When the Treasury and the Federal Reserve decide to let the economy "overheat," is gold aiming for $6,000?

隨着美國政策制定者轉向更為激進的經濟刺激策略，市場正面臨宏觀環境的重大轉變，這一轉變可能將黃金價格推向每盎司 6000 美元的歷史新高。

金融分析師與貴金屬專家 Craig Hemke 預測，在特朗普政府的領導下，財政部與美聯儲將在 2026 年聯手推行 “讓經濟過熱” 的策略，以期通過高速增長解決債務問題，這一舉措預計將成為貴金屬市場的最強催化劑。

Hemke 在接受 Greg Hunter 採訪時指出，美國當局已放棄早先的財政緊縮與平衡預算計劃，轉而押注於通過快速的 GDP 增長來稀釋債務壓力。財政部長貝森特近期公開表示，目標是通過經濟增長將利息支出佔 GDP 的比重從當前的 6% 降至 3%。為實現這一目標，市場預計特朗普將於今年 5 月任命一位順從的新美聯儲主席接替鮑威爾，新任主席將與財政部緊密配合，通過降息刺激短期增長。

這一政策轉向的核心風險在於通脹重燃與長期利率飆升。Hemke 警告稱，若通脹導致長端利率失控，美國當局極有可能重啓二戰後曾實施過的 “收益率曲線控制” 政策。在這種機制下，美聯儲將設定利率上限並以此價格購買國債，從而人為壓低名義利率。在通脹高企而名義利率被鎖定的環境下，實際利率將轉為負值。

負實際利率被視為黃金價格上漲的最關鍵驅動力。基於對這一宏觀路徑的預判，Hemke 預計黃金將在 2026 年至少觸及 6000 美元大關，白銀則有望突破 130 美元。此外，全球央行持續的去美元化購金潮，以及工業需求的韌性，正為貴金屬價格提供堅實的底部支撐。

政策轉向：從緊縮到 “過熱”

美國經濟政策的底層邏輯正在發生根本性逆轉。Hemke 回顧指出，僅僅一年前，市場還在討論由 “政府效率部”（DOGE）主導的 2 萬億美元削減開支計劃及平衡預算目標，但當局很快意識到這一緊縮路徑難以實行。目前的策略已完全轉向 “增長突圍”，即通過最大化經濟增速來化解債務負擔。

這一轉變將通過人事變動得以鞏固。Hemke 預測，隨着現任美聯儲主席 Powell 的任期結束，其繼任者將更傾向於配合財政部的意願，將貨幣政策與財政政策深度融合。

這種配合旨在確保短期利率維持低位，為經濟 “過熱” 創造條件，試圖複製類似貝森特所描述的增長路徑，即通過做大 GDP 分母來降低債務成本佔比。

潛在工具：收益率曲線控制

激進的增長策略往往伴隨着通脹回升的副作用，這可能導致長期國債收益率面臨上行壓力。Hemke 以日本為例指出，日本在放棄收益率曲線控制後利率飆升，而美國正走向相反的方向。他認為，一旦長端利率因通脹預期而走高，美聯儲將不僅限於操縱短端利率，而是會實施收益率曲線控制。

根據 Hemke 的分析，美聯儲可能會宣佈將 10 年期國債收益率上限鎖定在特定水平（例如 4%），並承諾作為買家介入市場以維持該利率。這將導致名義利率被政策封頂，而通脹率則在經濟過熱中持續上升。這種組合將直接導致實際利率（名義利率減去通脹率）陷入負值區間，從歷史上看，這是黃金最為有利的宏觀環境。

央行需求構建堅實底部

除了宏觀政策的驅動，全球央行的購金行為構成了貴金屬市場的另一個重要支柱。Hemke 指出，自 2022 年俄烏衝突爆發、美國將俄羅斯踢出 SWIFT 系統並凍結其外匯儲備後，全球央行對黃金的需求連續四年創下紀錄。這種對美元資產安全性的擔憂促使各國拋售美債，轉而增持實物黃金。

這一趨勢在 2026 年仍在持續。波蘭央行近期宣佈將再購買 150 噸黃金，使其黃金持有量增至 700 噸。Hemke 強調，只要地緣政治風險與對美元武器化的擔憂存在，全球央行的強勁買盤就將繼續支撐金價。結合白銀強勁的工業需求，貴金屬市場正處於自 2024 年開啓的長期牛市之中，且上行勢頭未減。