Japan's core CPI in November remains at a high of 3.0%, exceeding the standard for 44 consecutive months, solidifying the central bank's interest rate hike path

日本核心通胀率在 11 月维持稳定，连续第 44 个月高于日本央行设定的目标，这一数据进一步巩固了市场对于日本央行即将加息的预期。

12 月 19 日周五，日本政府公布的数据显示，11 月剔除生鲜食品的核心消费者价格指数（CPI）同比上涨 3.0%，涨幅符合市场预期中值，且与 10 月持平。与此同时，整体 CPI 同比涨幅则从上月的 3.0% 微降至 2.9%。两项数据均持续位于日本央行 2% 的目标之上。

此次数据发布恰逢日本央行即将结束为期两天的政策会议。市场普遍预计，央行将把政策利率从当前的 0.5% 上调至 0.75%，这将是该国自 1995 年以来的最高利率水平。

市场对该数据反应总体积极。数据发布后，受加息预期强化提振，日元兑美元汇率小幅走强至 155.73 一线，日经 225 指数上涨 0.8%。与此同时，10 年期日本国债收益率微跌至 1.958%。

尽管近期日本经济增长出现收缩，但持续的通胀数据表明，央行必须在控制物价与支持经济之间取得平衡，以避免在应对高通胀时行动过于迟缓。

基础价格压力持续

数据显示，尽管整体通胀率微降至 2.9%，但核心通胀压力的粘性依然显著。

大米价格的上涨依然是推高通胀的重要因素，尽管大米通胀率连续第六个月放缓至 37.1%（今年 5 月曾因供应短缺和进口成本上升同比翻倍），但食品价格整体增长几乎没有放缓迹象。

剔除生鲜食品和能源价格的指数维持在 3.0% 的水平，显示出基础通胀的韧性。分析指出，这一趋势强化了日本通胀背景已从过去二十年的通缩环境发生根本性转变的观点。目前的通胀不仅源于外部能源市场的波动，更反映了企业定价行为和国内需求的持续变化。

日本央行政策正常化箭在弦上

此次 CPI 数据的发布正值日本央行政策会议的窗口期。据路透社报道，鉴于食品价格居高不下使通胀持续高于 2% 的目标，越来越多的日本央行委员会成员已暗示准备投票支持加息，以应对通胀过高的风险。

日本央行去年退出了长达十年的激进刺激计划，并于今年 1 月将短期利率上调至 0.5%，其观点是日本正处于可持续实现 2% 通胀目标的临界点。

市场预期的加息至 0.75% 将标志着政策正常化的进一步推进。分析师警告称，虽然加息有助于抑制通胀并阻止日元长期疲软，但在个人消费降温的背景下，央行需要在抑制通胀与避免过度压制经济之间保持微妙平衡。

政治与经济增长的博弈

在货币政策收紧预期的同时，日本国内对于经济增长与财政政策的讨论也在升温。修订后的第三季度 GDP 数据显示日本经济萎缩幅度超过最初估计，按年率计算收缩了 2.3%。

在此背景下，日本首相高市早苗周三对商业游说团体表示，日本必须追求积极的财政支出以促进增长和税收，而非过度的财政紧缩。作为宽松货币政策的支持者，高市早苗此前曾对日本央行的加息举措持批评态度。

对此，日本央行副行长 Masazumi Wakatabe 向同一商业团体表示，政府必须通过财政支出和增长战略来提高日本的 “中性利率”（即平衡经济增长与通胀的政策利率）。Masazumi Wakatabe 指出，如果日本的中性利率因此上升，央行提高利率将是自然的，但他同时强调，央行必须避免过早加息或过度撤回货币支持。

目前，日本央行没有官方的中性利率预测，行长植田和男此前表示难以估计终端利率，而央行将其锚定在 1% 至 2.5% 之间。

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