Securities Times front page headline: Stable chassis, improved quality, new momentum, China's economy "stabilizing while improving quality"

10 月 20 日，國家統計局發佈數據顯示，初步核算，前三季度國內生產總值（GDP）達到 101.5 萬億元，按不變價格計算，同比增長 5.2%。其中，三季度 GDP 同比增長 4.8%，環比增長 1.1%。

分析指出，三季度經濟呈現 “生產供給增勢良好、內需持續改善、外貿韌性增強” 的特點。展望未來，隨着新質生產力加快培育和宏觀政策持續發力，中國經濟有望繼續保持平穩向好態勢。

底盤穩：5.2% 增速顯韌性

前三季度 GDP 同比增長 5.2%，比上年全年和上年同期分別加快 0.2、0.4 個百分點。

國家統計局新聞發言人表示，今年以來，面對世界經濟增長動能不足，地緣政治衝突、國際貿易摩擦頻發等複雜外部環境，以及國內有效需求不足，一些企業經營困難等挑戰，我國前三季度經濟實現了 5.2% 的經濟增長，充分展現了中國經濟在不穩定不確定環境下應變破局能力和抗壓耐壓強大韌性，也為實現全年主要目標奠定了堅實基礎。

從全球來看，發言人指出，5.2% 的經濟增長水平在主要經濟體中名列前茅，中國始終是全球經濟增長最穩定、最可靠的動力源。

聚焦三季度，GDP 同比增長 4.8%，經濟總量達 35.5 萬億元。多項指標體現了經濟 “穩” 的態勢：三季度城鎮調查失業率與上年同期持平，核心 CPI 同比漲幅持續擴大，PPI 降幅連續 2 個月收窄；貨物進出口總額同比增長 6.0%，外匯儲備連續 2 個月增加；經濟轉型升級態勢持續。

發言人表示，三季度 4.8% 的經濟增速水平仍明顯高於多數主要經濟體，經濟總量達 35.5 萬億元，超過了全球第三大經濟體 2024 年全年經濟總量。實現這一經濟增速對於我們這麼大體量的經濟體尤為難能可貴。

三季度，工業保持較好增長態勢，增加值同比增長 5.8%。同時，國內需求持續改善，外貿韌性不斷彰顯。三季度，最終消費支出、資本形成總額、貨物和服務淨出口對經濟增長貢獻率分別為 56.6%、18.9% 和 24.5%。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，整體上看，前三季度宏觀經濟延續去年四季度以來的偏強增長態勢。財信證券首席經濟學家袁闖對記者表示，隨着 5000 億元新型政策性金融工具落地、2026 年新增地方政府債務限額提前下達，預計四季度製造業及基建投資仍有一定韌性。

質量升：產業消費雙升級

“結構持續優化” 是專家在分析前三季度經濟運行情況時出現的高頻詞。前三季度，全國規模以上工業增加值同比增長 6.2%，國家統計局工業統計司副司長王新表示，前三季度行業結構不斷優化，新質生產力培育壯大。

以 “規模以上裝備製造業增加值” 這一指標為例，前三季度，該指標同比增長 9.7%，累計增加值佔全部規上工業比重達 35.9%，已連續 31 個月超過 30%，“壓艙石” 作用進一步凸顯。同時，製造業高端化、智能化、綠色化進程持續推進。

投資、消費結構同樣持續優化。前三季度，全國固定資產投資（不含農户）37.15 萬億元。國家統計局固定資產投資統計司司長翟善清介紹，今年以來大規模設備更新政策顯效發力，設備購置投資增速始終保持 10% 以上，是拉動投資增長的主要動力。

同時，重點產業鏈高質量發展穩步推進，現代化產業體系加快構建。前三季度，工業投資同比增長 6.4%，拉動全部投資增長 2.1 個百分點；高技術服務業投資同比增長 6.1%，佔全部服務業投資的比重進一步提升。

消費方面，前三季度，最終消費支出對經濟增長貢獻率達 53.5%，比上年全年提升 9.0 個百分點，繼續發揮經濟增長主引擎作用。居民在交通通信、教育文化娛樂等服務類消費支出增長較快，食品煙酒消費佔人均支出比重同比下降 0.6 個百分點，消費升級趨勢持續。

消費是收入的函數。前三季度，全國居民人均可支配收入比上年同期名義增長 5.1%，扣除價格因素，實際增長 5.2%，為消費潛力釋放奠定基礎。

動能新：高質量發展持續加力

今年以來，以人工智能為代表的新質生產力正加速落地。據統計，前三季度，工業機器人、服務機器人、動車組等產品產量分別增長 29.8%、16.3%、8.6%。

現代服務業發展向新向好。1—8 月，規模以上信息傳輸、軟件和信息技術服務業企業營業收入增長 12.1%，高於全部規模以上服務業企業 4.4 個百分點。前三季度，高技術服務業投資同比增長 6.1%，高於全部固定資產投資增速 6.6 個百分點。

王青認為，四季度以高技術製造業為代表的新質生產力領域，將繼續保持較快增長勢頭，為經濟高質量發展注入持續動力。當前，財政穩增長政策正在加力，預計在穩增長政策發力帶動下，全年 “5.0% 左右” 的經濟增長目標將順利完成。

前三季度，我國有進出口實績的外貿經營主體首次達到 70 萬家，已超過去年全年的總量，折射出微觀主體活力的持續迸發。

海關相關調查顯示，出口企業信心指數連續 5 個月回升，進口企業信心指數也連續 3 個月回升。相關機構問卷調查顯示，工業企業對四季度經營預期指數環比上升 1.4 個百分點，用工預期也有所改善。

多項實物量與信心指標相互印證：規模以上工業發電量增長 1.6%，貨物與旅客週轉量分別增長 4.8% 和 4.4%；三季度工業企業產能利用率回升至 74.6%。袁闖表示，9 月份 M₁增速大幅回升 1.2 個百分點至 7.2%，資金活化程度明顯提升。人流、物流、資金流活躍度提升，反映經濟內生動能增強。

本文作者：江聃，來源：證券時報，原文標題：《底盤穩質量升動能新 中國經濟 “穩中提質”》

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