If SpaceX goes public, how long can Tesla's "Musk premium" last?

随着 SpaceX 推进 IPO 计划，特斯拉股票长期以来享有的独特 “马斯克溢价” 或面临挑战。此前，投资者仅能通过持有特斯拉股票来间接参与马斯克的科技愿景，而 SpaceX 的上市可能引发市场对 “马斯克概念” 资金的重新配置。

据彭博报道，SpaceX 正计划进行内部股份出售，公司估值有望达到 8000 亿美元，将成为全球估值最高的未上市公司，其后续 IPO 亦可能创下历史规模纪录。分析人士指出，SpaceX 的上市或将对特斯拉股票形成一定的资金分流压力，部分持有特斯拉的投资者实则是基于对马斯克个人及其愿景的认同，而非单纯看好其汽车业务。

值得注意的是，特斯拉股价在过去一个月已上涨近 20%，年内累计涨幅超过 27%。目前，特斯拉的远期市盈率（基于未来 12 个月预期收益）已升至约 220 倍，在标普 500 指数成分股中排名第二，仅次于华纳兄弟。

投资者对 SpaceX 上市的影响看法不一。部分观点认为，新上市标的将直接分流原本集中于特斯拉的资金；也有分析指出，马斯克旗下公司的重要里程碑事件，往往能够形成协同效应，提振关联企业的市场情绪与关注度。

估值泡沫引发质疑

尽管股价持续攀升，特斯拉的基本面表现却引发市场隐忧。公司正面临销售增速放缓、盈利下滑的双重压力，同时监管环境趋严与消费者汽车支出收缩亦构成挑战。对冲基金 Telemetry 创始人 Thomas Thornton 表示：

“如果你长期持有特斯拉股票，你肯定赚了钱，这一点毋庸置疑。只是我觉得很奇怪，因为特斯拉的基本面实在太糟糕了。”

当前特斯拉的估值水平已引发广泛质疑。First New York 投资组合经理 Vikram Rai 直言：“现有估值完全缺乏基本面支撑。” 该公司已于今年早些阶段清仓特斯拉头寸。

从技术指标观察，特斯拉股价本周初已逼近超买区间。回溯 10 月初类似情形，该股在触及这一水平后的七个交易日内累计下跌约 10%，这为当前的市场走势提供了警示信号。

SpaceX 上市的双重影响

SpaceX 的潜在上市预计将对特斯拉股价产生多重影响。Horizon Investments 分析师 Dmitry Shlyapnikov 表示：“SpaceX 的 IPO 可能对特斯拉股票形成一定抛售压力，因为部分投资者持有特斯拉主要是为了获取马斯克愿景的敞口，而非基于其汽车业务本身。”

然而，50 Park Investments 首席执行官 Adam Sarhan 持不同观点：“历史经验显示，当马斯克旗下一家公司达成重要里程碑时，往往能提振其关联公司的市场情绪。”他预计 SpaceX 的高调上市有望吸引更多被马斯克创新叙事吸引的投资者进入其生态系统。

彭博行业研究分析师 Steve Man 指出，当前特斯拉股价已在一定程度上受到 SpaceX 上市预期的带动。两家公司在战略层面具有协同潜力：特斯拉的 Optimus 机器人未来或助力火星殖民计划，而 SpaceX 的星链系统则可增强地面车辆的互联能力。这种技术融合预期进一步强化了市场对两家公司长期关联性的认知。