Hong Kong Stock Market Year-End Review 2025: Hang Seng Index Rises Nearly 28% Leading the World, Hua Hong Soars 240%, Alibaba Leads Internet Counterattack, Southbound Funds Buy 1.4 Trillion

南向资金年内净流入超 1.41 万亿元，创下互联互通机制开通以来的年度新高，成为市场流动性的 “压舱石”。估值洼地修复行情贯穿全年，13 只个股涨幅超 10 倍，硬科技、生物医药、贵金属赛道牛股云集。

IPO 市场同样表现强劲，在宁德时代等大型 IPO 带动下，2025 年全年 IPO 规模达到 2863 亿港元，重返全球第一。19 家 A 股公司相继登陆港股，累计募资约 1400 亿港元，占 IPO 总募资额的半数左右，成为史上 A 股公司赴港上市数量最多的一年。

展望 2026 年，多家机构对港股走势作出乐观预期。中信证券认为，港股将受益于"十五五"催化以及外部主要经济体的双宽松政策，随着基本面触底反弹，港股市场将迎来第二轮估值修复以及业绩进一步复苏的行情。

截至 12 月 31 日收盘，恒生指数从年初约 19600 点攀升至 25630 点，全年涨幅 27.77%，创下五年来最佳年度成绩。恒生科技指数同步走高，涨幅近 23.45%；恒生国企指数全年涨幅 22.27%。这一表现在全球主要股指中位居前列，跑赢纳指以及标普 500 等。

南向资金成为港股走强的关键力量。数据显示，2025 年南向资金净买入港股规模达 1.41 万亿港元，创下历史纪录新高，较 2024 年的约 8079 亿港元显著增长。

IPO 市场同样展现强劲活力，2025 年港股全年 IPO 规模将达到 2863 亿港元，重返全球第一。年内募资额超 50 亿港元的公司达 12 家，宁德时代赴港上市创下近三年港股最大 IPO 纪录。19 家 A 股公司相继登陆港股，累计募资约 1400 亿港元，占港股 IPO 总募资额的半数左右，创下史上 A 股公司赴港上市数量最多的纪录。

受益于全球大宗商品周期回暖，原材料板块涨幅一骑绝尘，年内升幅接近 200%，成为市场最大亮点。港股黄金股跟随金价上涨，珠峰黄金年内暴涨 1286.36%。白银、铂金、铜、钴、锂等有色金属同样迎来强劲行情，洛阳钼业涨超 281.05%。

其他板块方面，AI 与半导体国产化发展加速的背景下，半导体板块涨幅达 139%；医疗保健板块同样表现亮眼，年内涨超 89%。国内创新药企多项创新研究成果落地，创新药 BD 出海稳步推进。

港股市场赚钱效应的全面释放，“十倍股扎堆"成为 2025 年港股最鲜明的特征。Wind 数据显示，截至 12 月 31 日，2025 年以来共有 379 只港股股价实现翻倍，其中 13 只个股涨幅超 10 倍。基地锦标集团年内暴涨超 41 倍成"股王"。

从牛股分布来看，赛道聚集效应清晰可见。硬科技与 AI 转型赛道中，粤港湾控股凭借 AI 算力基础设施布局及与华工科技的战略合作，年内累计涨幅达 33.05 倍。生物医药板块，"罕见病第一股"北海康成涨幅超 18 倍，三叶草生物等涨幅也达到 8 倍以上。贵金属板块则受益于全球金价创新高，珠峰黄金年内涨幅达 12 倍。

恒生科技指数成分股中，半导体表现最为出色，华虹半导体年内大涨超 240% 领涨科指，中芯国际则累计涨超 120%。人形机器人行业也备受关注，地平线机器人概念股年内涨 140%。互联网巨头中，阿里年内涨超 76%，小鹏汽车涨超 70%，百度涨 59.01%。

展望 2026 年，买方与卖方机构均对港股走势作出乐观预期。多家机构认为，在流动性改善、企业盈利修复等多重因素推动下，港股有望延续升势，行情驱动逻辑或从估值修复转向盈利增长。中信证券认为，港股将受益于内部的"十五五"催化，以及外部主要经济体的"财政 + 货币"双宽松政策，特别是美国和日本。港股不仅具备了国内完整的优质 AI 产业链公司，叠加越来越多的优质龙头 A 股企业赴港上市，预计将受益于境内外市场的流动性外溢和 AI 叙事的持续催化。