Costco's first-quarter revenue exceeded expectations with an 8.2% growth, and online sales surged by 20% | Earnings Report Insights

得益于其线上销售的增长和新店的开设，美国中产的最爱的仓储式超市好市多（Costco）第一财季业绩超出华尔街预期。

周四美股盘后，Costco 第一财季报告表现强劲，与去年同期相比，营收增长了 8.2%。电商转型效果喜人，电商销售额暴增 20.5%。

此外季度利润增长超过预期，这表明对价格敏感的美国消费者仍在追求物美价廉的商品。财报具体表现来看：

• 财务表现强劲：第一财季营收 673.1 亿美元，同比增长 8.2%，每股收益 4.50 美元，均超华尔街预期；净利润 20 亿美元，同比增长 11%。
• 电商转型提速：电商销售暴增 20.5%，网站流量增 24%，App 流量激增 48%；黑色星期五单日非食品订单突破 2.5 亿美元创纪录。
• 会员体系扩张：付费会员达 8140 万，同比增 5.2%，会员费上调政策从 9 月生效开始贡献利润；美国和加拿大的续费率 92.2%。
• 门店扩张计划：一季度新开 8 家仓储店，全球总数达 921 家；未来每年计划开设 30 家以上新店。
• 关税挑战加剧：约三分之一美国销售来自进口商品，公司已起诉特朗普政府要求退还关税并阻止征收。

公司绩后股价小幅下跌 0.68%。今年迄今为止，截至周四收盘，该股累计下跌 3.5%，而标普 500 指数同期上涨 17%。

营收增长的背后逻辑

公司第一财季营收 673.1 亿美元，同比增长 8.2%，这个数字超出了华尔街预期。

但需要注意的是，这一增长很大程度上依赖于门店扩张和会员费提价两大因素。

分析认为，全球可比销售增长 6.4%，美国市场为 5.9%，这个增速在通胀背景下并不算特别亮眼，更多反映的是消费者在寻求"性价比"而非消费能力的真正提升。

CFO Gary Millerchip 强调会员费上调（9 月在美加地区生效）开始贡献收益。付费会员增至 8140 万，同比增 5.2%，持卡人达 1.459 亿。

真正值得关注的是电商业务的爆发。电商销售增长 20.5%，网站流量增 24%，App 流量更是飙升 48%，这些数据显示 Costco 终于在电商转型上找到了感觉。

Costco 在假日购物季最繁忙的几周也迎来了良好的开端。Millerchip 表示，黑色星期五是这家仓储式会员店美国电商业务创纪录的一天，非食品订单额超过 2.5 亿美元。

通过 Instacart、Uber 和 DoorDash 提供的当日送达服务增速甚至超过整体电商增长，说明即时配送正在成为新的竞争战场。

Costco 一直在拓展其线上业务，并尝试通过加快结账速度和延长部分顾客的购物时间等方式来提升门店体验。此外，Costco 还通过调整商品运输路线、提前订购更多库存以及彻底改变商品种类等方式来降低关税影响。

但需要警惕的是，美加续费率 92.2%，全球续费率 89.7%，后者略有下滑。管理层将此归因于线上会员续费率较低，分析认为虽然电商业务在快速增长，但线上会员的忠诚度可能不如线下会员。

物价保持稳定

作为一家仓储式会员制超市，Costco 依靠会员费来增加收入并维持商品低价。然而，随着关税上涨，这家零售商面临着成本上升的困境。Costco 在美国的销售额中约有三分之一来自进口商品。

Millerchip 表示，物价水平 “与近几个季度相比基本保持稳定”。他指出，在食品杂货方面，Costco 发现牛肉、海鲜和咖啡等大宗商品的通胀率较高，但鸡蛋、奶酪、黄油和农产品的通胀率较低，抵消了部分通胀影响。

Millerchip 在财报电话会议上表示，Costco 一直在寻找减少关税影响的方法，包括从美国采购更多商品、整合全球采购以降低商品成本，以及将商品类别或商品替换为受高额关税影响较小的类别或商品。

他说，其自有品牌 Kirkland Signature 是抵消关税价格的另一种方式，因为它对供应链拥有更大的控制权。

11 月下旬，好市多起诉特朗普政府，要求全额退还今年迄今为止支付的新关税，并阻止在最高法院就关税问题作出裁决期间向该公司征收这些进口关税。

CEO Ron Vachris 重申未来每年开设 30 家以上门店的计划，第一季度已新开 8 家。全球门店总数达 921 家。

分析认为，这种扩张速度在零售业整体趋于谨慎的大环境下显得激进，但也是 Costco 维持增长的必然选择——作为会员制仓储模式，门店密度直接影响会员价值感知。