This year, it has risen by 500%, with a market value exceeding $20 billion. Oklo, supported by Altman, has dropped 25% in the past five days. What happened?

硅谷核能初创公司 Oklo 正面临估值泡沫质疑。这家由 Sam Altman 支持、市值突破 200 亿美元的公司今年以来股价飙升超 500%，但在没有营收、没有运营许可、也没有签订任何具有约束力的供电合同的情况下，其股价过去五个交易日已暴跌 25%。

市场分析认为，本轮 Oklo 飙升行情主要由散户投资者推动，他们在股东结构中占据超大比例。但专家警告称，Oklo 已成为美国估值最高的无营收上市公司之一，其股价已严重过热。

Oklo 与特朗普政府的密切关系也引发争议。特朗普的能源部长 Chris Wright 曾是该公司董事会成员，能源部已选择 Oklo 参与多个联邦项目，并承诺提供稀缺的专用反应堆燃料。

技术路线引发质疑

公开资料显示，Oklo 由 Jacob 和 Caroline DeWitte 夫妇领导，计划使用液态钠冷却的小型模块化反应堆为数据中心供电。公司设定了 2027 年向首批客户供应商业电力的目标，上月已在爱达荷州破土动工建设试点项目。

据英国《金融时报》报道，Oklo 设想的未来依赖新一代使用液态钠而非水作为冷却剂的小型模块化反应堆。公司寻求成为向能源密集型数据中心供电的领军企业，以满足人工智能热潮的电力需求。

但这一技术路线面临重大挑战。美国在 1950 年至 1976 年间建造的钠冷反应堆均以失败告终。批评者指出，液态钠具有高度腐蚀性，接触空气和水时易燃易爆。不列颠哥伦比亚大学地质学家、美国核管理委员会前主席 Allison Macfarlane 表示："许多国家此前都尝试建造这类反应堆，但未能证明其在规模化应用中具有商业可行性。"

2022 年，美国核管理委员会拒绝了 Oklo 此前建造钠冷反应堆的申请，进一步引发质疑。Macfarlane 称：

核管理委员会认为 Oklo 无可救药，这应该是一个危险信号。

DeWitte 拥有核工程博士学位，他坚称钠冷技术已取得长足进步，且相比其他类型反应堆具有安全优势，因为不需要如此高的压力，这可以降低成本。Bill Gates 创立的 TerraPower 和 Alta Atomics 也在追求类似技术。

商业化前景存疑

Oklo 迄今仅与大型科技客户签署了无约束力的谅解备忘录，但没有签订具有法律约束力的电力购买协议，这是部分分析师担忧的另一个原因。

DeWitte 表示，人工智能快速变化的生态系统使得以有利于各方的方式构建交易变得困难。"人们一直非常希望签署协议。但在找到合适的合作伙伴和正确的做事方式之前，急于求成不符合我们的利益，"他说。

做空者已盯上 Oklo，他们认为 DeWitte 夫妇低估了技术商业化所需的时间和资金。批评者还指出，Oklo 的计划将使钚进入私营企业手中，存在扩散风险，可能被寻求制造原子弹的人转移或盗窃。

Breakthrough Institute 核能专家 Adam Stein 警告称，人工智能能源初创公司存在"泡沫"。"这是一个相当典型的技术炒作周期，大多数公司永远不会成功，"他说。

政治关系引发争议

Oklo 与特朗普政府的关系为其带来竞争优势，但也招致批评。特朗普 5 月邀请 DeWitte 前往白宫参加活动，总统在会上承诺到 2050 年将美国核能产能提高三倍。

能源部已选择 Oklo 参与旨在快速推进小型模块化反应堆建设和核燃料制造厂的项目。据知情人士透露，能源部正考虑向 Oklo 提供武器级钚以制造燃料。Oklo 的名字来源于加蓬的一个地点，那里是唯一自然发生核裂变的地方。

美国银行分析师认为，这种关系帮助 Oklo 获得了相对竞争对手 NuScale Power 和 Nano Nuclear Energy 的优势，这是其给予该公司溢价估值的原因之一。

但民主党参议员 Ed Markey 上月抨击燃料交易，指责特朗普的能源部长帮助其前雇主。他在致总统的信中写道："我担心你的政府推进向 Oklo 转让钚并允许其建造后处理厂的计划，不是因为这些提议对美国有利，而是因为 Oklo 将从中获得经济利益，且 Wright 部长正在为其前公司的利益行事。"

DeWitte 对《金融时报》表示，任何关于公司从政治优惠中受益的说法都是"党派争吵"。他指出 Wright 已回避涉及 Oklo 的决策，竞争对手也获得了类似的能源部奖励。能源部表示，Wright 加入政府时已"剥离资产并辞去可能存在利益冲突的董事职位"，包括辞去 Oklo 董事会职务并放弃未归属的 Oklo 股份。

估值泡沫担忧加剧

业内人士担心 Oklo 令人瞠目的估值和高调的公众形象使其容易受到市场情绪下滑的影响，进而可能破坏更广泛的核能复兴。

公共教育网站 What is Nuclear 创始人 Nick Touran 表示：

我们都对此有点担心。"他还指出拥有大量散户股东作为融资来源的危险。

一旦遇到任何麻烦，这些散户投资者可能会受到惊吓，他们可能比传统核能融资安排跑得快得多。

Oklo 高管包括 DeWitte 夫妇的股票抛售也引起关注。根据彭博数据，该夫妇持有公司略低于 18% 的股份，过去六个月通过出售 320 万股获得约 2.5 亿美元。他们的 Oklo 持股已使这个家庭在账面上成为亿万富翁。

但 Oklo 的支持者坚称势头不可阻挡。在 Oklo 董事会任职的风险投资家 Michael Thompson 表示，在如此"开创性行业"运营的公司正在获得应有的估值。"监管环境在很长一段时间以来首次更有利于真正实现这些目标，"他说。"资本对押注这些技术更有信心。"

DeWitte 在 2022 年核管理委员会做出决定后发表的博客文章中写道，监管机构的行动"令人沮丧甚至愤怒"。他现在声称，当 Oklo 质疑委员会对拒绝申请的一些调查结果时，委员会工作人员威胁要对公司进行报复。"监管机构的这种行为相当不恰当。但尽管如此，我们振作起来，重新与他们接触，"DeWitte 说。