Intel Faces CPU Market Share Losses And Limited AI Integration, Analyst Flags Challenges

英特尔（NASDAQ:INTC）在其中央处理器（CPU）和人工智能业务方面难以维持竞争优势。这家芯片制造商还面临着在个人电脑和服务器市场上对 超微（NASDAQ:AMD）和 Arm Holdings（NASDAQ:ARM）的市场份额损失，以及与 AI 加速器的整合有限，尽管与 英伟达（NASDAQ:NVDA）建立了合作关系。

美国银行证券 分析师 Vivek Arya 将英特尔的评级从中性下调至表现不佳，目标价为 34 美元。

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Arya 保持了他的估计和目标价不变，指出英特尔拥有强劲的资产负债表，但在竞争定位和 AI 战略方面仍面临挑战。

然而，分析师指出，英特尔最近 800 亿美元的市值增长主要反映了其财务状况的改善和外部代工服务的潜力，而不是其产品管道的实质性进展。

他强调，英特尔缺乏具有竞争力的 AI 产品组合，在服务器 CPU 性能方面表现不佳，并且现在在剥离不盈利的制造业务方面灵活性降低。

Arya 指出，英特尔当前 37 美元的股价意味着 2027 年日历年每股收益（EPS）约为 1.68 美元——比市场共识高出 42%——假设其以 SOX 指数的 2027 年日历年市盈率 22 倍进行交易。实现这一 EPS 需要大约 100 亿美元的 2027 年日历年增量收入，来自其 CPU 产品组合或外部客户的赢利，分析师指出。他还考虑了计划中的股权退出和来自非控股权益（如 Apollo 和 Brookfield）的贡献带来的约 14% 的稀释。

Arya 批评了采用分部总和方法的估值方法，指出英特尔代工厂无法独立维持，严重依赖内部英特尔产品客户。他表示，即使代工厂获得 50 亿至 100 亿美元的外部收入，直到 2027 年日历年仍将保持亏损。英特尔还依赖 台湾半导体（NYSE:TSM）进行约 30% 的制造，关于其 18A 和未来 14A 工艺节点的持续不确定性，Arya 指出。

Arya 认为，估值应关注整个公司的市盈率或 EBITDA，而不是孤立代工厂。

尽管面临挑战，英特尔仍保留几个上行催化剂。分析师指出，它可能会从美国政府、英伟达、软银（OTC:SFTBY）和出售 Altera 资产中获得高达 200 亿美元的资金。与英伟达的合作增强了其企业 AI 定位，尽管缺乏 AI 加速器产品限制了更广泛的上行空间。他补充说，英特尔还可能从封装或特定应用集成电路（ASIC）的胜利中受益，但在短期内实现实质性的晶圆加工收益不太可能。

分析师表示，英特尔在个人电脑和服务器领域继续失去对 AMD 和 Arm 的 CPU 市场份额。在个人电脑方面，Lunar Lake 和 Arrow Lake CPU 利用台湾半导体的 N3 节点，提高了笔记本电脑的竞争力；然而，高端台式机仍面临平均售价压力和市场份额损失。

Arya 表示，预计到 2025 年底发货的 Panther Lake（18A）笔记本电脑标志着英特尔产品和英特尔代工厂的进展，尽管台式机升级仍然至关重要。

在服务器方面，英特尔的 3 节点 CPU 落后于 AMD 的 Zen 5 Turin 处理器，尽管与英伟达的合作，AI 加速器的整合仍然有限，Arya 总结道。

价格动态： 截至周一最后检查，INTC 股票上涨 1.97%，报 37.08 美元。

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