MiniMax may set its IPO price at the high end of the guidance range and end the subscription early

1 月 5 日，据媒体报道，中国人工智能初创公司 MiniMax 计划将其香港首次公开募股（IPO）价格定在推介区间的高端。此举反映出投资者对中国科技初创企业的热情正在回升，市场对这一新兴领域的兴趣依然浓厚。

据知情人士向彭博透露，这家总部位于上海的公司或将以每股 165 港元的价格出售股份。鉴于认购需求强劲，公司计划在周一（1 月 5 日）当地时间下午 5 点停止接受机构投资者的订单，这比原定计划提前了一天。

据悉，MiniMax 的 IPO 吸引了数倍于发行量的认购需求，投资者阵容包括主权财富基金和全球仅做多（Long-only）基金。若以指导价区间高端定价，MiniMax 将筹集至少 42 亿港元（约合 5.38 亿美元）。公司预计将于本周五（1 月 9 日）正式挂牌交易。

作为阿里巴巴集团和阿布扎比主权财富基金支持的企业，MiniMax 是中国 ChatGPT 热潮后首批上市的生成式 AI 公司之一，正试图在日益激烈的全球竞争中挑战 OpenAI 等美国竞争对手。

估值水平与基石投资者阵容

据华尔街见闻文章，根据招股书信息，MiniMax 此次 IPO 拟发行约 2539 万股，定价区间原定为 151 至 165 港元/股。若最终定在 165 港元的高端，在不考虑发售量调整权及超额配股权行使的情况下，其发行估值将介于 461.23 亿至 503.99 亿港元之间。

此次发行吸引了豪华的基石投资者阵容。共有 14 家基石投资者参与认购，总额约 27.23 亿港元。其中包括 Aspex、Eastspring、Mirae Asset 等国际资产管理巨头，以及阿里巴巴和易方达等知名机构。

这一投资者组合涵盖了国际长线资本、头部科技公司及产业战略资本。全球仅做多基金通常对投资标的不仅要求严格，且倾向于长期持有，其参与表明市场对 MiniMax 商业模式及造血能力的认可。此前，该公司已获得米哈游、腾讯、红杉、IDG、高瓴等机构的投资支持。

业务增长与资本效率

在业务层面，MiniMax 展示了较快的增长速度和全球化布局能力。截至 2025 年 9 月，公司拥有超过 200 个国家及地区的逾 2.12 亿名个人用户。2025 年前九个月，公司营收同比增长超过 170%，其中海外市场收入贡献占比超过 70%，显示其已切入付费意愿较高的国际市场。

值得注意的是，MiniMax 保持了较高的资本使用效率。招股书显示，自 2022 年初成立以来，公司累计投入约 5 亿美元，便完成了从文本、语音到视频的全模态模型研发布局。基于自研模型，公司推出了海螺 AI、星野、Talkie 等 AI 原生产品。

市场环境与行业前景

MiniMax 的上市将开启香港 IPO 市场的繁忙开局。本月约有 11 家公司计划在香港上市，募资总额可能高达 41 亿美元。与 MiniMax 同周上市的还有其主要竞争对手智谱。

宏观层面上，中国方面对本土 AI 行业的支持正在鼓励企业加速扩张和融资。根据 UNCTAD 的报告，全球 AI 市场规模预计将从 2023 年的 1890 亿美元飙升至 2033 年的 4.8 万亿美元。

面对巨大的市场增量，以及来自谷歌、OpenAI、Anthropic 等硅谷巨头的竞争，MiniMax 等中国企业正通过资本市场寻求进一步的资源支持以巩固行业卡位。