How the mobile business responds to memory risks, AIoT, electric vehicles, and research and development layout... Understand the speech of Xiaomi executives at the Goldman Sachs conference in one article

小米正将提升智能手机平均售价作为 2026 年首要运营重点，同时大幅增加人工智能投资以转型全业务线，并设定电动车年度交付目标 55 万辆。这家全球第三大智能手机品牌正通过"人×车×家"生态战略推动多年期扩张。

1 月 7 日，据追风交易台消息，据高盛最新研报，高盛于 2026 年 1 月 5-6 日举办了中国汽车管理层展望电话会，小米高管详细披露了公司在智能手机、AIoT 及智能电动车三大板块的最新战略布局。

研报称，小米投资者关系总经理及高级经理在电话会上表示，小米正在执行一项极其激进但路径明确的资本开支计划（2026-2030 年研发预算高达 2000 亿元人民币），旨在通过底层技术（自研芯片、AI 大模型）打通 “人 x 车 x 家” 生态。

研报指出，小米高管表示，虽然短期面临存储芯片成本暴涨的宏观逆风，但管理层通过高端化和涨价，以及供应链管理试图对冲风险。同时，AIoT 板块目标增长，门店将扩至 1000 家以上，海外 AIoT 业务被视为未来增长引擎。

高盛称，小米高管强调，最关键的催化剂在于电动车业务的规模效应释放（2026 年交付目标上调至 55 万台）以及自研芯片对外部供应商（如英伟达）的替代潜力。

高盛维持小米"买入"评级，目标价 53.5 港元，较当前 38.18 港元有近 40% 上行空间。

手机业务：涨价应对成本海啸，高端化是唯一出路

研报称，小米高管表示，面对全行业面临的存储芯片供应紧缺和成本飙升，小米的策略不再是单纯的防守，而是通过提升平均售价（ASP）来转移压力。

首先，小米高管明确表示，2026 年的首要运营重点是提高手机平均售价。具体手段简单粗暴但有效：涨价。例如，即将发布的小米 17 Ultra 定价将比小米 15 Ultra 高出 500-700 元人民币。

面对内存价格上涨，小米高管坦言，当前的内存价格上行周期是 “前所未有” 的。预计价格上涨趋势在 2026 年上半年持续，下半年可能放缓，但考虑到 AI 需求的爆发，2027 年的能见度依然有限。

小米高管表示，相比纯手机 OEM 厂商，小米的优势在于庞大的订单量和多元化的业务结构。如果中期内存成本回归正常，毛利率（GPM）将有显著提升空间。

同时，小米高管强调，中国市场对小米具有高度战略重要性，是其高端化战略的起点。公司目标是在中国市场每年提升 1 个百分点的市场份额。

AIoT：利润的 “压舱石”，出海是增长引擎

研报称，AIoT 板块与互联网服务一起被定位为小米的利润稳定器。在 2025 年实现约 20% 同比营收增长和 2-2.5 个百分点毛利率扩张基础上，小米高管预计 2026 年增长将由政府消费电子和家电补贴、海外扩张双轮驱动。

公司目标是将小米之家门店数量从 2025 年的约 500 家增至 2026 年的 1000 家以上，同时拓展产品品类并探索与跨境电商平台如速卖通的合作。管理层指出，目前海外 AIoT 营收占比约 30%（2025 年 Q3 数据），而海外手机营收占比已达 60%，公司将后者视为 AIoT 业务出海长期潜力的参考目标。

按品类划分，大家电占营收约 20% 或更高，是 2023 年以来的战略业务；电视和 PC 占 15-20%；平板电脑约 15%；可穿戴设备约 10%，其余由广泛的生态系统产品贡献。

公司计划通过削减低利润率品类、增加自研产品、避免激进折扣来维持 2026 年毛利率不低于 2025 年水平。

智能汽车：交付目标激进上调至 55 万台，第三款车定生死

高盛称，小米汽车的产能爬坡速度超出市场预期。小米已宣布 2026 年交付目标为 55 万辆，相比 2025 年超 41 万辆的交付量（已超越 1 月设定的 30 万辆目标以及 3 月和年末上调的 35 万辆、40 万辆目标）大幅增长。

小米高管称，增长动力来自供给端制造产能提升，以及需求端对 SU7 改款车型（2026 年上半年交付）和基于新平台的第三款车型（下半年交付）的信心。

随着制造产能跟上，公司将加大消费者优惠和营销活动力度。第三款车型将瞄准与 SU7/YU7 不同的用户群体，管理层对其成功表示强烈信心。

管理层认为 20% 以上是智能电动车的健康毛利率水平，可通过供应链管理能力、爆款产品方法论、新零售渠道高效率等实现。但 2026 年毛利率可能低于 2025 年，原因包括：

购置税补贴影响（小米为 2025 年 11 月 30 日前锁单、2026 年交付的订单提供最高 1.5 万元购置税补贴）以及 SU7 Ultra 交付占比下降。

研报指出，小米重申聚焦高端汽车市场，理由是 15 万元以上车型占中国 2000 万年度乘用车销量的 50%，但占据行业总利润的 80-90%。高端电动车推动了小米品牌高端化，也支撑其 15-20 年内成为全球前五汽车平台的长期目标。公司计划从 2027 年开始向欧洲出口电动车，将欧洲视为统一且高端的市场。

研发投入：AI、辅助驾驶与芯片三线并进

高盛称，小米高管在电话会上表示，小米承诺在 2026-2030 年投入 2000 亿元人民币用于研发，主要集中在 AI、智驾和芯片领域。

AI 投资约占小米 2025 年 320-330 亿元人民币研发投入的 25%，即 80 亿元。虽然公司计划 2026 年增加 AI 投资，但管理层将保持合理水平，认为目前算力资源充足。

小米旨在利用 AI 赋能生态系统（作为唯一拥有自主基础大模型的手机品牌）及内部运营（如 30% 代码由 AI 生成），而非向第三方出售 AI 能力。

辅助驾驶方面，小米拥有 1800 名专业人员，2025 年 11 月发布的增强版 HAD（超自动驾驶）在 6 月发布的基于 1000 万视频片段训练的版本基础上融入了强化学习和世界模型。

截至 2025 年，91.26% 的小米电动车用户是辅助驾驶活跃用户。公司计划 2026 年发布 VLA 辅助驾驶，并于 2025 年底在北京获得 L3 级自动驾驶路测牌照。

芯片投资方面，小米已宣布从 2021 年开始十年内投入 500 亿元人民币，过去四年在 XRING O1 芯片开发上投入 135 亿元。

随着 2025 年中发布自研 XRING O1 芯片后具备 3 纳米 SoC 设计能力，公司对自研智能电动车芯片（相比 YU7 目前搭载的英伟达 DRIVE AGX Thor 芯片）充满信心。