The biggest winners of the 1970s were "small-cap stocks and gold." Is this a coincidence?

美银 Hartnett 认为，2020 年代下半年，中小市值股票和新兴市场将成为牛市的新受益者。

这与 1970 年代的情况类似，当时工资和价格管制、顺周期财政/货币政策、美元贬值（布雷顿森林体系的终结）导致代表大盘股的 “漂亮 50 牛市” 在 1972 年终结，而黄金（1971-74 年）被小市值股票（1975-77 年）取代，成为最佳持有资产。

但这并不意味着应该抛售黄金：除了白银的历史性表现外，他指出，在这个货币贬值、民粹主义盛行和财政过度扩张的新世界秩序下，黄金依然处于长期牛市之中。黄金仍然是极具吸引力的低持仓避险工具；此外，黄金牛市往往以 “重大事件” 告终（例如 1974 年尼克松下台、1980 年沃尔克利率冲击、2012 年欧盟债务危机结束以及 2020 年新冠疫苗问世）。

与此对应的当下条件可能是，美中休战、各国央行重新评估黄金储备以及美联储加息以应对第二波通胀……

但这是未来的可能性，但不是迫在眉睫的威胁，请记住，过去 60 年 4 次黄金牛市的平均价格涨幅约为 300%（这意味着黄金价格峰值超过 6000 美元）。