Hedging or gambling? Retail investors in South Korea, known as the "global retail capital trend indicator," are flocking to leveraged VIX

智通财经 APP 注意到，寻求对冲美股重仓风险或进行下一轮押注的韩国散户投资者们，正在拥抱一种新型交易：杠杆化的恐慌指数 (VIX) 押注。

根据韩国证券存管院的数据，今年资金流入约 1.3 亿美元的 2 倍做多 VIX 期货 ETF(旨在实现追踪 Cboe 波动率指数期货指标回报的两倍) 已成为最受青睐的美国上市 ETF 之一，并且在 7 月是韩国投资者第七大买入的 ETF。这些增持资金约占该 ETF 全球资金流入量的五分之一。

在多年大举投入 (通常使用杠杆工具) 大型科技股和加密货币之后，许多韩国人正在为可能出现的抛售做准备。随着美股估值接近历史高位，以及关于泡沫的讨论主导社交媒体，这种强化版的 VIX 押赎作为保护多头头寸或单纯投机市场回调的一种方式，已经越来越受欢迎。来自韩国的散户投资者们堪称全球 “最莽” 散户群体，他们曾经大举押注于与特斯拉以及英伟达相关联的高杠杆 ETF 产品，进而实现巨额获利，堪称全球散户资金风向标。

Rex Shares LLC 亚洲业务发展主管 Francis Oh 表示："这些杠杆 VIX ETF 被那些投资者用来在那些由恐惧驱动的暴跌中获取更大利润。"

他补充说，韩国的散户投资者可能不了解这些证券的技术细节和风险。"他们可能认为自己正在买入一种被低估的资产，这种资产也可能在市场大幅崩盘时提供保护。"

杠杆证券的风险是众所周知的：它们在放大收益的同时，也会加剧损失。

对于与波动率挂钩的产品，还有一层额外的风险：它们是使用期货头寸构建的，这需要不断进行再平衡，而这个过程在正常市场条件下通常涉及"低卖高买"。

这意味着，即使证券在短期内上涨，长期持有它们通常也会导致下跌。专业交易员受这种展期成本的影响较小，因为他们倾向于快速进出头寸，而韩国散户投资者可能做不到这一点。

尽管近期波动率重现使得 2 倍做多 VIX 期货 ETF 本月上涨了 19%，但该基金在 2025 年内仍下跌了 65%。这只代码为 UVIX 的基金自成立以来，每年都下跌超过 75%。

野村控股跨资产宏观策略董事总经理 Charlie McElligott 强调，不应"孤立地"解读来自韩国的大量资金涌入 VIX 证券的现象。这些资金流入与"巨大的多头头寸"同时出现，这标志着投资者对美国市场的热情——尤其是考虑到他们持有杠杆 ETF。

"他们在多头侧的杠杆 ETF 上投入了如此多的资金，"McElligott 说，"这就像是'类固醇'遇上了'类固醇'。"

资金流入波动率产品往往会推高在 VIX 期货市场购买崩盘保险的成本，该市场的规模远小于标普 500 指数相关市场。

韩国散户投资者在当地被称为"蚂蚁"，以敢于承担风险而闻名。海外杠杆或反向证券 (提供与其跟踪资产相反回报的证券) 尤其具有吸引力，因为它们目前没有交易限制。而交易期货和期权等衍生品则需要多达 17 个小时的教育和模拟交易。

在该国最受欢迎的聊天应用 Kakao Talk 上，有大约十几个公共群组，多达数百名用户，专门讨论 VIX 或杠杆产品。

其中一位在 X 平台上的昵称为 @hell_inflection 的交易员表示，韩国人在 4 月韩国光复节假期前后的市场动荡中对 UVIX 产生了兴趣。业内官员表示，他拥有 16,800 名粉丝，他的帖子帮助推动了该 ETF 的散户交易。他在 8 月份曾发誓，尽管亏损了 18%，他将"坚持到底"持有他的头寸。

Jung Hyundoo 辞去了韩华投资证券的工作，创办了自己的投资研究中心，他在电视上解释金融概念，并与超过 35,000 名 YouTube 订阅者分享他的观点。他的绰号是"金钱老师"，他认为考虑到激烈的人工智能竞赛和美联储的宽松政策，美国市场不会很快崩盘，并表示 UVIX 的投资者注定会亏钱。

"有一些狂热分子正在激进地使用杠杆以寻求更大的回报，"他在最近的一次采访中表示，"我认为在可预见的未来不会出现巨大的市场崩盘来拯救那些持有 UVIX 的人。"