The U.S. government shutdown crisis is about to be resolved, and an epic short squeeze in the U.S. stock market is imminent?

隨着美國政府停擺危機得以化解，一項關鍵的宏觀不確定性被掃除，市場情緒迅速轉向樂觀。

據新華社報道，美國媒體 9 日報道，美國國會參議院已就結束聯邦政府 “停擺” 達成一致。據央視新聞報道，當地時間 11 月 9 日晚，在美國聯邦政府 “停擺” 已 40 天之際，美國總統特朗普在返回白宮時對媒體表示，“看起來我們離結束 ‘停擺’ 已經很近了。”

消息推動市場預期發生逆轉，美國股指期貨應聲飆升，標普指數期貨一度突破 6800 點，逼近歷史高位。市場普遍預計，美股週一開盤將迎來強勁上漲。此前一週，受人工智能熱潮降温、經濟增長擔憂再起以及政府停擺僵局等因素影響，美股經歷了自 4 月以來最糟糕的一週，納斯達克 100 指數下跌 3.0%，標普 500 指數下跌 1.6%。

此次停擺危機的化解，最直接的影響是預計將有約 1 萬億美元的資金從美國財政部普通賬户（TGA）回流至經濟體系，為市場注入大規模流動性。這一關鍵變化，正扭轉此前的悲觀交易邏輯。一場由流動性驅動的強勁年底反彈，甚至可能是史詩級的逼空行情，或已箭在弦上。

市場空頭承壓，機構持倉處歷史低位

根據高盛交易部門的觀察，當前的市場結構為潛在的逼空行情埋下了伏筆。儘管近期股指表現疲軟，標普 500 指數期貨的未平倉合約卻增加了 210 億美元，顯示出市場新增了多頭頭寸，而非空頭回補主導。

此外，市場倉位數據顯示出明顯分歧。在過去四周裏，長線機構投資者（LOs）持續淨賣出，累計規模約 80 億美元，而對沖基金（HFs）則在此期間錄得 18 億美元的淨買入。

然而，高盛的內部模型顯示，機構投資者的整體倉位並未反彈，仍處於 9 月 23 日美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據報告時的低位水平，類似於 2024 年底的情況。這種輕倉狀態意味着，一旦市場情緒徹底反轉並持續上漲，這些機構可能被迫追高買入，從而放大漲幅，引發大規模的空頭擠壓。

據華爾街見聞此前文章，截至上週五，財政部一般賬户 (TGA) 餘額首次突破 1 萬億美元，創 2021 年 4 月以來近五年新高。這意味着在過去三個月內，財政部從市場吸走超過 7000 億美元現金——從 7 月的約 3000 億美元飆升至當前水平。既然政府關門是流動性收緊的主要推手，那麼一旦關門結束，財政部將開始消耗其龐大的 TGA 現金餘額，向經濟中釋放數千億美元的流動性。

這種流動性釋放可能引發對風險資產的大規模搶購。類似情景曾在 2021 年初上演，當時財政部現金餘額的加速消耗相當於"隱形量化寬鬆"，推動股市大幅上漲。2025 至 2026 年可能重現這一劇本。

一旦政府重啓，積壓的流動性釋放恰逢年底，可能推動比特幣、小盤股等流動性敏感資產和幾乎所有非 AI 類資產出現彈射式上漲。近期情況越糟，中期釋放的儲備流動性就越多。

高盛預計，政府停擺最有可能在 11 月第二週左右結束。關鍵壓力點包括 10 月 28 日和 11 月 10 日到期的空管和機場安檢人員工資——2019 年類似的中斷最終促成了當時停擺的結束。

科技股回調後企穩，焦慮與機遇並存

據高盛科技、媒體和電信（TMT）板塊專家 Peter Callahan 分析，科技股近期經歷了自 4 月以來最大的單週回調，其原因錯綜複雜。這包括科技股估值已處高位（NDX 進入上週時遠期市盈率超過 28 倍）、部分公司財報反應不佳、宏觀不確定性以及市場對 AI 投資回報和執行能力的疑慮。

儘管納指和英偉達等龍頭股在上週末段從 50 日均線反彈，幫助穩定了市場情緒，但投資者在年底前仍需應對包括利率政策、就業數據和 AI 前景（尤其是 11 月 19 日英偉達財報）在內的一系列 “憂慮之牆”。不過 Peter Callahan 認為，隨着政府停擺這一核心擔憂的解除，若其他問題也能逐步明朗，反而可能為年底的反彈創造有利背景。

消費與工業板塊的表現進一步揭示了經濟基本面的複雜性。高盛消費板塊專家 Scott Feiler 指出，消費領域的情緒已明顯轉變，業績不及預期的公司會受到嚴厲懲罰，而業績超預期的公司也僅能獲得微弱回報。企業普遍反映經營面臨挑戰，部分源於政府停擺的影響，部分與 25-35 歲年齡段消費羣體的變化有關，同時也受到消費者信心降至近年低點的拖累。

工業板塊同樣充滿變數。據專家 Ryan Novak 觀察，11 月曆史上強勁的開局並未出現，財報季的波動性反而加劇。市場正高度關注企業對未來的具體指引。