"Sell America" trades make a comeback, smart money quietly flows north into Canada

随着投资者对美国市场波动的担忧加剧，一波被称为 “卖出美国” 的交易浪潮正在悄然兴起，促使资本寻求更稳定的避风港，加拿大股市因此展现出二十年来未曾有过的相对优势。

加拿大股市刚刚创下二十年来相对于美股的最佳年度表现，S&P/TSX 综合指数去年跃升 28%，远超标普 500 指数 16% 的涨幅。这一趋势在 2026 年开年得以延续，截至目前，加拿大基准指数已上涨 3.7%，优于美股 1.7% 的涨幅。资金管理者押注这种优异表现将持续下去，在美国市场动荡不安之际，促使投资者转向波动性较低的替代市场。

市场观察人士认为，特朗普政府对美联储及主席鲍威尔不断升级的攻击，是美国资产面临的最重大潜在干扰源。加拿大丰业银行的策略师 Hugo Ste-Marie 和 Jean-Michel Gauthier 指出，这一局势可能会重燃去年 4 月出现的温和版 “卖出美国” 交易，导致美债收益率上升、美股表现不佳以及美元贬值。

这股 “卖出美国” 交易风潮的卷土重来可能给美元带来新的压力，并进一步压制美股表现。Janus Henderson Investors 全球客户投资组合管理主管 Seth Meyer 警告称，全球投资者正开始要求为持有美国资产获得更高的风险溢价，近期的市场波动将取决于美国国会或财政部能否再次平息行政当局的激进言论。

加拿大市场成为避险首选

在市场动荡中，加拿大资产正日益成为投资者眼中的避风港。First Avenue Investment Counsel 首席投资官 Brian Madden 指出，加元兑美元在结构上被低估，这增强了对冲美元敞口的理由。他强调，美国行政部门似乎执意破坏央行的信誉和独立性，这使得买入加拿大的逻辑更加令人信服。

Brompton Funds 首席投资官 Laura Lau 表示，虽然美国仍是全球最具竞争力的经济体，但其竞争力正在下降。她指出，其他国家开始意识到它们一直让美国占据优势，并正迎头赶上。Lau 特别看好 Agnico Eagle Mines Ltd. 等加拿大金矿股以及 Rheinmetall AG 等欧洲国防股。

美联储独立性受损引发风险溢价重估

特朗普政府与美联储之间日益紧张的关系是当前市场焦虑的核心。Janus Henderson 的 Seth Meyer 在周一的报告中写道，随着行政当局的言论升级，全球资本对美国资产所要求的风险溢价正在上升。

这种政治风险带来的不确定性直接助推了资金外流。丰业银行分析师在给客户的报告中明确提到，这种政治干扰可能引发美债收益率上升和股市跑输大盘的连锁反应，从而强化 “卖出美国” 的交易逻辑。

尽管避险情绪升温，并非所有策略师都对美国市场持悲观态度。蒙特利尔银行的 Sadiq Adatia 仍对美股持建设性看法。他认为，富有弹性的消费者支出将在未来几个季度推动强于预期的经济增长。此外，他也反对人工智能类股票普遍估值过高并将遭遇泡沫破裂的观点，显示出市场对美股前景仍存分歧。

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