In November, China's new social financing was 2.49 trillion yuan, with new RMB loans of 390 billion yuan, and the M2-M1 scissors difference expanded

中国 11 月新增社融 2.49 万亿元，新增人民币贷款 3900 亿元。11 月末的 M2-M1 剪刀差是 3.1 个百分点，较上月的 2.0 个百分点有所扩大。

12 月 12 日，中国人民银行公布金融数据显示：

• 2025 年前十一个月，社会融资规模增量累计为 33.39 万亿元，比上年同期多 3.99 万亿元。结合前值计算可得，中国 11 月新增社融 2.49 万亿元。
• 2025 年 11 月末社会融资规模存量为 440.07 万亿元，同比增长 8.5%。

• 前十一个月人民币贷款增加 15.36 万亿元。11 月新增人民币贷款 3900 亿元。
• 前十一个月人民币存款增加 24.73 万亿元。11 月新增人民币存款 1.41 万亿元。
• 11 月末，广义货币 (M2) 余额 336.99 万亿元，同比增长 8%。狭义货币 (M1) 余额 112.89 万亿元，同比增长 4.9%。11 月末的 M2-M1 剪刀差是 3.1 个百分点，较上月的 2.0 个百分点有所扩大。

央行主管媒体《金融时报》表示，中长期来看，贷款增速回落是经济新旧动能转换在金融领域的反映。一方面是传统信贷大户需求回落。前些年，基础设施建设、房地产和地方融资平台等领域是信贷投放的主力，经过几十年大规模开发建设后，传统投资驱动模式的边际效益在递减，房地产市场从 “增量扩张” 转向 “存量提质”，地方债务风险化解工作也在有序推进，导致这些传统领域的信贷需求有所降温。

另一方面是新的经济增长点较少依赖银行贷款。经济增长由投资驱动转向消费驱动，但居民日常消费多依赖自有资金，相关融资需求较少；科技创新等新动能领域往往与股权融资更为适配，对信贷资金的依赖度也不高。加总起来看，旧的信贷缺口难以被新的信贷需求完全填补，导致当前贷款增速出现趋势性放缓，这也是经济向高质量发展转型在信贷领域的反映。

一、社会融资规模存量同比增长 8.5%

初步统计，2025 年 11 月末社会融资规模存量为 440.07 万亿元，同比增长 8.5%。其中：

对实体经济发放的人民币贷款余额为 267.42 万亿元，同比增长 6.3%；

对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为 1.13 万亿元，同比下降 16.5%；

委托贷款余额为 11.32 万亿元，同比增长 1%；

信托贷款余额为 4.6 万亿元，同比增长 7.4%；

未贴现的银行承兑汇票余额为 2.3 万亿元，同比增长 0.4%；

企业债券余额为 34.08 万亿元，同比增长 5.6%；

政府债券余额为 94.24 万亿元，同比增长 18.8%；

非金融企业境内股票余额为 12.14 万亿元，同比增长 4%。

从结构看：

11 月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的 60.8%，同比低 1.3 个百分点；

对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比 0.3%，同比持平；

委托贷款余额占比 2.6%，同比低 0.2 个百分点；

信托贷款余额占比 1%，同比低 0.1 个百分点；

未贴现的银行承兑汇票余额占比 0.5%，同比低 0.1 个百分点；

企业债券余额占比 7.7%，同比低 0.3 个百分点；

政府债券余额占比 21.4%，同比高 1.8 个百分点；

非金融企业境内股票余额占比 2.8%，同比低 0.1 个百分点。

二、前十一个月社会融资规模增量累计为 33.39 万亿元

初步统计，2025 年前十一个月社会融资规模增量累计为 33.39 万亿元，比上年同期多 3.99 万亿元。其中：

对实体经济发放的人民币贷款增加 14.93 万亿元，同比少增 1.28 万亿元；

对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少 1368 亿元，同比少减 1873 亿元；

委托贷款增加 895 亿元，同比多增 1453 亿元；

信托贷款增加 3003 亿元，同比少增 823 亿元；

未贴现的银行承兑汇票增加 1605 亿元，同比多增 3568 亿元；

企业债券净融资 2.24 万亿元，同比多 3125 亿元；

政府债券净融资 13.15 万亿元，同比多 3.61 万亿元；

非金融企业境内股票融资 4204 亿元，同比多 1788 亿元。

三、广义货币增长 8%

11 月末，广义货币 (M2) 余额 336.99 万亿元，同比增长 8%。狭义货币 (M1) 余额 112.89 万亿元，同比增长 4.9%。流通中货币 (M0) 余额 13.74 万亿元，同比增长 10.6%。前十一个月净投放现金 9175 亿元。

四、前十一个月人民币存款增加 24.73 万亿元

11 月末，本外币存款余额 334.46 万亿元，同比增长 8%。月末人民币存款余额 326.96 万亿元，同比增长 7.7%。

前十一个月人民币存款增加 24.73 万亿元。其中：

住户存款增加 12.06 万亿元，非金融企业存款增加 1.09 万亿元，财政性存款增加 2.04 万亿元，非银行业金融机构存款增加 6.74 万亿元。

11 月末，外币存款余额 1.06 万亿美元，同比增长 28.3%。前十一个月外币存款增加 2067 亿美元。

五、前十一个月人民币贷款增加 15.36 万亿元

11 月末，本外币贷款余额 274.84 万亿元，同比增长 6.3%。月末人民币贷款余额 271 万亿元，同比增长 6.4%。

前十一个月人民币贷款增加 15.36 万亿元。分部门看，住户贷款增加 5333 亿元，其中：

短期贷款减少 7328 亿元，中长期贷款增加 1.27 万亿元；

企（事）业单位贷款增加 14.4 万亿元，其中，短期贷款增加 4.44 万亿元，中长期贷款增加 8.49 万亿元，票据融资增加 1.31 万亿元；非银行业金融机构贷款减少 332 亿元。

11 月末，外币贷款余额 5429 亿美元，同比下降 1.6%。前十一个月外币贷款增加 8 亿美元。

六、11 月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为 1.42%，质押式债券回购月加权平均利率为 1.44%

11 月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交 187.7 万亿元，日均成交 9.38 万亿元，日均成交同比下降 1.2%。其中，同业拆借日均成交同比下降 13.2%，现券日均成交同比增长 7.6%，质押式回购日均成交同比下降 2.1%。

11 月份同业拆借加权平均利率为 1.42%，比上月高 0.03 个百分点，比上年同期低 0.13 个百分点。质押式回购加权均利率为 1.44%，比上月高 0.04 个百分点，比上年同期低 0.15 个百分点。

七、11 月份经常项下跨境人民币结算金额为 1.49 万亿元，直接投资跨境人民币结算金额为 0.71 万亿元

11 月份，经常项下跨境人民币结算金额为 1.49 万亿元，其中货物贸易、服务贸易及其他经常项目分别为 1.19 万亿元、0.3 万亿元；直接投资跨境人民币结算金额为 0.71 万亿元，其中对外直接投资、外商直接投资分别为 0.26 万亿元、0.45 万亿元。