Morgan Stanley's Wilson warns: If the trade conflict cannot be resolved before November, the S&P 500 could drop to as low as 5,800 points

大摩策略师 Michael Wilson 警告称，如果贸易紧张局势在 11 月前未能得到解决，美国股市面临最多 11% 的下跌风险。

Wilson 预测，在悲观情形下标普 500 指数可能跌至 5800 至 6027 点区间，较上周五收盘价下跌 8% 至 11%。他表示，鉴于投资者敞口较高且估值水平偏高，市场正面临回调压力。上周五贸易升级 “超出了共识预期，也超出了我们的预期”。

Wilson 近年来以看空美国股市闻名，在去年 11 月却一反常态，转而对 2025 年美股前景持完全看涨态度，并且是少数几位在 4 月份关税引发抛售后正确预测强劲复苏的策略师之一。如今，他又重新出现 “反水” 迹象，反映出特朗普贸易政策的反复无常，增加了市场不确定性。

美股上周五遭遇重挫，标普 500 指数下跌 2.7%，纳斯达克 100 指数暴跌 3.5%，结束了由人工智能押注推动的创纪录牛市行情。截至发稿，美股三大股指期货走高，纳斯达克 100 指数期货涨幅达 2%，道指期货涨 1.05%，标普 500 指数期货涨 1.5%。

贸易摩擦 “意外” 升级，但基本情景仍偏向乐观

据环球时报，商务部新闻发言人 12 日就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问。针对美方以 “中方采取稀土等相关物项出口管制” 为由，威胁将对中方加征 100% 关税，并对所有关键软件实施出口管制，发言人表示：动辄以高额关税进行威胁，不是与中方相处的正确之道。

Wilson 在研报中指出，“如果相关的贸易不确定性或波动性持续到 11 月初，我们可能会看到比大多数人预期更大的修正。” 他强调，当前市场面临的主要风险来自持续的贸易紧张局势以及由此带来的不确定性。

尽管发出短期警告，Wilson 重申其基本情形预测，即一旦贸易紧张局势缓解，经济将在 2026 年前恢复滚动复苏态势。他认为这一论点 “足够强劲，能够承受这种短期内的战术性贸易升级，只要最终能够缓和”。

Wilson 的预测基于贸易争端最终将得到解决的假设，但他同时警告投资者需要为短期内的剧烈波动做好准备。当前的市场环境显示投资者风险敞口过高，高估值水平使得任何负面冲击都可能引发更大幅度的调整。

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