The second foreign-funded 100 billion private equity "rises": from Bridgewater's solo dance to the competition of the two giants

年底的私募市场，通常进入相对安静的阶段。

但就在多数机构忙着收官、复盘、放慢节奏的时候，一个意料之外的募资动作，在渠道端显露出不同寻常的信号。

来自渠道的信息显示，一家顶级外资头部私募，借由王牌产品在内地市场的重新展开募集，一具举进入百亿级外资私募机构的行列。

外资量化在中国，是否终于走过了试探阶段？

年末募资

12 月 15 日，外资私募腾胜投资在内地市场启动新一轮产品募资。

资事堂获悉，此次募集由中信证券、中金财富等头部券商渠道参与代销。这也是腾胜自 11 月初启动相关产品发行以来，再一次面向市场的集中募资动作。

在外资私募的在岸展业路径中，渠道选择本身往往比募资节奏更具信息含量。与中信证券、中金财富这类头部机构合作，几乎是多数外资资管机构进入中国市场的 “标准动作”。

据悉，此次腾胜投资募集的产品以中证 500 指数增强策略为主体，同时配置少量商品期货 CTA 策略。

通俗理解，这种组合化设计的产品中，中证 500 指数增强可以被看作是底盘，CTA 策略担当平滑收益的角色。

可以看出，这家外资私募并不打算完全把客户资金带进高频博弈的节奏里，而是选择一种更慢一点的打法，即指数负责收益方向，CTA 负责缓冲。

限于信息有限，我们无法得知腾胜投资最新一轮募资的具体情形。

何许背景？

据备案资料显示，腾胜投资成立于 2018 年 11 月，是 Two Sigma 在中国内地设立的外商独资私募证券管理人，其业务体系承担的是母公司量化策略在中国市场的在岸落地角色。

Two Sigma 长期位列全球量化对冲基金的核心阵营，管理规模一度处于数百亿美元区间。

不过，这家机构近年曾一度处在 “不稳定叙事” 之中。

围绕内部治理问题，Two Sigma 曾受到海外监管层关注并进行过整改，这些分歧最终集中体现在创始人层面。母公司联合创始人之间围绕公司控制权与管理路径的矛盾公开化，并持续多年，最终推动公司在近年完成了实质性的管理权调整。

从在岸平台看，腾胜投资的法定代表人兼总经理为 Carissa L Xu，其职业经历具有明显的中外金融体系交叉特征。

她此前曾在湘财证券、泰达荷银基金、瑞银证券、富达投资等知名机构从业背景，随后加入 Two Sigma 亚太区，并在中国市场负责在岸业务的整体管理。

百亿私募的消息 “不胫而走”

从公开披露层面看，腾胜投资目前在中国基金业协会的备案信息中，管理规模仍显示为 50 至 100 亿元区间。

机构信息最后更新时间为 2023 年 1 月 17 日，这一口径显然尚未覆盖近一阶段的业务变化。

但在渠道端，另一组信息已经出现。

在此次代销启动之前，中金财富发布的相关文章中提到，在今年 11 月完成逾 10 亿元人民币的募资后，腾胜投资的资产管理规模已正式跨越 100 亿元关口，在境内外资私募中，仅次于桥水中国基金，位居第二。

这一表述并非监管层面的正式披露，也不是腾胜自身的公开公告，而是出现在头部销售渠道的对外内容之中。

据此前市场消息，桥水中国所管理的在岸人民币客户资产接近 600 亿元规模。

规模跃迁

如果把时间线拉长来看，腾胜投资在中国市场的规模变化，本身就具有参照意义。

2021 年 6 月，光大证券一份研究报告中，对腾胜投资的规模判断仍处在 10 至 20 亿元区间。

彼时，这类外资在岸平台更多处于试运行阶段，体量有限，尚未进入主流配置讨论范围。

而如今，其管理规模被明确放入百亿元级别进行描述，前后跨度超过一个数量级。这一变化并非来自单一事件，通常是伴随着产品结构逐步稳定、渠道关系逐步清晰、客户来源持续累积而发生。

正是这一细节，使得腾胜的最新规模状态首次以更明确的方式 “被看见”。

从行业角度看，这样的变化并不罕见。它更像是外资私募在中国市场完成一轮适配之后，自然进入的阶段节点。

完成本土策略调适

资事堂研究发现：从产品备案历史观察，腾胜投资在中国市场并非一开始就锚定单一方向，而是经历过一次相对清晰的策略取舍过程。

取舍背后，与本土量化行业的竞争结构高度相关。

自成立以来，腾胜共在基金业协会备案 3 只私募证券投资基金，产品数量并不多。

较早推出的腾胜中国瀚量多元资产 1 号，成立于 2021 年 8 月 31 日，定位为多元资产策略，并在运作约两年后选择提前清盘，相关信息于 2023 年 11 月完成更新。

从结果看，这并非简单的产品失败。

通俗来看，多元资产策略在海外市场并不罕见，尤其适合长期资金和高度机构化的投资者。但在中国私募市场，情况有所不同。中国本土量化机构长期深耕的主战场，恰恰是量化选股赛道。

通常来说：量化选股策略逻辑清晰，业绩可比性强，也是资金、渠道与管理人之间形成共识最快的区域。

在这样的竞争环境下，多元资产策略虽然在模型复杂度和理论空间上具备优势，但在中国市场，往往面临 “看得懂但不好比较” 的现实问题。

随后，腾胜的产品方向开始明显收敛。新备案产品逐步回到指数增强框架，第三只产品于 2023 年 4 月 26 日成立，策略轮廓更为聚焦，也更贴近中国量化私募竞争最为激烈、同时也是最成熟的核心战场。

从行业视角看，这样的调整并不意外。

对于外资量化而言，真正完成在岸落地，往往并不是把海外最复杂的模型搬进来，而是在尊重本土资金需求与竞争结构的前提下，选择最能承载规模的表达方式。

放在这一背景下，腾胜的策略调整，更像是一家外资量化机构在中国市场完成现实校准之后，开始具备承载百亿级资金的运行形态。

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