The first batch of public offering Q4 reports has been released, and top-performing fund managers believe that the transformation of industries driven by artificial intelligence is the core theme of the market

1 月 9 日，首批公募 2025 年四季报出炉。

同泰基金披露了 2 只基金的 2025 年四季报，分别是同泰数字经济股票基金与同泰新能源 1 年持有股票基金。

一般来说，首先披露定期报告的主动权益基金业绩还不错。这次也是如此。

同泰数字经济股票基金 2025 年全年收益率 85.98%，其中，四季度单季收益 3.49%，跑赢基准 14.8 个百分点。

作为有着芯片研发工程师背景的基金经理，陈宗超在 4 季报中对于同泰数字经济股票基金也呈现出比对同泰新能源 1 年持有股票基金更大的热情，前者的观点写了近 2 千字，而后者写了七百字左右。

由人工智能驱动的产业变革仍将是结构性机会的核心主线

纵观 2025 年，陈宗超总结，以 AI 算力为首的科技股在各种担忧和质疑中，持续上涨，每次被市场广为流传的利空 “逻辑” 带来的股价下跌，回头看都是较好的买点。业绩持续释放的白马股，是贯穿全年的主线，而部分环节的技术、客户突破，成为阶段性的黑马。同泰数字经济股票基金始终坚持科技股投资，以白马为核心仓位和基本盘，以灰马来增加基金弹性，并且持续跟踪科技各个细分赛道，保持对新技术的敏感。

陈宗超积极表示，人生发财靠康波，人工智能已开启了新一轮的康波周期。这次 AI 的主战场，将从西方回到中华大地！2025 年开年，DeepSeek 的开源，终于第一次让全世界的投资者相信，中国在人工智能领域已迅猛追赶甚至反超美国，同样拥有 “创新精神”。而后，海外 AI 公司的付费用户数、token 量逐月快速增长，AI 行业终于形成了从资本支出到产生营收的商业闭环，打消了市场此前认为大模型开发只烧钱不赚钱的担忧。另一条投资主线，中国半导体和国产 AI 算力行业，当前处于万事俱备只欠东风的状态，国家的扶持政策就是行业期待已久的东风。他相信，以 AI 硬件、AI 算力国产化为主的科技股将是未来 3~5 年的投资主线，相信 “全球未来在科技，科技未来在中国”。

展望 2026 年，陈宗超认为，由人工智能驱动的产业变革仍将是市场结构性机会的核心主线。

2026 年四大方向的投资逻辑

重点的方向有：

1.AI大模型和算力的军备竞赛仍在继续，AI 推理也将同 AI 大模型训练一起，成为全球算力投资的驱动力；而各大互联网厂商自研 AI 算力 ASIC，将成为新的重要增长点。

2.如上季度报告所言：“国产算力产业链将追随海外算力产业，成为下一个季度的投资热点。”国产 AI 算力在本季度末已开始有所反应，高端芯片代工产能在逐步增加，国产算力芯片对国内互联网公司大模型的适配性在持续增强，预计该方向将在未来持续兑现利好，有望实现从 1 到 N 的突破。

3.半导体作为中国科技行业的基石，中国芯片制造在高端制程、存储等方向已经取得重大突破，国内存储大厂将陆续上市，部分公司已经在 25 年 4 季度开始大幅盈利，未来资本支出有望超预期，2026 年将进入一个产能扩张的投资周期。

4.AI应用可能成为一个新的爆发点：应用在过去几年进展持续低于预期，国内大模型快速进步 + 推理成本大幅下降，该方向可能在 26 年真正迎来爆发元年。同时，中国拥有全球最多的落地场景，游戏、工业、3C、机器人等产业链的核心均在中国，中国公司在商业落地方面全球领先。以耳机、智能玩具、手机、PC 为主的 AI 终端有望实现从 1 到 N 的突破，全球消费电子巨头均将 AI 终端作为未来重要的研发方向，且中国作为全球消费电子的制造中心，有望充分享受该产业趋势。

持仓聚焦 AI

前十大重仓股构成了一幅清晰的 AI 算力产业链图谱。

光模块双雄占据前三，中际旭创和新易盛合计持仓近 18%，这两家公司正是全球 AI 数据中心光模块的核心供应商。天孚通信（5.18%）作为光器件龙头，构成光模块产业链的完整布局。

国产算力芯片"双子星"，海光信息和寒武纪分列第二、四位，合计占净值超过 16%。正是基金经理所强调的"国产算力产业链"的核心标的。

长川科技和精测电子作为测试设备供应商，受益于国内晶圆厂扩产周期。普冉股份则是存储芯片设计的稀缺标的。

值得注意的是，小鹏汽车-W 和杰瑞股份的出现显示了基金在"纯科技"之外的灵活配置。

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