Jensen Huang visits Taiwan "to increase production capacity": TSMC's N3 capacity increase is limited, and it is expected that supply will remain highly tight in 2026

芯片巨头英伟达对产能的渴求，正迫使其 CEO 黄仁勋亲自前往关键伙伴台积电的门口 “要货”，但最新的分析表明，即使是全球最大的晶圆代工厂，其满足市场需求的能力也已接近极限。

华尔街见闻写道，近日黄仁勋现身台积电年度运动会，并公开请求增加芯片供应。台积电 CEO 魏哲家亦证实收到了扩产要求。黄仁勋更是直言 “没有台积电，就没有英伟达”。市场普遍认为，黄仁勋此行的主要目的，是为英伟达下一代 AI 芯片（包括 Rubin 系列）提供充足的 N3 产能。

然而，据追风交易台消息，摩根大通在 11 月 10 日发布的一份研究报告中指出，尽管英伟达据报已要求台积电将 N3 产能扩张至每月 16 万片晶圆（wfpm），但台积电到 2026 年底的实际产能可能仅能达到 14 万至 14.5 万片。这一预测意味着，未来两年内，全球最先进芯片的供应缺口将持续存在。

这一供需失衡的局面预示着双重影响。一方面，依赖先进制程的芯片公司可能面临增长瓶颈；另一方面，拥有定价权的台积电则有望迎来利润率的显著提升。摩根大通预计，供应紧张已催生出 “加急单”（hot-runs），这将帮助台积电在 2026 年上半年的毛利率冲上 60% 区间的低至中段水平。

产能 “极度紧张”

面对客户的迫切需求，台积电并未选择新建 N3 晶圆厂。根据摩根大通的供应链调查，台积电倾向于将位于高雄（Fab 22）和新竹（Fab 20）的新建晶圆厂优先用于更先进的 N2、A16 等下一代制程节点。报告分析师 Gokul Hariharan 指出，台积电的策略是鼓励客户更快地迁移到领先节点，而非在 N3 生命周期的后期阶段投入过多新产能。

因此，2026 年 N3 产能的主要增量将来自台南 Fab 18 工厂的产线转换。摩根大通预计，随着部分加速器需求迁移至 N3，N4 制程的利用率将在 2026 年上半年跌破 100%，届时台积电能够将约 3 万片月产能的 N4 产线转换为约 2.5 万片月产能的 N3 产线。

不过，这一转换也存在变数：如果英伟达获准向中国市场出货 B30A 等 GPU，可能导致 N4 需求紧张，从而减缓 N4 到 N3 的转换速度。

多管齐下 “挤牙膏”

除了产线转换，台积电还在尝试其他方法 “挤” 出更多产能。

报告提到，台积电正通过 “跨厂协作” 的方式，利用其 Fab 14 工厂闲置的 N6/N7 产能来处理 N3 制程中的部分后段工序（BEOL）。摩根大通认为，尽管这种方式效率不高，但鉴于 N6/N7 节点在 2026 年利用率可能维持在 65% 左右的低位，该协作有望在 2026 年下半年额外提供 5000 至 1 万片的月产能。

另外是 “海外支援”。备受关注的美国亚利桑那州工厂（Fab 21），其第二阶段预计将在 2026 年第二季度开始移入设备，但要到 2027 年初才能提供约 1 万片月产能的 N3 芯片，无法缓解 2026 年的供应紧张。综合来看，摩根大通估算台积电到 2026 年底的 N3 总产能约为 14 万至 14.5 万片/月，与市场报道的 16 万片需求仍有差距。

客户 “紧急加单”

在产能极度紧张的背景下，各大科技巨头已纷纷提前行动，加入 “抢产能” 行列。需求方阵容堪称豪华，几乎囊括了所有科技巨头。

高性能计算（HPC）领域，除了英伟达的 Rubin 和 Rubin CPX，还有博通的 TPU v7、亚马逊的 Trainium 3，以及 Meta 的 Iris 和微软的 Maia 300 等自研 ASIC 芯片。

在消费电子领域，苹果的 C2 基带芯片和 iPhone 17，以及高通和联发科的安卓旗舰 SoC，都将大规模转向 N3。由于产能已被主要客户预订一空，报告明确指出，加密货币矿机等客户的需求在 2026 年 “基本上无法得到满足”。

台积电毛利率有望 “显著提升”

产能的稀缺性正在直接转化为台积电的盈利能力。摩根大通的供应链调查显示，由于产能极度紧张，已有多个客户正在执行或计划 “加急单” 及 “超级加急单”，即以高出 50% 至 100% 的晶圆价格换取更早的交付。

报告分析，尽管这类高价订单的总量通常不会超过总产能的 10%，但足以对台积电的财务表现产生显著的正面影响。

摩根大通预测，如果 “加急单” 持续，加上汇率保持稳定，台积电的毛利率在 2026 年上半年有望达到 60% 区间的低至中段，超出当前市场预期。此外，台积电从 2026 年第一季度开始对先进制程提价 6%-10% 的计划，也将进一步支撑其利润水平。

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