Have U.S. solar stocks already found a "golden pit"? Goldman Sachs: Super large-scale computing centers are rewriting the logic of grid demand

高盛最新报告指出，光伏板块正迎来结构性投资窗口。尽管该板块在 2025 年初曾因政策预期波动而承压，但当前数据中心带来的电力需求爆发正在重塑美国电网的成长逻辑。

据追风交易台，报告指出，光伏已成为美国电源结构转型的核心力量，预计在 2025 年新增发电装机中占比约 54%。随着数据中心用电需求持续超预期增长，光伏作为成本与部署速度具备双重优势的清洁能源，将直接受益于这一长期需求动力。

估值层面，美国光伏股当前价格仍显著低于其历史高位，相较于其他电力主题板块亦存在明显折价。其中，聚焦公用事业级光伏的上市公司尤其展现出配置吸引力，为投资者提供了布局电力结构转型的较低成本切入点。

数据中心革命：光伏需求的新引擎正在启动

高盛公用事业团队近日上调了对美国电力需求的增长预期，将年复合增长率预测值从原先的 2.5% 提升至 2.6%。这一调整主要受到数据中心用电需求强劲的推动，预计到 2030 年，数据中心整体将贡献约 120 个基点的增长，而人工智能数据中心就占据了其中的 70 个基点。

根据报告测算，为满足未来数据中心的电力需求，预计到 2030 年美国需要新增约 82 吉瓦的发电容量。该测算基于一项假设，即约 60% 的数据中心需新建供电设施，且这些新增容量的能源结构预计为 60% 来自天然气、40% 来自可再生能源。在此框架下，光伏发电预计将贡献约 21 吉瓦的新增装机。

公用事业级光伏稳健增长，住宅市场面临短期调整

高盛预测，2026 年美国公用事业级光伏装机容量预计同比增长约 3%，达到约 40 吉瓦。

然而，美国住宅光伏市场将在同年迎来调整期，主要由于针对现金及贷款销售的 25D 税收抵免政策将于 2025 年底到期。高盛预计，2026 年住宅光伏装机容量将同比下降约 20%。

行业管理层指出，装机量的环比下滑在 2025 年第四季度至 2026 年第一季度期间可能最为显著。不过高盛分析认为，2026 年第一季度将成为全年低谷，随后装机部署节奏有望逐步恢复。

估值洼地凸显：公用事业级光伏股票仍处历史低位

尽管美国光伏股已从 2025 年初的低谷反弹，但其估值水平仍具备显著吸引力。

具体来看，公用事业级光伏公司基于 2026 财年盈利预期的市盈率，明显低于电力板块整体及大盘平均水平。这一估值折让为投资者提供了以相对较低成本布局美国电力结构转型主题的机会。考虑到光伏在发电成本与部署速度方面相较于新建天然气及核电项目所具备的显著优势，当前的估值水平或已为后续增长预留了空间。