Increase by nearly 8%! JIANGXI COPPER makes a third offer to acquire SolGold, targeting top copper-gold mines in South America

江西铜业本周五再次提高对英国上市公司 SolGold 的收购报价至每股 28 便士，总价值约 8.42 亿英镑（11.3 亿美元），这是这家中国铜业巨头三周内第三次出价收购拥有厄瓜多尔顶级铜金矿项目的 SolGold。

最新报价较江西铜业上月被拒绝的 26 便士报价提高 7.7%。在拒绝江西铜业前两次的非约束性收购提议后，本次 SolGold 董事会表示，如果江西铜业按此条件提出正式收购要约，将建议股东接受。

尽管收购报价提高，SolGold 股价周五仍大跌，早盘刷新日低至 25.1 便士，日内跌约 11%，此后跌幅略为收窄到 9% 以内，仍处于 26 便士下方，低于江西铜业的报价，反映投资者对大宗矿业收购交易的谨慎态度。该收购仍需中国监管部门对境外投资的审批，江西铜业已启动相关程序。

江西铜业的收购努力正值全球铜资产争夺战升温，矿商预期人工智能和电动汽车投资将推动铜需求上升，纷纷投入数十亿美元进行收购。

三次报价逐步提升 SolGold 态度转变

江西铜业以持有 SolGold 12.2% 的股份，是最大股东，首次在 11 月 23 日提出非约束性收购提议遭到拒绝后，于 11 月 28 日再次出价每股 26 便士，同样被董事会否决。最新的 28 便士报价是江西铜业的第三次尝试。

据媒体本周五报道，SolGold 董事会此次表示"倾向于推荐"江西铜业的改进报价，条件是江西铜业按此条件提出正式要约。这一态度转变显示收购谈判取得实质性进展。

根据英国《城市收购及合并守则》规定，江西铜业须在 12 月 27 日凌晨 1 点前发布正式要约公告，或就放弃收购发布明确声明。

瞄准南美顶级铜金矿项目

此次收购将使江西铜业获得 SolGold 旗舰 Cascabel 项目的控制权，该项目位于厄瓜多尔因巴布拉省，拥有南美洲最大的未开发铜金矿床之一。

Cascabel 项目主要的 Alpala 矿床拥有探明、控制及推断资源量，包括铜 1220 万吨、金 3050 万盎司、银 10230 万盎司。该项目已于 2024 年完成预可行性研究，计划 2026 年启动早期工程，2028 年实现首次投产。

根据预可研报告，该矿预计运营周期 28 年，年均铜产量可达 12.3 万吨、黄金 27.7 万盎司、白银 79.4 万盎司。峰值产能阶段铜年产量有望突破 21.6 万吨。

已获主要股东支持 收购后铜产量有望大增

江西铜业已获得 SolGold 其他主要股东的支持，包括必和必拓、Newmont 和 Maxit Capital，这些股东合计持股 40.7%。必和必拓和 Newmont 此前曾对 SolGold 表示过兴趣，但因资金争议和 Cascabel 项目范围变化而失去兴趣。

收购仍需中国监管部门对境外投资的审批，江西铜业已启动相关程序。

江西铜业的业务足迹遍及中国、香港以及秘鲁、哈萨克斯坦和赞比亚等地区。如收购成功，随着 Cascabel 项目的开发启动、运营，有望为江西铜业带来较大的资源增量，公司远期矿产铜产量可能会出现翻倍增长，将显著缓解公司阴极铜产品盈利不足的问题，提升其在行业中的地位。

相关数据显示，过去五年，江西铜业第一大主营产品阴极铜的毛利率，长期保持在 3% 至 4% 之间波动，个别年份甚至跌破 3%。2024 年，江西铜业自产铜精矿含铜为 19.97 万吨，同年，公司的阴极铜冶炼产能达 230 万吨。