Big short Burry shorts Oracle: dislikes its positioning and financing

电影《大空头》原型、知名投资者 Michael Burry 在周五收盘后通过 Substack 发文披露，他持有甲骨文的看跌期权，并在过去六个月内直接做空了该公司。Burry 此前已公开做空英伟达和 Palantir，此次对甲骨文的押注进一步强化了他对当前 AI 市场估值过高、泡沫严重的判断。

Burry 直言不讳地批评了甲骨文目前的战略定位及其激进的投资行为。他认为，这家老牌数据库软件公司为了追逐 AI 热点，正在进行不必要的重资产扩张，试图通过昂贵的数据中心建设与亚马逊、微软等云巨头竞争。

Burry 在回复读者提问时尖锐地指出：“我不喜欢它的定位，也不喜欢它正在进行的投资。它不需要做现在正在做的事情，我不知道它为什么要这样做。也许是出于虚荣心（Ego）。”

“纯粹的 AI 泡沫载体”

Burry 的做空逻辑核心在于，他认为甲骨文缺乏其他科技巨头那样的安全垫，是一个脆弱的 “纯粹 AI 泡沫载体”。

在解释为何选择做空甲骨文而非其他科技巨头时，Burry 详细阐述了他的筛选标准。他指出，微软（Microsoft）、谷歌母公司 Alphabet 和 Meta 等公司拥有强大的核心业务护城河，即使 AI 投资失败，它们依然能生存并保持主导地位。

“如果我做空 Meta，我也在做空其在社交媒体和广告领域的主导地位。

如果我做空 Alphabet，我就在做空各种形式的谷歌搜索、安卓系统和 Waymo 等。

如果我做空微软，我就在做空全球办公生产力 SaaS 巨头，”

Burry 写道，“这些大公司并不是纯粹的 AI 做空标的。”

相比之下，甲骨文目前的股价支撑逻辑高度依赖于 “AI 云服务需求激增” 这一单一叙事。Burry 认为，微软和谷歌等巨头有能力随着时间推移控制支出、消化产能过剩带来的损失，甚至减记资产，同时保持核心业务的盈利能力。“这三家公司不会消失，” 他补充道。但甲骨文在背负巨债的情况下进行高风险转型，一旦 AI 需求不及预期，其容错率极低。

这一举措对市场情绪构成了直接冲击。甲骨文股价在过去一年中经历了剧烈波动，虽然曾因 AI 云服务需求激增的预期在去年 9 月单日暴涨 36%，但随后因投资者担忧其不断膨胀的资本支出和债务负担，股价已较峰值回落约 40%。Burry 的入场无疑加剧了市场对甲骨文 “高杠杆赌未来” 模式可持续性的担忧。

激进转型下的债务隐忧

甲骨文激进的资本开支和日益恶化的资产负债表是 Burry 看空的另一个关键因素。

为了从传统的数据库软件商转型为能与 AWS 和 Azure 抗衡的云基础设施提供商，甲骨文近年来投入了数百亿美元购买英伟达芯片并建设数据中心。这种从 “轻资产” 向 “重资产” 模式的切换，导致公司背负了沉重的债务负担。

据彭博数据显示，甲骨文目前拥有约 950 亿美元的未偿债务，使其成为彭博高评级指数中，除金融板块以外最大的企业债券发行人之一。市场此前曾因甲骨文发布的云业务乐观预测而短暂狂欢，但随着资本支出（CapEx）的持续攀升，以及对部分云交易结构和债务膨胀的质疑，投资者的热情正在迅速冷却。

Burry 显然捕捉到了这一财务结构中的脆弱性。他认为甲骨文正在进行一场 “不需要” 的赌博，这种由债务驱动的扩张在利率较高或行业下行周期中显得尤为危险。

延续对 AI 泡沫的全面阻击，还想做空 OpenAI

此次做空甲骨文，是 Burry 对整个 AI 行业泡沫持怀疑态度的一个缩影。

Burry 在文中重申了他对 AI 基础设施建设速度和经济效益的广泛怀疑。他甚至表示，如果 OpenAI 的估值达到 5000 亿美元，他也会选择做空。在他看来，目前的 AI 热潮中充斥着定价错误和不可持续的繁荣。

对于此前的做空目标英伟达，Burry 将其描述为表达看空 AI 交易 “最集中” 的方式。“英伟达也是最受喜爱、最少受到质疑的公司，” 他写道，“所以做空它很便宜，而且它的看跌期权比其他一些受到更多质疑的大型做空标的更便宜。”

Burry 甚至还点名过 “特斯拉”，称其估值荒谬、薪酬计划损害股东。

截至发稿，甲骨文方面尚未对 Burry 的言论及做空行为作出回应。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。