The myth of luxury cars shatters, Porsche sales hit the largest decline in 16 years

全球豪华跑车市场的领军者保时捷正面临自 2009 年金融危机以来最严峻的挑战，其 “神话” 般的高增长光环在 2025 年骤然黯淡。最新数据显示，这家德国制造商遭遇了 16 年来最大幅度的年度销量下滑，标志着其长期以来的市场韧性已被打破，公司正进入一个艰难的转型与重组期。

受销量数据重挫影响，保时捷股价在德国市场承压下行。截至本周五，该公司股价录得自 2022 年首次公开募股（IPO）上市以来的最大单周跌幅，周跌幅超 10%。这一市场反应凸显了投资者对这家豪华车企短期盈利能力和长期竞争优势的深切担忧。

保时捷官方公布的数据显示，2025 年其全球交付量为 279,449 辆，较 2024 年的 310,718 辆下降了 10%。这是自 2009 年全球金融危机重创消费者信心以来，该公司录得的最大年度交付降幅。管理层将此归咎于特定燃油车型的供应缺口、中国市场对高端产品需求的持续疲软以及公司采取的 “以价值为导向” 的供应管理策略。

这一业绩滑坡不仅是保时捷自身的困境，也折射出整个欧洲汽车行业的系统性危机。面对销量下滑、利润预警、来自中国品牌的激烈竞争以及电动汽车需求疲软等多重逆风，市场不确定性预计将持续至今年下半年。分析师普遍对保时捷前景持悲观态度，认为该公司未来一至两年将处于漫长的过渡期。

供应链缺口与策略调整重创交付

保时捷负责销售与市场的执行董事会成员 Matthias Becker 在一份声明中坦言，在经历了数年的创纪录增长后，2025 年的交付量未能达到前一年的水平。他指出，这一结果符合公司内部预期，主要原因是部分车型的供应出现了缺口。

具体而言，Becker 解释称，718 车型和 Macan 燃油版车型的供应短缺直接冲击了销量数据。此外，公司实施的 “价值导向型供应管理” 策略——即优先考虑单车利润而非单纯追求销量规模——也在一定程度上限制了整体交付数字。尽管这体现了保时捷试图维持品牌溢价的意图，但在市场需求疲软的背景下，这种策略加剧了销量数据的下滑。

分析师悲观情绪升温

资本市场对保时捷的前景表现出明显的谨慎态度。据彭博数据，分析师目前对保时捷的看法以悲观为主，仅有 5 个 “买入” 评级，而 “中性” 和 “卖出” 评级分别达到 13 个和 11 个。这反映出市场对该公司短期内扭转颓势缺乏信心。

本周早些时候，Oddo BHF 分析师 Anthony Dick 在纽约举行的德国投资研讨会上与保时捷 CFO Jochen Breckner 进行了交流。据彭博报道，Breckner 向分析师透露，他的态度比以往 “更加保守”。基于此，Dick 下调了对保时捷的预期，并指出该公司正处于持续的 “重大重组” 之中。他强调，自 IPO 以来，保时捷的盈利能力一直面临压力，并预测今明两年将是该公司充满挑战的 “过渡年”。

行业逆风下的 “不确定性”

保时捷目前面临的麻烦与欧洲其他汽车品牌有着惊人的相似之处。整个欧洲汽车行业正陷于泥潭，受制于销量下滑、利润率压力以及电动汽车转型的阵痛。激烈的市场竞争和疲软的电动车需求制造了巨大的不确定性，预计这种不确定性将延续至今年下半年。

不过，部分市场观察人士仍试图寻找积极信号。Bernstein 分析师 Stephen Reitman 团队将保时捷称为他们的 “百搭牌”（wild card）。他们指出，公司转向一位拥有法拉利和 McLaren Automotive 经验的全职 CEO，这为改善业绩提供了紧迫感和 “乐观的空间”。然而，总体来看，保时捷在未来一到两年内仍将面临漫长的转型期，而整个欧洲汽车行业在需求疲软和利润受压的重负下，前行之路依然充满迷雾。