BlackRock: The U.S. stock market's third-quarter earnings season starts strong, supported by AI and interest rate cuts, maintaining an overweight position in U.S. stocks

智通财经 APP 获悉，贝莱德投资研究所 (BII) 近日发表题为《美国财报：韧性为王》的报告，当中指出，美股第三季业绩季开局强劲，预期营收增长近 11%，受经济韧性、美联储降息及 AI 投资热潮推动，强化美股吸引力。尽管中美贸易紧张再度升温，贝莱德认为 “不变的经济法则” 将限制政策极端，供应链无法一夜重组。报告维持超配美国股市立场，但强调需精选产业，密切追踪 AI 支出效益及关税冲击;相对而言，欧洲企业业绩落后，维持中性配置。

市场背景显示，上周美股虽因区域银行信贷疑虑短暂回落，但迅速反弹，结束上扬;黄金价格续创新高，美国国债息率则触及半年低点。中美贸易摩擦再度浮现，上周美国总统提议对中国课征 100% 关税，引发美股单日最大跌幅，但随会晤路径明朗及汽车关税缓解预期，情绪迅速回稳。贝莱德分析，此类事件类似 4 月关税公告后的模式，经济法则 (如供应链惯性及消费者转嫁成本) 将促使贸易降温，支持企业业绩。分析师已将 2025 年标普 500 整体盈余增长预估自第二季的 9% 上修至近 11%，图表显示历年分析师预测线条逐步上扬，反映乐观修正。

展望业绩期，贝莱德归纳三大增长动能：首先，美国经济韧性强劲，今年 GDP 预计增长 1.5%，低于趋势但远离衰退;其次，政策宽松，劳动市场疲软数据为美联储开启降息空间，并暂缓独立性疑虑;第三，AI 相关支出，LSEG 数据显示 “七大科技巨擘” 第三季盈余年增 14%，其他标普 500 企业则达 7.8%，差距收敛，显示增长扩散。但报告提醒，需细究分散风险：市场热捧大型科技 AI 投资，但需验证后续营收及跨产业生产力提升;金融业受益监管松绑，预期盈余增长 16%，领先银行已报佳绩，上周区域银行股仅因两家机构信贷问题小幅下滑，影响有限。关税方面，企业多透过库存消化及价格转嫁应对，但家电等进口依赖产业及中小企业恐受压。

海外对比而言，欧洲企业业绩疲弱，受欧元走强及关税需求减损，2025 年盈余增长预期自 7 月近 3% 降至 0.5%，早年短暂跑赢美股的涨势未能持续，贝莱德未见增长惊喜或相对盈余改善条件，故维持美股优先。投资者本周聚焦延期的 9 月 CPI 数据 (10 月 24 日公布)，将提供通胀黏性线索，助美联储下次会议前评估降息路径。

总括而言，贝莱德看好经济法则、韧性增长、低利率及 AI 主题合力支撑美股，但贸易政策及 AI 投资需审慎挑选。过去表现非未来保证，投资决策应考量风险。