Options Corner: Trump Made Intel Great Again But It Now Suffers From A Math Problem

尽管 英特尔公司 (NASDAQ:INTC) 在更广泛的科技生态系统中意外获胜，但不可避免的是，这家半导体巨头在经典经济意义上代表了一种道德风险。若不受外界影响，英特尔相较于同行表现不佳。然而，得益于特朗普政府的支持，INTC 股票正在蓬勃发展。

不过，英特尔仍需证明，它的估值飙升确实是实至名归，而不是依赖于施舍——这对于这个政府来说是极其讽刺的。或许，正是这种讽刺在最近的分析师下调 INTC 股票评级中起到了至少某种作用。

在八月份，美国政府宣布将投资 89 亿美元于英特尔的普通股。加上之前授予的补助，总投资额达到了 111 亿美元。在特朗普领导下，英伟达公司 (NASDAQ:NVDA) 宣布与这家芯片制造商建立重大合作关系，极大地提升了 INTC 的表现。

然而，担忧正在加剧。在英特尔即将公布财报的前一个半星期，美国银行证券 分析师维韦克·阿里亚将 INTC 股票的评级从中性下调至表现不佳，同时维持 34 美元的目标价。尽管这位专家提到公司拥有强劲的资产负债表，但他对这家半导体专家在其中央处理器（CPU）和人工智能业务中保持竞争力表示担忧。

阿里亚指出，英特尔缺乏具有竞争力的人工智能产品组合，并且在服务器 CPU 性能方面表现不佳。此外，该公司现在在剥离不盈利的制造业务方面灵活性较低。

底线是：随着 INTC 股票在过去一个月上涨约 50%，存在经典的 “买传闻，卖消息” 的高风险。

数学并不支持 INTC 股票

坦率地说，此时对 INTC 股票的常识性看法可能是最有说服力的。毕竟，INTC 的交易市盈率为 56.5 倍，芯片制造商不仅必须证明其股权值得这个溢价，还必须让投资者相信未来会有更多利润。这对于在过去五年中严重落后于竞争对手的公司来说，是一个极其艰巨的任务。

然而，数学论证也非常有说服力。当将 INTC 股票的预计 10 周回报安排为概率分布时，自 2019 年 1 月以来的汇总数据形成了一个偏斜的钟形曲线。在两个月期末，大多数结果预计将低于起始点或锚定价格。

也就是说，市场很少保持平衡，始终对看涨和看跌压力做出反应。此外，我们从 GARCH（广义自回归条件异方差）研究中知道，波动性是聚集而非线性扩散的。换句话说，今天的波动性概率在很大程度上取决于昨天的波动性大小。

从量化的角度来看，在过去 10 周中，INTC 股票呈现出 7-3-U 的序列：七周上涨，三周下跌，整体呈上升趋势。这些序列没有什么特别之处，但通过将价格行为的连续信号转换为离散信号，我们可以算法上隔离同一群体中的特定子集，以观察相对于基线的任何潜在行为差异。

毫不奇怪，汇总曲线和条件曲线（7-3-U 序列）形成了双峰分布：本质上是两种不同的行为模式。然而，使 INTC 股票问题重重的是，在 7-3-U 条件下，相对于锚定价格的下行风险大于基线分布。

随着华尔街分析师对未来生存能力的担忧加剧——而数学也在很大程度上证实了这种担忧——INTC 股票似乎面临着高风险的修正。

利用看跌期权价差从可能的下行中获利

对于那些愿意承担风险的人来说，11 月 7 日到期的 37/34 看跌期权价差可能会引人注目。该交易涉及购买 37 美元的看跌期权，同时出售 34 美元的看跌期权，净支出为 145 美元（交易中可能损失的最大金额）。

如果 INTC 股票在到期时跌破第二条行权价（34 美元），最大利润将为 155 美元，回报率接近 107%。盈亏平衡点为 35.55 美元，这要求 INTC 的价格从撰写时的价格下跌近 4%。

在正常情况下，这将是一笔激进的交易。从整体来看，预计 INTC 股票将在未来 10 周内横盘整理，然后在接近期末时下滑。然而，在 7-3-U 条件下，波动性可能会更早到来。

再加上过去一个月 50% 的猛烈反弹，以及分析师的担忧，37/34 看跌期权价差显得合理。根据财报的表现，这个价差甚至可能被视为保守。

本文中表达的意见和观点仅代表个人作者的观点，并不一定反映 Benzinga 的观点。Benzinga 对本文提供的任何信息的准确性或可靠性不承担责任。本文仅供信息参考，不应被误解为投资建议或买卖任何证券的推荐。读者被要求不要依赖本文中的意见或信息，并在做出投资决策之前进行自己的尽职调查。

• 期权角落：这里有可能引爆 RIOT 股票的隐秘关联

图片来源：Shutterstock