Oracle's plunge reignites the AI bubble theory, but almost no one dares to short!

甲骨文业绩预警引发的剧烈波动再次点燃了市场对人工智能估值泡沫的担忧。尽管如此，华尔街投资者对这一热门交易的态度依然谨慎乐观，几乎没有人敢断言 AI 行情已经见顶。

周四，甲骨文股价一度暴跌 16.5%，此前该公司警告称 2026 财年资本支出预计比 9 月预期高出 150 亿美元。盘后交易中，博通也因AI 业务占比上升将拖累利润率而下跌，进一步加剧市场负面情绪。

这轮抛售波及其他科技股，投资者开始担忧 AI 支出规模以及投资回报时间的不确定性。不过标普 500 指数周四仍小幅收涨，创下历史新高，显示更广泛的市场依然稳健。有分析人士指出，这只是甲骨文自身的问题，而非整个 AI 交易的问题。

值得注意的是，尽管包括 “大空头” Michael Burry 在内的知名投资者将当前 AI 热潮比作 1990 年代互联网泡沫，但做空活动主要集中在小型公司，针对 AI 龙头股的空头押注仍然有限。

市场对 AI 支出态度转变

投资者对 AI 领域的筛选标准正在变得更加严苛。数据显示，市场不再无条件奖励激进的 AI 投资。Nationwide 首席市场策略师 Mark Hackett 表示：

"过去资本支出与股价之间存在非常积极的相关性……但过去几个月这种情况已在表面之下发生了显著变化，"

11 月下旬，Meta 股价因预告明年资本支出将"显著增加"而暴跌 11%。

自 2022 年 11 月 ChatGPT 发布以来，资本支出一直是推动 AI 交易的关键因素。但 Fairbank Investment Management 投资组合经理 Robert Gill 指出：

"所有这些 AI 重金投入转化为云收入所需的时间，远比投资者预期的要长。"

此外，多位市场人士认为，甲骨文的问题更多是个案，而非整个 AI 交易的系统性危机。

"我认为这更多是甲骨文自身的问题，而非整个 AI 交易的问题，"Horizon Investment Services 首席执行官 Chuck Carlson 表示。

"甲骨文试图成为超大规模云服务商，但它没有 Alphabet、微软和亚马逊这些超大规模厂商的现金流和财务实力……我认为这不会摧毁整个 AI 交易，"

空头仍持观望态度

即便是质疑 AI 估值的投资者也不愿轻易押注下跌。

"我相信今天的股市正处于一个可能演变成极端幅度吹顶的阶段，"Michael Burry 在一篇帖子中写道。这位因 2008 年成功做空美国房地产市场而闻名的投资者最近加大了对英伟达和 Palantir 等科技巨头的批评，质疑云基础设施繁荣的可持续性。

然而，据报道，两位美国资深基金经理表示，对泡沫的担忧被夸大了。他们指出，大型科技"超大规模厂商"仍在努力满足对更多数据中心的持续需求。

数据分析公司 Ortex Technologies 联合创始人 Peter Hillerberg 表示：

"在我们追踪的 61 只 AI 相关股票中，我们尚未看到投资者激进押注 AI 泡沫破裂的迹象。"

Ortex 数据显示，投资者做空中小型 AI 股票的意愿有所上升，但最大的 AI 受益股仍仅被轻度做空。Hillerberg 说：

"我们看到某些 AI 相关股票的空头头寸在财报和重大消息公布时出现股票特定的激增，包括甲骨文，其中一些交易在财报后的剧烈波动后自然看起来更明智，但综合来看，数据更像是对个别 AI 故事的定向质疑，而非广泛协调地试图预判 AI 泡沫见顶。"

对投资者而言，一个积极信号是即使部分 AI 龙头股遭遇挫折，更广泛的市场依然表现强劲。

受长期强劲表现推动，科技股已成为标普 500 指数中最大的板块，截至周三收盘占该基准指数权重的 35%。投资者担心，若推动该指数今年累计上涨 17% 的高飞 AI 股热情减退，可能对市场造成冲击。

周四，尽管 AI 股遭遇抛售，基准股指仍避免了严重损害，一定程度缓解了部分担忧。

"关键问题是，我们能否在不出现整体指数重大错位的情况下看到领导力转换？到目前为止还不错，"Hackett 表示。