Can blue-chip corporate bonds provide the sense of security that U.S. Treasuries lack? The credit spread of U.S. investment-grade bonds has reached a new low for this century

在特朗普政府近期抛出关税威胁、引发其他资产市场剧烈波动之际，投资者却持续抢购公司债券，推动美国蓝筹企业相对于美国国债的融资成本降至本世纪最低水平。

根据 ICE BofA 的数据，美国投资级企业债的借贷成本目前仅比同期限美国国债高 0.73 个百分点，这是自 1998 年 6 月以来的最低信用利差水平。

尽管特朗普本周就格陵兰问题发出关税威胁，一度引发美国股市大幅抛售，随后又在周三突然改口，但美元公司债的需求依然强劲。

虽然部分美国企业在本周初短暂推迟了发债计划，但债券市场很快恢复常态运作。在发布季度财报后，Truist Bank、PNC Financial Services 等地区性银行本周仍顺利完成债券发行。

根据 LSEG 数据，今年以来，美国投资级债券市场的融资总额已超过 1720 亿美元，这是自 2020 年以来最快的发行节奏。创纪录的发债规模背后，是投资者对高质量美元债务的强劲需求。在美国利率水平仍显著高于金融危机后长期区间的背景下，尽管利差极度收窄，整体收益率对许多投资者而言依然具有吸引力。

对于美国蓝筹企业公司债抢手，业内人士指出：

美国投资级债券的需求仍然非常、非常强劲，从利差角度看，我们已经接近历史最紧水平。

重大的宏观事件如今已经很难再撼动信贷市场。我们经历过太多最终并未落地的政治喧嚣。

现在投资者买的是综合收益率，而不是利差。当前利率水平对需要锁定长期回报的保险公司和养老金尤其具有吸引力。

部分利差收窄，也反映出一些投资者的看法：在特朗普政府政策反复无常的背景下，美国政府债务本身正在变得更具风险。另一方面来说，在政治不确定性加剧的环境下，一些蓝筹企业长期稳定盈利的记录，反而为投资者提供了安全感：

T. Rowe Price 全球固定收益主管 Arif Husain 表示：“信用利差确实很紧，但它们所对比的政府，其制度质量正在变差。我认为这种利差收窄在一定程度上是一种错觉。”

瑞士 Vontobel 全球公司债主管 Christian Hantel 表示：“我们现在看到，越来越多客户开始主动要求配置公司债，而不是国债。企业基本面依然非常稳健，而在政府层面，我们看到的只是不断增加的支出。”