Corporate "guidance upgrades" surge, Wall Street is immersed in a perfect recovery narrative

企业高管们正在释放近年来最强烈的乐观信号，他们纷纷上调业绩指引，并减少使用 “谨慎” 等词汇。

据追风交易台消息，根据摩根士丹利 12 月 1 日发布的一份最新报告，在对 2025 年第三季度财报季中企业财报电话会议的分析显示，提及 “上调指引”（Raise Guidance）的次数飙升，而提及 “谨慎”（Cautious）的次数则大幅下降。

企业正从被动应对转为主动管理宏观挑战。报告指出，关税冲击已被大多数公司通过多元化采购、成本转嫁等方式成功化解。与此同时，通过研发费用化和加速折旧等条款，企业的自由现金流有所提升。

这些积极因素共同支撑了华尔街的乐观预期。摩根士丹利预测，普通公司的盈利将在 2026 年迎来四年来的首次显著增长，全年每股收益（EPS）增幅有望达到 17%。强劲的营收增长、积极的盈利修正广度以及人工智能带来的效率提升，正共同推动市场走向更广泛的复苏。

企业信心逆转：从 “谨慎” 到 “上调”

企业情绪的转变有明确数据支撑。摩根士丹利援引 AlphaSense 的数据分析指出，在最近的财报季中，美国上市公司财报电话会议中提及 “上调指引” 的次数急剧增加，而 “谨慎” 一词的提及频率则降至低点。这一反差鲜明地勾勒出企业管理层信心的回归。

这种乐观情绪也反映在更广泛的盈利预期上。报告显示，标普 500 指数的盈利修正广度（Earnings Revision Breadth）出现积极上行，同时罗素 3000 指数中位数公司的 EPS 增长率也展现出强劲的复苏态势。摩根士丹利策略师对这些信号感到 “鼓舞”。

除了企业自身经营改善，报告强调，“大漂亮法案” 通过允许研发支出直接费用化和加速折旧实现，从而降低了企业的即期现金税率。这一积极影响始于 2025 年第三季度，并预计将持续至 2026 年。摩根士丹利认为，现金流增长将 “支持 2026 年市场的扩大”。例如，AT&T 在财报中便提及，节省的部分现金税款为其员工养老金计划注资。

报告还表示，美国企业在缓解关税影响方面 “普遍成功”。这些缓解措施包括利用定价权、进行外汇对冲、将产品转向非关税市场、储备库存以及将供应链多元化。

数据显示，企业财报会议中 “关税” 一词的提及次数已达峰值并开始回落。一些公司不仅完全化解了关税的负面影响，甚至在关税税率低于预期时，其业绩表现超出了市场预期。例如，通用汽车就表示，已通过各种措施完全抵消了关税的影响。摩根士丹利分析称，成功的关税管理为企业在 2026 年创造了更有利的业绩比较基数。

AI：从概念走向生产力

人工智能正从一个热门概念转变为实实在在的生产力工具。报告显示，企业财报会议中提及 “AI”、“效率” 和 “生产力” 的频率均创下新高。AI 的应用正成为推动企业利润率扩张的重要力量。

根据报告，部分公司已拥有以 AI 为核心的业务，并以此驱动销售额增长。但更普遍的应用场景仍集中在重复性任务自动化和深度数据分析上，例如美国银行透露其 17000 名程序员正使用 AI 编码技术，节省了 10% 至 15% 的成本。摩根士丹利预测，AI 驱动的效率提升将在 2026 年为标普 500 指数的净利润率贡献约 30 个基点，并在 2027 年贡献 50 个基点。许多公司表示，它们在利用 AI 提升生产力方面仍处于 “早期阶段”，这意味着未来潜力依然巨大。

总体而言，企业面临的宏观经济环境正趋于稳定，不再是新一轮冲击的来源。报告分析发现，尽管 “成本压力” 和 “利润率压力” 的提及次数依然存在，但企业已能 “成功管理” 这些挑战。与此同时，关于 “通胀” 的讨论热度与上一季度持平，预示着消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）将进入平稳期。

劳动力市场也呈现出 “净中性” 的态势。尽管 “招聘” 和 “裁员” 的提及次数同步温和上升，但并未出现急剧失衡的迹象，有关劳动力成本上涨的担忧则有所降温。

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