DeepSeek exploded overnight, Labubu ignited a global buying frenzy, and the "epic" food delivery battle... A comprehensive review of the top ten business events in China in 2025

回望 2025 年，这注定是被载入商业史册的 “重塑之年”。

开年的第一声惊雷并非来自宏大的战略发布，而是 DeepSeek 以极致的 “成本范式” 击穿了硅谷的暴利神话，它不仅引发了全球对 AI 资产的价值重估，更让阿里、字节跳动等巨头从单纯的 “炫技” 转向了 C 端应用与硬件落地的贴身肉搏。AI 不再是高不可攀的概念，而是变成了通过价格战和算力突围，真正渗透进商业肌理的变量。

在技术狂飙的同时，资本市场也经历了一场惊心动魄的压力测试。面对外部关税风暴引发的至暗时刻，“国家队” 以平准基金模式果断入场，不仅稳住了大盘的底线，更为硬科技的爆发铺平了道路。从国产 GPU“四小龙” 集体冲刺 IPO，到 L3 级自动驾驶正式持证上路，再到核聚变与可回收火箭的硬核突破，中国商业的重心正在从模式创新加速向底层技术和高端制造迁移。

而在更贴近日常的消费与服务领域，战火同样炽热且充满张力。京东强势杀入外卖赛道，打破了旧有的双雄格局，掀起新一轮效率与补贴的战争；与此同时，泡泡玛特凭借 Labubu 在海外的现象级爆红，向世界证明了中国 IP 的全球穿透力。2025 年的中国商业，既有仰望星空的硬核突破，也有在存量市场里的激烈厮杀，在这个充满不确定性的年份里，韧性与突围成为了最真实的注脚。

以下是华尔街见闻盘点具有代表性的 2025 中国十大商业事件：

从英伟达 “至暗时刻” 到中国 “AI 价值重估”，DeepSeek 引爆 “成本范式冲击”

回首 2025 年 1 月下旬，全球科技界经历了一场史无前例的震荡，这一切始于初创公司 DeepSeek。

1 月 20 日，DeepSeek 低调发布了 R1 推理模型，起初并未引爆全场，但随着发酵，到了 1 月 24 日周末，其在各大榜单上媲美 OpenAI o1 的表现震惊了硅谷。

真正的高潮发生在 1 月 27 日的 “DeepSeek 之夜”，随着其爆火引发的市场恐慌，美股芯片板块遭遇血洗，英伟达股价由于遭遇 “做空式” 质疑暴跌，一夜之间市值蒸发近 6000 亿美元，创下了美股历史之最。

这场震荡的核心，源于 DeepSeek 带来的 “成本范式冲击”。市场原本笃信 “大力出奇迹”，认为顶尖 AI 模型必须依赖数千亿美元的资本支出和堆积如山的顶级芯片。然而，DeepSeek R1 揭示了一个令人胆寒的新现实：仅用 2000 张显卡、约 600 万美元的训练成本，不到 OpenAI o1 成本的十分之一，就能达到同级别的推理能力。这种极致的 “性价比” 直接击穿了华尔街对科技巨头无底洞式资本开支的容忍底线，迫使投资者重新审视数千亿美元投入的实际效用。

DeepSeek 的蝴蝶效应随后迅速传导至资本市场，引发了全球对 “中国 AI 资产的重估”。就在英伟达暴跌后的几天内，市场开始将焦点转向中国资产。到了 1 月 31 日，纳斯达克中国金龙指数大涨超 4%，以阿里、百度为代表的中国科技巨头纷纷跟涨，互联网 ETF 资金流入创下四个月新高。投资者意识到，中国科技公司凭借极低的推理成本和高效的开源生态，正在开辟一条不同于硅谷 “烧钱模式” 的创新路径。

这一周的时间节点成为了 AI 发展史上的分水岭。从 DeepSeek R1 的惊艳亮相，到英伟达的市值崩塌，再到中国资产的逆势崛起，市场逻辑已被彻底改写。

迎战全球关税风暴，国家队果断亮剑 “平准基金”

时间来到 4 月 7 日，受美国新一轮关税政策冲击，全球金融市场瞬间陷入至暗时刻。日韩股市开盘重挫，A 股更是遭遇史上罕见的 “黑色星期一”，创业板指单日暴跌超 9%。面对外部地缘政治博弈引发的剧烈震荡，市场恐慌情绪急速蔓延，中国资本市场的韧性面临严峻考验。

就在市场信心濒临冰点之际，“国家队” 在危急关头果断挺身而出。4 月 7 日下午，中央汇金公司率先打破沉寂，宣布坚定看好中国资本市场前景，并已买入交易型开放式指数基金（ETF）。紧随其后，中国诚通、中国国新等国务院国资委监管的央企也相继传出增持消息。这一系列 “真金白银” 的及时投入，如定海神针般展现了官方维护市场稳定的坚定决心。

4 月 8 日早盘前，更强有力的 “组合拳” 震撼落地，将护盘行动推向高潮。中央汇金郑重宣告其作为资本市场 “稳定器” 及类 “平准基金” 的战略定位，承诺将均衡、加大力度增持，并强调 “该出手时将果断出手”。更为关键的是，中国人民银行随即发声力挺，承诺在必要时向汇金公司提供充足的再贷款支持。至此，“汇金负责投资，央行承诺给钱” 的中国版平准基金模式正式浮出水面，为市场提供了坚实的流动性后盾。

与此同时，政策端的协同发力也紧锣密鼓地展开。国家金融监督管理总局发布通知，优化保险资金监管政策，上调权益资产配置比例上限。这一举措进一步拓宽了长期资金入市的空间，旨在为实体经济和资本市场注入源源不断的 “活水”，从制度层面完善了维护市场稳定的长效机制。

在全球关税战引发的惊涛骇浪中，官方的此次出手显得尤为及时且英勇。从汇金的冲锋陷阵到央行的兜底承诺，一套完备且高效的危机应对机制迅速运转。这不仅有效平抑了市场的非理性波动，更向全球释放了中国坚决维护金融安全、保障资本市场平稳运行的强烈信号，极大提振了投资者信心。

Labubu 引爆全球抢购潮，泡泡玛特股价创历史新高

上半年，中国潮玩巨头泡泡玛特凭借旗下明星 IP LABUBU 掀起了一场席卷全球的抢购热潮。这个长着超长耳朵、笑起来露出 9 颗牙齿的"坏坏"形象，迅速从小众玩具晋升为现象级文化符号。

4 月 24 日，LABUBU 第三代"前方高能"系列全球发售，当晚"抢 labubu"冲上微博热搜榜首。泡泡玛特 APP 首次登顶美国 App Store 购物榜，洛杉矶、伦敦、米兰等全球门店出现排队长龙。泰国公主、贝克汉姆等名人纷纷晒出 LABUBU，TikTok 粉丝数暴涨 68%，成为 4 月零售销售冠军。

这场狂热直接反映在财报上：2025 年第一季度，公司整体收入同比暴增 170%-175%，其中美洲市场增长近 9 倍，欧洲增长 6 倍。THE MONSTERS 系列 2024 年营收达 30.4 亿元，同比飙升 726.6%，成为公司第一大 IP。

资本市场同样疯狂。泡泡玛特股价在上半年飙升超 200%，4 月 28 日单日大涨超 10% 创历史新高。6 月，花旗、德意志银行、摩根士丹利等至少五家投行集体上调目标价，花旗最激进地给出 308 港元目标价，上调幅度达 90%。

进入下半年，市场热度趋于理性，股价出现近 30% 的回调。但机构依然看好长期价值：花旗在回调后重申"买入"评级，给出 91.8% 上行空间，理由是 LABUBU 4.0 确认将于 2026 年推出，索尼影业已获得电影改编权，IP 价值远未完全释放。

从东南亚到欧美，从线上到线下，泡泡玛特用一个怪兽玩偶证明了中国 IP 的全球穿透力。这场从狂热到理性的市场旅程，正是全球化野心照进现实的缩影。

京东强势入局，7 月外卖大战硝烟四起

2025 年的外卖江湖也不平静。随着京东高调杀入，阿里与美团的激烈对抗，一场覆盖全行业的 “三国杀” 格局正在形成，并在 7 月正式引爆战火。

作为新晋搅局者，京东展现出极强的攻势。4 月中旬，京东宣布外卖日订单量突破 500 万单，不仅在三周内实现了从百万到五百万的五倍跃升，更强调其 GMV 规模超越了千万级的 “幽灵外卖”。为支撑业务扩张，京东不仅计划新招募 5 万名全职骑手并全额缴纳五险一金，更依托超十万家线下门店，全面铺开 “自营秒送” 业务，主打高品质与 30 分钟极速达。

就在京东步步为营之时，外卖行业的老牌巨头也在 7 月 5 日晚间打响了正面遭遇战。导火索源于淘宝闪购此前宣布的 500 亿补贴计划，意图通过大额红包冲击美团的市场份额。

美团迅速反击，双方纷纷祭出 “满 25 减 21”、“满 16 减 16” 甚至 “0 元购” 的巨额神券。疯狂的补贴引发用户蜂拥抢单，瑞幸咖啡低至 2.2 元，汉堡几乎白送。巨大的流量冲击导致美团服务器一度宕机，当日美团即时零售订单最终突破 1.2 亿单创下历史峰值。

高盛分析指出，这场大战的本质并非单纯争夺外卖盈利，而是巨头们通过高频外卖业务获取流量，进而反哺电商等高利润业务。未来市场或将呈现美团、阿里、京东三足鼎立的新态势。虽然短期内高额补贴会带来利润阵痛，但这轮激烈的价格战，标志着中国即时零售市场已进入争夺存量与效率的全新阶段。

剑指 ChatGPT！阿里 “通义千问” 杀入 C 端战场

面对全球 AI 浪潮的激烈竞争，科技巨头阿里巴巴酝酿了一场重大变革。

11 月，阿里对其旗舰 AI 应用 “通义” 进行全面改版，并正式更名为 “千问”（Qwen），使其功能和定位直接对标 OpenAI 的 ChatGPT，安卓版本、iOS 版本均已上线。

此次战略调整的核心在于从企业端（B 端）向消费者端（C 端）的全面突围。为了支撑这一雄心，阿里已调集百余名顶尖开发者，并划拨两层专属办公楼，正如 CEO 吴泳铭此前宣布的 3800 亿元 AI 投资计划所预示的那样，阿里正全力押注 AI。改版后的 “千问” 将逐步引入代理式 AI 功能，深度整合淘宝等核心电商平台，利用其独特的商业基因，打造一个能 “帮用户办事” 的全能 AI 代理，以此建立庞大的用户基础，并在未来探索收费模式。

这一动作的背景是激烈的市场排位战。目前，阿里的 AI 应用在用户普及度上暂时落后于字节跳动的 “豆包” 和腾讯的 “元宝”。阿里希望通过品牌整合——将散落在各处的通义系列应用统一归集在 “千问” 旗下，构建清晰的消费者品牌形象，并最终推向全球市场。

事实上，阿里的底气源自技术实力。其 Qwen 大模型研发始于三年前，目前全球下载量已突破 6 亿。最新发布的 Qwen3-Max 性能已跻身全球前三，甚至获得了 Airbnb 和英伟达 CEO 的高度评价。财务数据也印证了这一方向的正确性：上季度阿里 AI 相关产品实现三位数增长，云业务成为集团增长最快的引擎。如今，随着 “千问” C 端战略的落地，一场中国版的 “ChatGPT 追击战” 已正式打响。

豆包 AI 手机风波：从 “横空出世” 到 “现实碰壁”

12 月 1 日，字节跳动发布豆包手机助手技术预览版，首发搭载于中兴努比亚 M153 工程样机，售价 3499 元。这款直接嵌入手机操作系统底层的 AI 助手，展现了令人惊艳的"智能体"能力——用户只需说一句"我要吃全网最便宜的肯德基"，它就能自动在美团、京东、淘宝间比价，选出最低价并直接下单，全程无需人工反复跳转点击。

豆包手机助手的核心突破在于跨应用操作能力。它能像人类一样理解自然语言指令，模拟点按、滑动等行为，完成"在小红书搜索旅游攻略并发给朋友"等复杂任务。机身配备专属物理按键，具备"屏幕感知"功能，可读取当前内容并生成回复建议。这一创新将美团、淘宝等超级 APP"降级"为被调用的底层服务，引发行业震动。市场反应热烈，黄牛价一度炒至近 7000 元。

然而好景不长，现实迅速给这场 AI 革命泼了冷水。12 月 5 日，微信、淘宝、多家银行等主流应用陆续出现兼容问题，豆包团队被迫宣布暂时下线操作金融类 APP 的能力，核心卖点遭遇重创。努比亚总裁倪飞公开回应正在与合作伙伴沟通解决。

大摩在研报中指出了豆包面临的根本困境：这种系统级整合需要修改操作系统，直接触动手机厂商利益核心，削弱其供应链议价能力。苹果、华为、小米等头部厂商更倾向自研 AI 助手，"留给字节跳动合作的选择非常少"。掌握硬件入口的巨头不会轻易交出钥匙，大摩维持对腾讯、阿里等"超级应用"的看好评级。

从技术突破到生态落地，豆包 AI 手机的遭遇折射出 AI 革命的现实难题：再惊艳的功能，也需要与既有生态的妥协与平衡。

中国 L3 自动驾驶正式上路，2030 年市场规模或超万亿

12 月 15 日，工业和信息化部正式公布我国首批 L3 级有条件自动驾驶车型准入许可，标志着中国自动驾驶技术从测试验证阶段正式迈向商业化应用。长安汽车和北汽极狐两款车型成为首批"吃螃蟹者"，分别在重庆和北京的指定路段开启上路试点。

获批的两款车型各具特色：长安深蓝 SL03 可在重庆市内环快速路等拥堵路段实现最高时速 50 公里的单车道自动驾驶；极狐阿尔法 S 则可在北京京台高速等路段实现最高时速 80 公里的同类功能。12 月 26 日，46 辆搭载 L3 系统的深蓝汽车正式驶入重庆街头，全国首张 L3 级自动驾驶正式号牌"渝 AD0001Z"花落长安汽车。

L3 级自动驾驶是行业分水岭。与 L2 级辅助驾驶不同，L3 级允许驾驶员在系统激活状态下"脱手脱眼"，系统可在设计运行域内完全接管驾驶任务，若事故由系统缺陷导致，车企需承担主要责任。这对企业技术能力和安全保障提出更高要求。长安方面透露，其 L3 系统已在重庆复杂路况下测试超 500 万公里。

技术路线上，两家车企选择不同方案：极狐采用激光雷达方案，配备 3 颗激光雷达构建 360 度感知网络，适用于高速场景；深蓝 SL03 则采用纯视觉方案，依靠摄像头和雷达融合感知，针对低速城市拥堵场景优化。两款车型均配备"七重冗余架构"，确保系统故障时能安全接管。

值得注意的是，当前 L3 级自动驾驶尚不面向个人消费者销售，试点车辆由重庆长安车联科技和北京出行汽车服务两家关联公司运营，公众只能通过打车方式体验。分析预计 2026 年或成 L3 量产启动元年，到 2030 年国内相关市场规模有望突破 1.2 万亿元。这一突破不仅推动汽车产业从 “价格战” 转向 “技术战”，更将催生激光雷达、车规级芯片、线控底盘等千亿级新兴市场，重塑整个产业链格局。

国产 GPU 集体突围，"四小龙"齐聚资本市场

在全球算力竞赛进入白热化阶段，中国 GPU 产业正迎来历史性的集体突围时刻。继摩尔线程以超 3000 亿市值登陆科创板后，沐曦股份以 2814 亿元市值强势上市，壁仞科技刚刚通过港交所聆讯即将成为"港股国产 GPU 第一股"，天数智芯也已递交招股书蓄势待发——"国产 GPU 四小龙"齐聚资本市场，掀起国产芯片上市热潮。

四家企业虽处于同一赛道，但差异化竞争路径已十分清晰。天数智芯凭借"最早量产、最稳供给"的先发优势脱颖而出，是国内首家实现"训练 + 推理"通用 GPU 双量产的企业。其天垓与智铠两条产品线累计出货超 5.3 万片，客户集中度从 2022 年的 94.2% 大幅降至 2025 年上半年的 38.6%，客户总数从 22 家增长至 106 家，市场认可度快速提升。

摩尔线程则高举"生态为王"大旗，基于自主 MUSA 架构推出全功能 GPU，同时支持 AI 计算、图形渲染及科学计算。其超 3000 亿市值体现了资本对平台级生态价值的高度期待，2025 年营收预计最高达 14.98 亿元，同比增速超 240%。

沐曦股份展现出最强商业化能力，成为四小龙中首家实现单季度盈利的企业。2025 年第二季度实现归母净利润 4661.89 万元，全年营收预计突破 15 亿元。公司核心团队拥有深厚 AMD 技术基因，从 IPO 受理到上市仅用 6 个月。

壁仞科技则走出深度绑定国家级算力升级的特色路径，背靠上海国投、广州产投等"国家队"资本，2024 年收入达 3.37 亿元，两年复合增长率高达 2500%。公司成功交付 1.8 亿元的千卡级 GPU 集群项目，在算力基础设施领域确立核心地位。

四家企业通过不同切口抢占市场份额，共同推动国产 GPU 产业实现历史性突围。

中国 “人造太阳” 领跑全球，多项核聚变纪录突破

2025 年，中国在核聚变能源研究领域取得了多项里程碑式突破，标志着"人造太阳"梦想正加速照进现实。

在基础研究层面，中科院"人造太阳"EAST 装置成功实现在 1 亿摄氏度高温下稳定运行超过 1000 秒，第五次刷新世界纪录；中核集团"中国环流三号"成功创造"双亿度"高性能等离子体，综合参数跃居世界前列，标志着中国正式挺进燃烧等离子体物理前沿领域。此外，中国为国际热核聚变实验堆（ITER）100% 自主研制的核心部件已全面交付，充分展现了全产业链实力。

在工程建设方面，下一代紧凑型聚变能实验装置（BEST）进展迅速。10 月 1 日，重达 400 余吨、直径约 18 米的杜瓦底座成功落位安装，精度达到毫米级，标志着项目主体工程建设进入新阶段。BEST 采用紧凑型高场技术路线，计划 2027 年底建成，届时将进行氘氚燃烧等离子体实验，力争实现 20 兆瓦至 200 兆瓦聚变功率，完成世界首次聚变能发电演示。

在国际合作层面，11 月 24 日，十余个国家的聚变科学家齐聚合肥，共同签署《合肥聚变宣言》，中科院正式启动"燃烧等离子体"国际科学计划，宣布将 BEST 等多个领先装置向全球开放。欧盟聚变能委员会主席称赞这是"全球合作的极佳范例"，英国专家更指出"中国正崛起为全球聚变中心之一"。

在商业化进程方面，中国初创企业表现亮眼。上海能量奇点团队研制的高温超导磁体达到 21.7 特斯拉，超越美国麻省理工学院纪录，计划 2027 年前实现能量增益 10 倍的关键指标。目前中国拥有的核聚变专利数量已居全球首位，虽然资金规模仍落后于美国，但在资金利用效率上展现出独特优势。

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