储的汇率查询是否是所谓'海湖庄园协议'的开端，宏观交易员都在自行判断美元正处于下滑通道。"

交易量异常活跃。周一通过存托信托清算公司的成交量创下历史第二高，仅次于 2025 年 4 月 3 日。

政策风险持续发酵

尽管美国经济数据显示表现稳健，交易员预计美联储周三将维持利率不变，但市场仍预期今年将降息近两次 25 个基点，这与许多其他主要央行预期不变或甚至加息形成对比。

特朗普对下任美联储主席的待定选择也在冲击美元，市场猜测新任主席可能更倾向于降低借贷成本。另一场联邦政府关门的风险也在酝酿，民主党誓言阻止国会支出法案，除非共和党剔除国土安全部的资金。

巴克莱分析师 Mitul Kotecha 和 Lhamsuren Sharavdemberel 周二写道，"我们看到美元的风险溢价再次累积"，并指出美元在特朗普格陵兰岛威胁后表现不佳。

Bank of Nassau 首席经济学家 Win Thin 表示："本周持续的美元抛售势头凶猛，表明美元下跌仍有一定空间。"