The Cost of $50 Oil: Can Trump's Energy Ambitions Avoid the Squeeze from Saudi Arabia and Shale Oil?

特朗普政府力推的每桶 50 美元油价目标并非遥不可及，但这一宏愿的实现与维持将面临复杂的市场博弈与潜在的供应侧反弹风险。

在委内瑞拉总统马杜罗被美方控制的消息传出前，美国基准原油期货价格已在每桶 57 美元附近徘徊，甚至一度跌破 60 美元关口。受巴西、圭亚那及加拿大等地强劲产出的推动，市场本就面临供应过剩的压力。美国能源信息署（EIA）曾在 12 月的预测中指出，2026 年全球石油库存日均增量将超过 200 万桶。在此背景下，委内瑞拉潜在的产量恢复将进一步推动价格下行。

高盛预计，如果委内瑞拉日产量能增加 40 万桶，今年原油均价可能降至每桶 50 美元。尽管委内瑞拉目前在全球原油产量中的占比不足 1%，但这一增量足以对市场定价产生实质性压制。

然而，这种低油价环境面临着来自全球两大供应力量——OPEC+ 与美国本土生产商的严峻考验，两者分别占据全球供应量的约一半和五分之一。

委内瑞拉：短期增产的可行路径

据见闻此前文章，当地时间 1 月 7 日，特朗普及其顾问正计划在未来几年内主导委内瑞拉石油行业。总统告诉助手，他相信自己的努力可以帮助将油价降至他所希望的每桶 50 美元的水平。

目前该国日产量约为 90 万桶，高盛指出，通过相对短期的修复措施，例如提供更多用于混合重质原油的轻质稀释剂、修复受损油井及原油升级设施、以及解除制裁，委内瑞拉有望在短期内提升产能。

根据能源咨询公司 RBN Energy 分析师 Robert Auers 的观点，尽管增加几十万桶的日产量看似规模不大，但足以 “实质性地推动价格下行”。以 40 万桶的潜在增量为例，这约占国际能源署（IEA）预计 2026 年全球石油需求增量的一半。

Black Gold Investors 首席执行官 Gary Ross 进一步指出，如果制裁解除，美国获得委内瑞拉原油的速度将快于世界其他地区。这不仅有助于压低基准价格，还能缓解美国炼油厂面临的重质原油短缺问题。RBN Energy 董事总经理 John Auers 分析称，由于墨西哥产量长期下降，且加拿大原油在 2024 年管道扩建后更多流向西海岸市场，美国炼油厂急需委内瑞拉这种廉价的重质原油来填补缺口。这意味着，即使基准油价未完全降至 50 美元，也能有效降低美国消费者的汽油成本。

OPEC+ 的财政红线与应对

低油价环境无疑将触动沙特阿拉伯等 OPEC+ 核心成员国的敏感神经。

Gary Ross 认为，沙特不会对 50 多美元的布伦特油价感到满意。国际货币基金组织（IMF）估算，沙特阿拉伯 2026 年的财政盈亏平衡油价高达每桶 86.60 美元。大多数 OPEC 成员国也需要油价维持在 60 美元以上以平衡财政预算。

虽然 OPEC+ 近期确认在 3 月底前维持产量稳定，且沙特可能不愿公开与特朗普政府产生摩擦，但当低油价造成的财政痛苦加剧时，OPEC 决定减产的可能性并非为零。值得注意的是，沙特的决策逻辑往往难以预测。在过去低油价时期，沙特有时并未减产，反而选择增产以捍卫市场份额，这为未来的市场走向增添了不确定性。

目前布伦特原油价格上涨 0.74%，维持在约 62 美元。

美国页岩油商的盈亏平衡点

除了 OPEC+，美国本土页岩油生产商也面临着生存考验。Pickering Energy Partners 首席投资官 Dan Pickering 指出，55 至 60 美元的油价区间尚未引发大规模减产，但一旦跌破 55 美元，情况或将改变。达拉斯联储去年的调查显示，二叠纪盆地的石油生产商普遍认为，西德克萨斯中质原油（WTI）价格需维持在 61 至 62 美元左右，新钻井才能实现盈利。

作为二叠纪盆地最大的独立生产商之一，Diamondback Energy 在去年的财报电话会议中曾明确表示，如果油价在 “50 美元低位” 持续一个月，公司可能不得不考虑削减投资。这意味着，过于激进的价格打压可能会抑制美国本土产能，进而在中长期内削弱供应端的稳定性。

对于白宫而言，随着中期选举临近，降低油价固然是核心议程，但将油价维持在略高于 50 美元的水平，或许才是既能安抚美国司机又能维持大型石油生产商生存的最佳平衡点。