"The AI Super Bowl" is coming to Washington! Jensen Huang is about to take the stage as Wall Street bets on "new AI magic" igniting NVIDIA

有着 “AI 芯片霸主” 以及 “地球上最重要股票” 称号的英伟达 (NVDA.US)，无疑是引领美国股市自 2023 年初期踏向这一轮超级牛市行情的最强力引擎，然而，英伟达股价的猛烈涨势在今年夏天暂歇。如今，华尔街看涨英伟达的多头势力正在热切期待来自华盛顿的 “全新 AI 魔法”(即全新的动态消息) 让该股再次启动强劲无比的涨势，迈向他们心心念念的 5 万亿美元市值这一超级关口，进而踏向新一轮牛市行情。

在 Cantor Fitzgerald、汇丰以及摩根士丹利等华尔街顶级机构看来英伟达仍然将是万亿美元级别 AI 支出巨浪的最核心受益者。在这些机构看来，英伟达股价的屡创历史新高之势远未终结。华尔街分析师们近日对于英伟达的 12 个月内目标股价可谓不断上调，最新的华尔街平均目标价意味着英伟达总市值将在 1 年之内一举突破 5 万亿美元市值这一超级里程碑。更加重磅的是，汇丰将该机构对于英伟达的目标股价从 200 美元大举上调至 320 美元，为华尔街最高水平。

汇丰予以的新目标意味着——全球市值排名第一的英伟达的股票价格还有接近 70% 的超大规模上行空间。若达到汇丰予以的该目标，英伟达的市值将接近无比惊人的大约 8 万亿美元，而当前英伟达市值约为 4.65 万亿美元，长期以来稳居全球市值排行榜榜首，今年以来英伟达股价屡创新高，2025 年迄今涨幅高达 43%。

这家 AI 芯片超级巨头为期三天的人工智能大会 “GTC 大会” 于周一在美国首都开幕，所有目光都将聚焦于首席执行官黄仁勋定于美东时间周二中午发表的重磅主题演讲。虽然 GTC 此前也曾在华盛顿举行，但这是首次安排 CEO 发表主题演讲。因此，一些专业的机构投资者认为会址的选择具有重要意义。

“GTC 某种程度上就是全球范围 AI 领域的超级碗，” 管理约 1.2 亿美元、长期持有英伟达股票的 Sparrow Growth Fund 首席投资官 Gerry Sparrow 表示。“它在华盛顿举行这一事实，可能预示着将会宣布一些意料之外的好消息。”

在亚洲时间周二早些时候，正在访问日本的美国总统唐纳德·特朗普表示他想祝贺黄仁勋，但尚不清楚是否有具体原因。他在东京对商界领袖们发表讲话时还称，他将于明天与这位英伟达 CEO 会面。英伟达股价也应声走高，在美股盘前一度上涨超 1%，向着又一个历史新高奔去。

英伟达牛市动能在今年夏天明显减缓

不久之前，与自身相关的催化剂似乎是英伟达股价最不需要的东西，因为 AI 热潮席卷全球市场并将这家芯片巨头置于这场 AI 繁荣的最中心，与 AI 有关的任何动态新闻流都是英伟达的催化剂。自 2022 年以来，该股每年都是标普 500 指数成分股中的最佳表现者之一，而在 2025 年，截至 7 月底上涨了 32%。但自那以后，该股从冲刺变为慢跑，上涨 7.7%，而美股市场的其余大型芯片公司却加速前进，同期的费城半导体指数截至上一个收盘点位已跳涨 28%。

英伟达动能似乎减退——该股近几周跑输其他芯片巨头

在过去三个月里，英伟达在 PC 领域长期以来的竞争对手英特尔 (INTC.US) 成为最大赢家，受益于包括白宫提供的 89 亿美元换取公司 10% 股权在内的大规模资本注入，以及英伟达向英特尔投资高达 50 亿美元而大幅飙升逾 100%。不过该股今年截至 7 月大致下跌约 1%。

AI 芯片领域的竞争对手博通，以及半导体设备巨头应用材料、芯片设计领军者 ARM 自 8 月初以来的表现也远远超过英伟达。而在周一，高通股价罕见大幅上涨 11%，在推出旨在挑战英伟达 AI 算力系统的高性能 AI 芯片后，高通股价一举升至自 2024 年 7 月以来的最高水平。

中国市场一直是英伟达的一大悬念。8 月，该公司与 AMD 同意达成一项颇具争议的协议，将向美国政府缴纳其在华 AI 芯片销售收入的 15%。Sparrow 表示，从长期角度来看，若能更大程度进入中国市场，英伟达约 4.65 万亿美元的市值可能再增加至少 10%，

因此，随着美国总统唐纳德·特朗普本周在亚洲进行访问，并计划于周四进行中美会晤，投资者们正期待一些能再次激发该股的强劲催化因素。这也是英伟达本周在距离白宫不远处举办 GTC 大会被认为具有象征意义的原因。

“我在寻找一个催化剂，无论是像我们已经在沙特等国家看到的那种大规模交易，还是关于中国政策的明确积极信号，那些将代表着一个巨大的机遇。” Sparrow 表示。

华尔街热议：“AI 教父” 黄仁勋这次将带来何种新东西？

据英伟达一位发言人表示，本次 GTC 活动 “将汇集政府领导人、行业代表、顶尖研究人员、AI 开发者以及学术界，就 AI 创新以及美国在全球 AI 发展格局中的角色展开及时讨论。”

英伟达股价本周还可能从其主要客户的季度业绩中获得强劲推动，尽管方向尚难确定。微软、谷歌母公司 Alphabet、亚马逊和 Meta 将于美东时间周三和周四发布业绩，机构汇编的供应链数据显示，这四家公司合计占英伟达营收的 40% 以上。上周，负责英伟达超过 8% 营收的超微电脑 (Super Micro Computer Inc.) 给出疲弱的初步销售额数据，一定程度上也导致英伟达股价走弱。

“市场上有大量循环往复的 AI 投资资金，而英伟达过度暴露在这些资金必须兑现预期的前提下。” 管理约 7000 万美元资产的 Telos Wealth Advisors 投资组合管理主管 Dan Sheehan 表示。“我对黄仁勋会说什么很感兴趣，但对我们而言，真正关键的是看看科技巨头们的惊人 AI 资本开支是否会被再次确认。一旦我们获得更大规模的支出保证，英伟达股价就可能大幅波动。”

从估值角度看，英伟达股价似乎仍有显著上行空间。该股按未来每股收益计的预期市盈率约为 32x，低于其五年期的平均该估值指标——39x，且与芯片基准指数——费城半导体指数约 29x 的估值倍数相差不大。相比之下，AMD 的预期市盈率约为 44x，博通约为 39x。

在基本面方面，华尔街以及英伟达散户投资者们抱有良好预期，预计公司在截至 1 月结束的财年中营收将大幅增长约 58%。根据 Bloomberg Intelligence 统计数据，这一增速是 2025 年全球芯片行业预期增长速度的足足两倍多。

“介于 GTC 和大型科技巨头财报披露之间，英伟达本周有可能获得两大重磅利好催化剂。” Sparrow 表示。“也有可能遭遇两次失望，但在这种增长预期下目前英伟达的估值倍数非常合理。所以我会在疲弱时选择买入。”

对于黄仁勋有可能释放出的 “新东西” 或者 “新想法”，华尔街分析师们的最新技术关注点集中于 Rubin 架构以及硅光子。

Rubin 架构的定位是 Blackwell 的直接后继，面向 2026 年量产，核心变化包括转向 HBM4、更加高速 NVLink 与更高机架/机群规模化能力，关键升级为 HBM4(带宽大约 13 TB/s 级别，较 Blackwell 的 8TB/s 大幅提升)、更快 NVLink(至大约 260 TB/s 总带宽)，并面向更高密度机架拓展 (如 600kW 级机架目标)。此外，Vera CPU + Rubin GPU 的 AI 服务器集群组合，将是 “Grace-Blackwell” 组合的继任者。

所谓的 “硅光子处理器” 在 SemiAnalysis 等独立半导体研究机构看来，大概率将是用于 AI 数据中心网络/超高速互连的硅光子交换/收发芯片 (不是 AI GPU 系列产品)。根据此前媒体透露的消息，英伟达已成功把硅光子引擎集成到其 Quantum-X(InfiniBand) 与 Spectrum-X(以太网) 高性能交换机 ASIC 设备上，用作机柜/机群级光互连 (CPO/Co-Packaged Optics 思路)，以支撑 Rubin 时代更大规模的 AI GPU 互联。

英伟达官方也曾透露，硅光子技术可能率先用于交换机 ASIC——即 CPO 技术先落地在交换机侧，而 AI GPU 端仍以高速铜缆互连为主 (可靠性/成本原因)，因此 Rubin 时代的 “硅光子处理器” 大概率将优先出现在网络交换/互连设备，为更大规模 AI GPU 池化与 AI 服务器集群扁平化提供光学带宽地基。