Key participants in AI financing seek to reduce positions! Morgan Stanley considers selling part of its exposure related to data centers

随着人工智能引发的投资狂潮将数据中心行业推向估值顶峰，一些身处风暴中心的华尔街巨头正从狂热中抽身，开始审慎地评估并寻求管理其巨大的风险敞口。

12 月 4 日，据彭博报道，作为 AI 基础设施竞赛关键融资方之一的摩根士丹利，正在考虑通过所谓的 “重大风险转移”（Significant Risk Transfer, SRT）来剥离其部分数据中心贷款风险。该行已就一项与 AI 基础设施业务贷款组合相关的 SRT 交易，与潜在投资者进行了初步会谈。

此举紧随德意志银行此前的内部讨论。华尔街见闻此前提及，德意志银行也在评估如何管理其数十亿美元的数据中心贷款风险，考虑的方案包括做空一篮子 AI 相关股票，或采用 “合成风险转移”（Synthetic Risk Transfer）交易。

两家跨国大行的相似举动，共同指向一个日益清晰的信号：在巨大的市场机遇面前，对潜在泡沫和过度集中的担忧正促使顶级投行采取切实的对冲行动。对于投资者而言，这意味着一直为 AI 热潮提供资金弹药的银行体系，已经开始为潜在的市场回调构建防御。

摩根士丹利正探索多种方式来降低其在数据中心领域的风险。据上述媒体报道，除了与投资者初步商讨 SRT 交易外，该行也在探索其他对冲或银团分销部分数据中心风险的途径。

重大风险转移（SRT）是银行管理信贷风险、优化资本充足率的金融工具，通过向机构投资者出售与贷款组合相关的信用连接票据（credit-linked notes），银行可以将潜在的违约风险转移出去，从而释放资产负债表空间以进行新的放贷。尽管与数据中心风险敞口挂钩的 SRT 交易在整个信贷风险转移市场中仍属新兴领域，但摩根士丹利的探索凸显了其前瞻性的风险管理考量。

不过，报道称，相关讨论尚处于早期阶段，无法保证最终一定会达成交易。

摩根士丹利的谨慎态度，源于其在该领域的深度参与。该行是 AI 基础设施融资的核心参与者之一。

今年 10 月，摩根士丹利为 Meta Platforms Inc.位于路易斯安那州里奇兰县的 Hyperion 数据中心项目的一个特殊目的载体（SPV），安排了超过 270 亿美元的债务融资和约 25 亿美元的股权融资。此外，该行还牵头了 TeraWulf Inc.、Cipher Mining Inc.和 Applied Digital Corp.近期的三笔高收益债券发行，所得资金部分用于支持新数据中心设施的建设。

摩根士丹利的策略师预测，到 2028 年，大型云计算公司在数据中心基础设施上的支出将高达约 3 万亿美元，其中一半预计将通过债务市场融资。

如此巨大的融资需求意味着银行体系可能面临对少数几家公司的过度风险集中。一个例证是，甲骨文公司（Oracle Corp.）的债务违约保护成本近几个月大幅飙升，摩根士丹利一份研究报告认为，为该公司建设贷款提供融资的银行及其他贷款方，可能是背后关键的驱动因素。

摩根士丹利的行动并非孤例，此前德意志银行已表露出类似的担忧。

据媒体报道，德意志银行高管已在内部讨论如何管理该行向 AI 和云计算行业提供的数十亿美元贷款风险。该行将数据中心融资视为其投行业务的 “豪赌”，主要向服务于 Alphabet、微软和亚马逊等 “超大规模” 科技巨头的企业提供贷款。

为对冲潜在的下行风险，德意志银行考虑的方案包括做空一篮子 AI 相关股票，以及通过合成风险转移（SRT）交易为部分贷款购买违约保护。这些讨论的背景，是银行已为瑞典集团 EcoDataCenter 和加拿大公司 5C 等提供了超过 10 亿美元的债务融资以支持其扩张。

华尔街投行的审慎姿态，与全球监管机构和市场怀疑论者日益增长的警示声音遥相呼应。新加坡金融管理局（MAS）在其近期的《金融稳定评估》报告中明确指出，科技和 AI 板块正呈现 “相对紧张的估值”，并警告称市场乐观情绪的逆转可能引发 “急剧回调”。

一些知名投资者则用实际行动表达了看空立场。因电影《大空头》而闻名的投资者 Michael Burry，其管理的 Scion Asset Management 基金已将大量仓位用于做空 AI 热潮的代表性公司。