The Nasdaq plummeted 5% intraday! The most severe volatility since April, what happened to the US stock market?

美國股市週四經歷了自 4 月以來最劇烈的盤中反轉，主要股指跌至兩個多月來的最低水平。儘管英偉達和沃爾瑪發佈了強勁財報，市場早盤一度上漲，但突如其來的拋售潮令所有漲幅化為烏有，並讓華爾街交易員對這場暴跌的真正原因感到困惑。

隔夜，納斯達克 100 指數從日內高點暴跌近 5%，最終收跌 2.4%，較 10 月 29 日創下的紀錄高點回撤幅度擴大至 7.9%。

標普 500 指數早盤上漲 1.9%，但隨後抹去全部漲幅並收跌 1.6%，股市市值蒸發超 2.7 萬億美元。值得一提的是，標普 500 指數已較 10 月紀錄高點下跌逾 5%，並自 2 月以來首次跌破 100 日均線，收於 9 月 11 日以來最低水平。

衡量股市預期波動率的 VIX 指數收於 26 點上方，為 4 月以來首次。

英偉達成為納斯達克 100 指數最大拖累，一度漲了 5% 後收盤跌 3.2%，從日內高點抹去近 4000 億美元市值。投資者對 AI 芯片支出的可持續性重燃擔憂，忽視了該公司超預期的營收預期。

對於暴跌的原因，一些交易員指出，市場再次擔憂 AI 能否產生足夠的收入或利潤來支撐鉅額投入。另一些交易員則認為，9 月份強勁的非農報告是美聯儲今年降息步伐結束的最新跡象。還有一些交易員表示，比特幣跌至六個月低點所釋放的避險信號是股市暴跌的部分原因。此外，市場還擔憂高估值以及週五期權到期前市場波動性加劇。

交易員對這場暴跌提出了多種解釋。

Northwestern Mutual Wealth Management Company 首席投資官 Brent Schutte 表示，

英偉達需要放在許多懸而未決的問題背景下看待，從勞動力市場強勁、關税、通脹和美聯儲未來行動，到 AI 的可持續性、股票估值、私募信貸擔憂、虧損科技股回撤和加密貨幣等等。簡而言之，投資者正在爭論許多未解答的經濟和股市問題。

9 月就業報告修正後的強勁數據令部分交易員認為，這是美聯儲今年結束降息的最新信號。比特幣跌至六個月低點也被視為風險偏好下降的信號。Buffalo Bayou Commodities 跨資產宏觀策略和交易主管 Frank Monkam 指出，

隨着加密貨幣進入熊市區域，跨資產去槓桿級聯尚未結束。加密貨幣由散户主導，而散户自春季以來一直引領市場走高——脆弱性顯而易見。

Wells Fargo Investment Institute 全球股票和實物資產主管 Sameer Samana 表示，

英偉達的業績雖然積極，但不足以消除對估值是否過高的疑慮，以及最近轉向債務融資是否意味着投資水平過於激進而沒有足夠關注股東回報。

高盛合夥人 John Flood 表示，這輪急劇逆轉凸顯出英偉達財報雖然超預期，卻未能如交易員所期望的那樣"解除風險警報"，反而促使他們尋求避險以防進一步損失。目前市場上傷痕累累，投資者過度關注對沖市場擁擠的風險，完全處於盈虧保護模式。

Miller Tabak + Co.首席市場策略師 Matt Maley 指出了核心問題："AI 能否像市場定價的那樣盈利？這是關鍵問題。交易員擔心今天的 AI 投資五年後是否能盈利。因此，人們開始説'我必須減倉'。"

Piper Sandler 首席市場技術分析師 Craig Johnson 稱，"投資者在英偉達財報後鬆了一口氣。然而，市場廣度需要更多時間來穩定並開始恢復。"

週四的拋售在股市最具風險的領域表現更為明顯。做空最多股票指數下跌 3.5%，高盛的未盈利科技公司指數下跌 3.7%。羅素微型股指數下跌 1.9%，較紀錄高點回撤幅度擴大至 10%。特斯拉、Alphabet、蘋果、微軟、博通和亞馬遜的市值波動均超過 1000 億美元。

納斯達克 100 指數預期波動率指標 VXN 自 4 月以來首次升至 32 點上方。這一波動發生在週五約 3.1 萬億美元名義價值期權到期前，其中包括 1.7 萬億美元標普 500 合約和 7250 億美元單一股票期權。

Citadel Securities 股票和股票衍生品策略主管 Scott Rubner 表示，"這些機械性資金流出可能在未來幾天保持強勁，然後完全消退。"

Susquehanna International Group 衍生品策略聯席主管 Chris Murphy 指出，隨着英偉達財報結束和美聯儲不太可能在 12 月降息，投資者開始質疑還有什麼能推動年末反彈。CTA（商品交易顧問）持倉在此仍然脆弱；系統性策略仍略微淨多頭，更深的回調可能迫使進一步拋售。"