Concerns over fiscal expansion trigger a sharp sell-off of Japanese long-term bonds, with the 20-year yield soaring to its highest level since 1999

由於市場對日本財政狀況的擔憂再度加劇，日本長期國債週一遭遇猛烈拋售，推動 20 年期國債收益率升至二十五年來的最高點。

與此同時，30 年期國債收益率上漲 5 個基點至 3.26%，40 年期國債收益率上漲 5.5 個基點至 3.6%。這一走勢與上週後期美國和英國市場的債券大跌遙相呼應，顯示出全球範圍內投資者對政府財政紀律的敏感度正在提升。

目前，交易員正聚焦於首相高市早苗經濟方案中的實際支出規模。儘管週一公佈的 GDP 數據顯示經濟出現萎縮，為高市推出刺激方案提供了理據，但市場對政府可能更大規模地依靠財政政策來支持增長表示出警惕。

此次國債下跌凸顯了政策制定者面臨的微妙平衡：一方面需要通過財政支出來提振疲軟的經濟，另一方面則要應對市場對財政可持續性的擔憂，而日本央行仍在計劃未來數月進行加息，這使得政策環境更為複雜。

刺激計劃規模成焦點，財政風險溢價重現

引發本輪拋售的核心不確定性，在於日本政府即將公佈的經濟刺激方案的具體規模。據日本媒體報道，高市政府正考慮編制一份追加預算，其規模可能超過去年 13.9 萬億日元的水平。

“投資者對政府經濟刺激計劃的規模持謹慎態度，” 岡三證券首席債券策略師 Naoya Hasegawa 表示：

“方案對政府債券發行影響的不確定性，給長期債券帶來拋壓。”

市場分析認為，對日本財政的擔憂正導致風險溢價捲土重來。高盛集團在一份報告中指出，隨着投資者對超出預期的刺激方案日益警惕，日本的財政風險溢價正在回升，這給長期主權債券和日元帶來了壓力。這一趨勢背後，是高市早苗推行所謂 “負責任的擴張性財政” 方針的體現，表明她準備在更大程度上依靠財政政策來支持經濟增長。

當前的政治背景和市場情緒，令投資者對即將在週三進行的 20 年期國債拍賣愈發擔憂。市場參與者將密切關注此次拍賣的結果，以判斷在收益率飆升後，市場對日本長期國債的需求強度。若拍賣結果不佳，可能會進一步加劇市場的拋售壓力。