UBS: The fundamentals of copper and aluminum metals are stable and improving, raising the target price for CHINAHONGQIAO to HKD 28

智通财经 APP 获悉，瑞银发布研报称，中国铜与铝金属行业基本面稳定，前景向好。与此同时，瑞银还上调相关概念股的盈利预期和目标价;其中，瑞银重申对中国宏桥 (01378)“买入” 评级，并将目标价从 26.8 港元上调至 28 港元。

瑞银指出，由于关税取消前的购买行为恢复正常化及市场扭曲 (尤其是铜的情况) 导致金属需求出现 “疲软期”，但这种情况在第三季度并未如所担心的那样出现。工业金属价格得益于积极的宏观经济因素 (而非物理市场供应紧张) 而得到支撑，这些因素包括：美国降息和美元走软、对铝贸易的信心、中国的 “逆周期” 政策以及可能的更多中国刺激措施。改善的宏观经济背景 (加上稳定的基本面和并购活动的增加) 支持了资金向矿商的转移。瑞银认为工业金属的整体前景正在改善，短期内需求放缓的风险有所缓和，中期铜/铝的基本面仍然具有吸引力，能源转型 (由 AI/国防支撑) 将继续支撑需求与供应关系，但可能会受到挑战。在发达市场，当传统终端市场 (汽车/建筑/制造业) 复苏时，补货潜力可能会起到支持作用。

铜的前景：基本面和宏观经济均呈利好态势

现货市场基本面保持稳定，价格受到宏观经济因素的支撑，尽管第三季度美国关税促使贸易有所减少。瑞银预计，在 2026/2027 年，基本面仍将具有支撑作用，由于：1) 矿山供应增长有限;2) 精炼产量面临压力;3) 长期增长驱动因素 (电气化、技术等) 依然强劲;以及 4) 传统需求驱动因素复苏，价格将会上涨。瑞银全球金属与矿业团队将 2025/2026 年铜价预测从每磅 4.24 美元/4.68 美元上调至 4.37 美元/4.80 美元 (每吨 9634 美元/10582 美元)。

铝的前景：供应受限继续支撑价格

铝的需求表现参差不齐，但供应受到限制，中国产量受到限制且其他地方的供应增长有限。瑞银全球金属与矿业团队将 2025/2026 年铝价预测从每磅 1.11 美元/1.16 美元上调至 1.17 美元/1.18 美元 (每吨 2579 美元/2600 美元)

因此，瑞银在考虑了更高的铜、铝和黄金价格预测后，瑞银上调了相关概念股的盈利预期与目标价。其中，该行将中国宏桥 2026 年的盈利预期上调 5%，同时将目标价上调 4% 至 28 港元。