Featured Analysis｜What’s at stake in the US Supreme Court’s tariff ruling today?

[新加坡] 美国总统唐纳德·特朗普的关税政策可能在周三（1 月 14 日）面临重大考验，届时美国最高法院将作出裁决。

1 月 14 日被定为 “意见日”，标志着法院可能决定特朗普于 2025 年 4 月首次对大多数全球经济体实施的关税是否合法。

此次会议定于周三上午（东部时间）举行，全球各地的公司都在等待这一决定，无论结果如何，都可能对全球市场产生影响。

裁决的潜在结果是什么？它将如何影响全球公司？《商业时报》解释了此案的背景和可能的情景。

此案的内容是什么？

对关税的挑战最初是由一些受到特朗普关税影响的小企业提出的，其中包括五家面临破产的企业，时间是在 4 月，同时还有 12 个美国州提起了诉讼。

争议的焦点是特朗普于 4 月 2 日实施的 “解放日” 关税，对大多数进口商品征收 10% 至 50% 的关税。

这些诉讼最初在包括美国国际贸易法院和哥伦比亚特区地方法院在内的下级法院提起。下级法院在 2025 年裁定总统超越了其宪法权力。由于特朗普政府提出上诉，进口税仍然有效，给政府提供了在最高法院提出其论点的时间。

这些诉讼最终在 2025 年 11 月合并并在最高法院进行辩论，特朗普政府请求加快审理，认为此案 “极其重要”。

在辩论中，保守派和自由派法官似乎都质疑特朗普通过引用 1977 年旨在应对国家紧急情况的法律所实施的关税是否符合宪法。

根据美国联邦法律《国际紧急经济权力法》（IEEPA），美国总统被授权在面对对美国的 “异常和非凡威胁” 时调节国际贸易，但该法律并未提及关税。

特朗普还引用该法律对中国、加拿大和墨西哥实施关税，称滥用止痛药芬太尼和非法毒品进入美国构成国家紧急情况。

关税会被裁定为非法吗？

BT 采访的分析师认为，关税至少在某种程度上会被裁定为违宪。

“显然没有任何依据，例如国家紧急情况可以根据 IEEPA 紧急权力来证明这些关税的实施，” Iseas-Yusof Ishak 研究所的 Jayant Menon 博士表示。

富兰克林邓普顿投资公司的首席市场策略师 Stephen Dover 表示，最高法院可能会无效化特朗普在国家紧急情况下广泛实施关税的权力。

“即使法院没有完全推翻所有内容，它仍然可以通过要求声称的紧急情况与具体关税救济之间建立更紧密的联系来缩小操作范围，” 他说。

与此同时，预测市场认为法院会裁定反对关税，Polymarket 交易者为特朗普政府的裁决赋予了 29% 的可能性。

情景 1：关税被裁定为非法

如果对特朗普的关税作出不利裁决，将削弱总统的标志性经济政策，并使他自重返白宫以来遭遇最大的法律失败。

这也将为可能复杂的法律斗争奠定基础，涉及到美国进口商迄今为止支付的数十亿美元关税的退款，已有超过 1000 家公司在法庭上排队。

但分析师认为，这样的裁决远未意味着特朗普的关税政策结束，他可能会寻找 IEEPA 以外的途径来实施关税。

“他可能会追求其他替代方案来实施这些关税，因为这是他整体经济计划的关键部分，” Menon 博士表示。

Menon 博士指出，美国总统可以根据《美国贸易扩展法》第 232 和 301 条继续征收关税，这赋予总统根据国家安全的理由修改进口或对不公平贸易行为进行报复的权力。

特朗普政府已经根据第 232 条实施了特定行业的关税，这些关税在最高法院案件中并未受到审查，包括对来自东南亚国家的钢铁、铝、铜和太阳能电池板的关税。

然而，裁定反对使用 IEEPA 将剥夺政府以与之前相同的速度实施这些关税的能力。

“这意味着白宫将不得不使用更慢、更有程序约束的工具，这需要调查和记录，” Dover 说。

情景 2：关税被裁定为合法

如果最高法院维持使用 IEEPA 实施关税，专家指出，这仍将为市场提供在经历数月不确定性后对关税政策的清晰认识。

“如果我们在周三上午得到裁决，企业可以开始重新定价真正的关税政策——如果维持，则是持久的；如果被推翻，则是逐步退出计划，” Dover 说。

这可能为全球公司提供关键的规划清晰度，包括那些考虑将供应链转移到东南亚以规避对其他国家的关税的公司。

“决定是否将增量产能分配给东盟的公司被迫将关税视为一个不断变化的目标，” Dover 说。

然而，这样的裁决将有效地确认总统在美国贸易政策中的更广泛执行权，引入新的不确定性因素到全球投资决策中。

“这使得企业更有理由多元化供应链，持有额外库存，并推迟一些跨境资本支出，” 多佛指出。

阿伯丁投资的新兴市场经济学家迈克尔·兰汉姆指出，若法院裁决支持特朗普政府，可能进一步鼓励该政府将关税作为关键的外交政策工具。

这紧随总统本周早些时候对与伊朗 “做生意” 的国家征收 25% 关税的举措，以支持全国范围内对其政府的抗议活动。

兰汉姆表示：“市场可能会更加关注最高法院的独立性，因为即将对美联储、移民和选举程序作出重要裁决。”

情景三：未作出决定

由于法院未提前说明何时会作出裁决，因此在 1 月 14 日关于关税案件未作出决定的可能性依然存在。

多佛指出，如果法院未作出决定，随之而来的不确定性可能造成最大的损害。“企业不知道今天的关税安排是持久的、临时的还是可退还的。”

他说：“市场可以接受坏消息；但他们对未定价的法律尾部风险感到困扰。裁决延迟的时间越长，企业就越像是必须同时为两种结果进行规划。”

文章来源：Businesstimes