Apple's Headset Strategy and Tesla's EV Sales Windfall

在这期播客中，Motley Fool 的贡献者 Travis Hoium 和 Lou Whiteman 以及分析师 Emily Flippen 讨论了：

• 苹果 的头戴设备战略。
• 特斯拉 的交付数据。
• 值得关注的盈利趋势。

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完整的文字记录如下。

本播客录制于2025年10月3日。

Travis Hoium: 智能眼镜是技术硬件的未来吗？Motley Fool Money 开始了。

欢迎来到 Motley Fool Money。我是 Travis Hoium，身边有 Lou Whiteman 和 Emily Flippen。我们今天将直接进入主题，我认为本周的大话题是苹果至少据报道在减缓他们的轻量级 Vision Pro 头戴设备的进展。他们似乎将朝着与 Meta 的 Ray Ban 眼镜相同的方向发展，这种增强现实技术。Emily，你对这个领域以及 Meta 和苹果的定位有什么看法？

Emily Flippen: 我对苹果感到非常失望。看看，苹果投入了大量时间和资源来让我们相信未来在于这些轻便的、日常可穿戴的眼镜，它们是空间计算的愿景。然后一年后，他们就退缩了，我不清楚这是否是他们看到 Meta 的创新和字面上的元宇宙后，绝望地想要说 “我也是”，还是仅仅是在随便试探。就我个人而言，我感到非常悲观。在似乎有多年来自 Meta 的证据表明消费者根本不想要这种重型虚拟现实眼镜的情况下，转向重型虚拟现实眼镜。

Travis Hoium: 这似乎是一个在随意尝试的领域，我们不知道到底什么会成功。但至少我们知道这些轻便的东西会稍微成功一点。这似乎是朝着正确方向迈出的一小步，Lou，但这仍然看起来是一个在可预见的未来会亏损的项目。

Lou Whiteman: 我们应该说这只是一个报告，我们并不知道实际情况。苹果有 650 亿美元的现金。我觉得他们可以同时做这两件事。但从悲观的角度来看，我无法判断是 Meta 是对的，还是苹果真的那么绝望。因为在某种程度上，这似乎是对 Meta 所做一切的验证。在某种程度上，苹果是否真的需要什么？我同意 Emily 的看法。我看到 Vision Pro 有更多的潜力，但也有更大的可能彻底失败。我不明白现在对眼镜的痴迷，我担心看到每个人都在朝这个方向推进。

Travis Hoium: 当 Vision Pro 发布时，有一件有趣的事情是，看看，我在虚拟现实领域已经快十年了，它的独特之处在于它几乎像是一副增强现实眼镜，同时实际上是虚拟现实。它的透视效果比我们在任何其他设备上见过的都要好。那时它似乎正在朝着这个人工智能的未来发展，但技术还没有完全到位。他们还没有将技术小型化到足以达到 Meta 和 Ray Ban 当前眼镜的水平。也许我们一直在朝这个方向发展，正如 Lou 所说，他们可能是在同时进行这两件事，但现在他们可能在说，嘿，看看，Vision Pro 已经失败了，人们至少对这些来自 Meta 的太阳镜或眼镜感到有些兴奋。Emily，这也许是正确的思考方式吗？他们在观察什么会有效，什么不会有效，并且他们在看到 Meta 的成功。他们一直是跟随者，通常不是第一个发布设备的公司，所以也许这才是正确的策略。

Emily Flippen: 是的，我认为这是一个非常宽容的解读，Travis。我认为这是一个问题。实际上，我认为这是一个臃肿的问题。我这样说是因为我是苹果的粉丝。最终，苹果仍然是一家硬件公司，当推到墙角时，他们必须处于任何新兴硬件配件的前沿，即使这最终会被商品化，因为否则，他们可能会失去作为全球最大公司的地位。我理解他们急于跟上。如果 Meta 有所发现，苹果也需要紧跟其后。但问题在于，当你有这么多额外的现金流时，这确实会让你在选择投资资本支出时缺乏纪律。我希望苹果管理团队能有更多的专注。再次强调，我们并不确切知道有多少资源被投入到这些增强现实虚拟现实眼镜的更大版本中。但我真的认为看到他们分散注意力是令人失望的，因为 Vision Pro 还没有实现其潜力，而那里是有潜力的。他们可能有点早，但他们投入了更多的时间和资源来说服消费者，为什么这将是他们日常生活的一个补充。这实际上可能会成为伟大的东西。我的担忧是，当你两件事都做得不好时，你什么都做不好。我希望他们能专注于做好一件事。

Lou Whiteman: 这是一个问题，我不知道这会是看涨还是看跌，但苹果的价值主张从一开始就是，它就是好用。在某种程度上，这是为普通人提供的技术。我是普通人，所以我很欣赏这一点。我还没有被说服普通人想要这些眼镜，他们真的有他们认为的市场。对我来说，我现在看不到它做任何事情是你在手机上无法做到的，所以它是手机的一个配件，而不是替代品。手表也是如此。手表表现得不错，但手表的价格是这些的一半。我们想要吗？

特拉维斯·霍伊姆： 这款手表的市场份额远不及 iPhone。

卢·怀特曼： 这是一款小众产品。我们是否想要一款价格与手机相当的配件？我对此表示怀疑。乐观的看法是，苹果确实看到了一个机会，可以像当初对待 Palm Pre 那样对待 iPhone。他们确实想出了一个下一个步骤。悲观的看法是，这将只是像手表一样，成为市场上另一个无法推动变化的产品。理论上，如果他们能随着时间的推移把 Vision Pro 做对，这可能会成为一个全新的产品类别。这又回到了我们是在追求小打小闹还是追求大满贯？因为这感觉像是在追求单打，而放弃了大满贯的机会。

特拉维斯·霍伊姆： 我先问你，卢，你认为人工智能与这些不同形态的结合如何？通常，技术革命和颠覆发生时，都会伴随着新的形态。大型机、个人电脑、智能手机，带来了全新的赢家和商业模式。我们已经讨论了很长时间 AI 中的新形态。吊坠似乎没有成功。眼镜似乎有机会。但接着你会遇到一个奇怪的情况，我不知道这是否是一个不安的谷底，我能看到一些真实的价值，比如，我可以在我们的录音中看到你的名字。有时我在阅读结尾时会看向那里。我不知道为什么，我就是这样做。随着我的孩子上学，我在认识新家长。我知道我以前见过你。我知道你说过你的名字，但我记不起来。如果它能直接在我的眼镜上弹出来，那就太好了。另一方面，如果我们一直在录制所有内容，这似乎是一个相当反乌托邦的未来愿景。似乎我们确实需要那个杀手级应用，但我们还没有达到，没有人完全搞清楚。这对下一代问题的批评是否公平？这几乎就像我们处于行业的苹果牛顿阶段，我们早了 10 年。

卢·怀特曼： 让我给你一个更微妙的批评。因为我不会走向反乌托邦，尽管我看到了这种恐惧。但看看，我们谈论手机在开车、走在街上时是多么分散注意力，等等。也许，是的。如果它能弹出艾米莉的名字，如果我想不起来，那会有帮助。但 90% 的事情，比如方向、在开车时看 Netflix，这些似乎都是明显的用例，但对我来说，这似乎不是个好主意。再说一次，确实感觉是，虽然这是一款很酷的手机配件，但主要原因是这是下一个大事，我认为是因为没有人有更好的主意，而不是因为这是个好主意。

艾米莉·弗利彭： 这是一种有趣的表达方式。我只想快速补充一下，我希望苹果在某些情况下能接受成为第二。看看智能手机的成功，苹果并不是第一个推出智能手机的公司，但他们在进入市场之前等待了 黑莓 的验证，然后摧毁了它。智能手表也是如此。他们等待 佳明 和其他公司、Fitbit 展示对手表的需求，然后说，让我们占领这个已经存在的市场，并将其击垮。现在这些眼镜的市场并不存在。我认为这就是苹果面临的问题的一部分。

特拉维斯·霍伊姆： 当我们回来时，我们将讨论特斯拉 2025 年第三季度的惊人交付数字，并看看未来的样子，因为这可能是一个高峰期。您正在收听《摩托财智》。

本周的另一个重大新闻是特斯拉的季度表现惊人。交付量为 497,099 辆。这比去年增长了 7.4%。问题是，7500 美元的税收抵免在第三季度末结束。艾米莉，这是否意味着特斯拉的情况在可预见的未来将不会再好？

艾米莉·弗利彭： 我认为这是一个公平的说法。我确实认为两件事情可以同时成立，即这是一个伟大的交付月份，但这也是你提到的在税收抵免到期之前人们下订单的最后冲刺。如果我必须估计，我想我们可能会看到第四季度的表现较弱，尽管第三季度的交付表现强劲，但与此同时，我对整个电动车行业仍然非常看好，尤其是在美国，但在全球范围内也是如此。我认为关于它死亡的传言被大大夸大了。很多人，很多投资者认为没有政府激励，电动车的需求就不会存在。这是一个有趣的论点，我认为随着这些税收抵免的到期，我们将看到更多的证据支持或反对这一点，但从大局来看，我们已经看到更高的利率，这削弱了对更昂贵汽车的需求。电动车的平均价格仍然高于传统车辆，而且你仍然需要安装和充电的选项。很多人选择在家安装时进行融资。当然，随着利率上升，愿意以更高利率融资的人会减少。现在有很多因素对电动车的普及产生不利影响，这些因素在长期内不太可能持续。这就是我认为，看到特斯拉的肖恩·卡特表现出色是件好事。我并不指望这种情况会持续下去，无论是特斯拉还是其他电动车制造商。我认为 福特 的首席执行官在本周早些时候评论说，他预计电动车的市场份额在可预见的未来将下降一半。这个数字太疯狂了。但当我放眼未来 10 年时，我对电动车并不担心。

Lou Whiteman: 对我来说，有趣的是，汽车行业是非常周期性的。在历史上，这些时候，底特律的大型汽车巨头们通过利用他们的资产负债表来挤压竞争对手。当定价成为问题，或者可负担性成为问题时，福特今天仍然拥有强大的汽车金融部门。通用汽车正在重建他们的部门，他们确实可以为你提供一个你无法拒绝的交易。而像 Rivian 这样的较小公司，在当时与其他公司相比，根本无法承担。在纸面上，特斯拉的定位比底特律的公司更好。他们有很好的资产负债表。然而，特斯拉与这些公司不同的是，他们还有一长串想要投资的项目，除了消费者金融。我觉得在某种程度上，特斯拉的短期命运掌握在他们自己手中。如果他们想要减少税收抵免的影响，我认为他们有能力做到这一点。不过，我不知道对于长期投资者来说，这是否是他们资本的最佳使用，但我认为这是一个有趣的时刻。在电动车的大背景下，对我来说，现在混合动力车是最合适的，因为我认为混合动力车提供了更好的交易，而我有一辆混合动力车，可能我因此有偏见。对我来说，电动车的未来并不依赖于税收抵免，也不依赖于埃隆·马斯克早上醒来时的想法。你告诉我，Model 2 何时上路。你告诉我，Model 2 是否真的能以 25,000 美元的价格出售。我会告诉你我对特斯拉电动车短期未来的看法。同样，所有这些公司，福特有一款皮卡。这是一个非常相似的价值主张。告诉我这些车是否能在短期内盈利。我认为这将是我们看到电动车从这里起飞的速度和强度的答案，而不是 7,000 美元的税收抵免。

Emily Flippen: 我们为什么如此关注特斯拉和福特，而实际上我们已经有证据表明情况是这样的。来自中国的 比亚迪 一直在制造盈利的低成本电动车，并获得全球认可。我们在美国并没有看到很多，因为我们的关税制度和缺乏进口。但我确实认为，我们有证据表明，这家最初是电池公司的公司现在成为了大型汽车公司，可以做到这一点。没有理由相信其他公司最终也不能做到这一点。但这个证据是存在的。只是问题在于，正如你所说，Lou，速度有多快？

Travis Hoium: 绝对如此。说到在电动车领域增长的公司，我认为 通用汽车 非常有趣，你知道他们的电动车年增长率是多少吗？在第三季度，增长了 105%，达到了 144,668 辆。Equinox EV 是他们的入门级车型，售价 35,100 美元。我相信这比你今天能买到的特斯拉还要便宜。看起来市场动态已经发生了很大变化。他们仍然专注于大型卡车和 SUV。这是赚钱的地方，尽管特斯拉曾经是高利润的。如今，他们的利润率低于传统汽车制造商。这部分是因为他们没有制造这些昂贵的卡车和 SUV，而这些车今天卖得非常火。这将是一个有趣的情况，因为似乎有一件事情是可以确定的，那就是市场的增长可能不会像如果 7,500 美元的税收抵免继续存在时那样强劲，因此竞争将会更加激烈，因为市场上将有更多的供应。

Lou Whiteman: 我想说的一个警告是，看看通用汽车的数字，我认为经销商模式提供了更多的激励，以在税收抵免消失之前尽快销售汽车，因为一旦汽车到达经销商处，那就是经销商的问题，而不是汽车制造商的问题。经销商没有那样的资产负债表可以运作。他们想要尽快销售这些汽车。但我们将看看这是否能持续下去，如果能，那对通用汽车来说是好事。

Travis Hoium: 我想听听你的看法，我们刚刚结束了第三季度，这周二刚刚结束。这意味着盈利季节即将到来。Emily，你在下周和下下周的盈利季节中关注什么？

Emily Flippen: 我实际上在寻找那些显然在指导上低估自己的公司。我这么说是因为我认为我们都预期这一季度的指导会比较疲软。上个季度就是这种情况。我们现在生活在一个非常不确定的环境中，因此不仅公司预期他们的利润率会受到挤压，尤其是在消费者支出疲软的情况下，他们也不知道通货膨胀或关税会发生什么，或者其他可能的影响。我总是喜欢看到公司的管理团队比我更悲观，有时这可能是一个红旗，但有时也可能是一个买入机会。例如，我想到 Dutch Bros，当你回顾他们去年这个时候的业务时，他们一直在指导低到中个位数的同店销售增长，远低于他们实际的增长，因为管理层对他们的业务或消费者支出的蚕食感到非常不确定。一个季度接一个季度，他们一直表现出色，直到最近才提高了指导。但在我看来，管理团队的保守态度与强劲的业务之间的这种不匹配，让我看到他们超越表现的路径，甚至比管理层自己更清晰，这可能是有吸引力的，因为如果你看到股票因疲软的指导而大幅下跌，而你认为这是一个可以轻松克服的障碍，这可能是一个买入机会。

Lou Whiteman: 你说这真有趣，因为我前几天在想。我觉得这次财报季我对购物的机会比平常更兴奋。我确实认为我们正处于一个合适的时机，所有的条件都具备。就我关注的方面而言，我会从大局出发。我关注的是整体的利润率。我很好奇宏观经济对利润率的影响有多大。我们知道有关税存在，我们知道消费者在努力理解公司承受了多少。我认为我更感兴趣的是利润率随时间的变化，而不是收入增长或盈利增长。我想知道的不是过去三个月发生了什么，而是接下来三到六个月的预期，我认为这至少能为我们提供一些关于外部情况的窗口。

Travis Hoium: Lou，你认为关税会成为一个更重要的话题，还是比过去两个季度少？我觉得第二季度可能是，第一季度大家都不知道发生了什么。第二季度，公司们已经理清了思路。第三季度，我们现在真的在其中。我们会听到很多关于它的讨论，还是它会只是处于背景中？

Lou Whiteman: 我认为我们会听到很多关于它的讨论，但我认为这会体现在指导意见中，因为我们现在正处于假日季度，我认为这会是大家关注的重点。Travis，我之前用过这个比喻，煮青蛙的比喻，关税不是一个开关。随着时间的推移，突然间发生了什么？假日季节似乎是，如果我是 CEO，这将是我在假日季节最关注的事情。我认为你会在指导意见中听到很多关于它的讨论。

Travis Hoium: 看到哪些公司有定价权，哪些没有，谁不得不像你说的那样承担这些关税，谁能够将其转嫁给客户，这将是非常有趣的，接下来几周我们会学到很多。当我们回来时，我会让 Emily 和 Lou 对接下来一年的一些预测进行一个超出或低于的判断，你正在收听《Motley Fool Money》。

欢迎回到《Motley Fool Money》。今天，我们要玩一个叫做超出或低于的小游戏。我将给出一个关于经济或市场将要发生的事情的预测，Emily 和 Lou 将猜测他们认为是超出还是低于。让我们从我们之前讨论的话题开始，Meta 的眼镜。他们在 2024 年售出了大约 100 万副这些智能眼镜。这是一个相当大的数字。我的问题是，他们在 2028 年会售出超过还是低于 500 万副？Emily，我让你先来，超出还是低于 500 万？

Emily Flippen: 对于听过节目上半部分的人来说，这不会让人感到意外，但我必须选择低于。我只是看不到 Meta 方面的使用案例。当你查看 Meta 的财务时，这个业务在过去 12 个月的资本支出超过了 2022 年所有运营收入或运营现金流的总和。他们只是把钱扔向墙壁，我对他们在各种事情上的投资金额感到惊讶，但没有什么能吸引消费者。最终，如果消费者看不到使用案例，你无法强迫他们购买新产品。我对他们在 2024 年甚至售出 100 万副感到惊讶。在我看来，那是巅峰炒作。除非 Meta 这里有什么真正的突破，否则我预计这个数字会在接下来的时间里下降。

Lou Whiteman: 哇。我将使用 Emily 的话得出结论，选择超出。因为，是的，Zuck 需要这个，Zuck 非常愿意花钱，而且 Zuck 仍然感到痛苦。

Travis Hoium: 你可能只是把它们送出去。

Lou Whiteman: 我不会说得那么绝，但既然你提到了，我认为我们在谈论的是数量，而不是盈利能力或成功。

Travis Hoium: 但是，我不认为我们在幻想这些在未来三年内会盈利。

Lou Whiteman: 我猜，他会把这些东西卖出去。不管怎样。

Travis Hoium: 这将是有趣的，因为我确实认为 VR 领域的采用真的遇到了瓶颈。但眼镜是不同的。眼镜更被动一些。它们的成本并不算低，我认为这很有趣，这些新显示眼镜的价格是 800 美元。但确实有市场。另一个需要考虑的事情是，如果你在 2024 年买了一副，你什么时候想要更新它？如果没有很多新功能，这也可能是一个阻力。我们将非常关注 Meta 在眼镜领域的成功与否。让我们谈谈整体经济，我想听听你们对抵押贷款利率的看法。我认为这很重要，因为住房是经济的一个巨大驱动力。我们在租金和抵押贷款上的支出占据了我们资金的很大一部分。它提供了大量的就业机会。过去十年中，较高的抵押贷款利率确实是一个真正的阻力。联邦基金利率正在下降。美联储控制的利率正在下降。问题是，推动抵押贷款利率和公司借贷利率的长期利率并没有以相同的速度下降。目前，我们的抵押贷款利率平均约为 6.3%。一年后，你认为这些抵押贷款利率会超过还是低于 6%？比我们今天的水平略微下降，Lou，你怎么看？

Lou Whiteman: 真实地感受到美联储权力的局限性。等等，除了美联储，还有很多因素在推动这些长期利率。我感到不安，不确定这是否是好事。我心里乱糟糟的。未来一年经济会发生什么？但我越来越担心，我认为需要更加激进的措施。我认为住房是政治和政策介入的自然领域。我不想过于悲观，但我有一种感觉，我们最终会被迫朝某个方向下滑。

Emily Flippen: 这可能是个激进的观点，但我们现在的利率大约在 6% 左右，我认为市场普遍预期住房市场能够承受这些高利率的时间不会太长，而美联储将继续降息，最终希望尽管美联储和贷款机构之间显然存在脱节，但利率最终会下降。不过我必须说，我认为一年后抵押贷款利率将超过 6%。原因是我并不认为我们会得到市场预期的那么多降息。我认为这种温和的态度会影响抵押贷款市场。我之所以这么说，是因为尽管通胀数据已经降温，但显然仍未达到美联储的目标利率，我预计随着下半年更多关税带来的价格上涨传递给消费者，我们可能会再次升温。到目前为止，很多证据表明公司已经承担了这些关税的成本，而这种情况最终会崩溃。在我看来，这不幸会影响利率。

Travis Hoium: 我认为有趣的是，我们还没有真正看到关税的影响。我们在这些节目中讨论了几个月。很多公司的库存周期并不是一个月或两个月。如果关税在 4 月 2 日生效，并不意味着你在 6 月就能在商店看到这些变化。他们现在在为假期做计划。这就是我们将看到价格上涨的时机。我有孩子，我们一直在为他们购买东西，你会看到这些价格在上涨。我很想知道这是否会影响消费者。Emily，你的观点是市场会说，知道吗？当然，这些利率短期内会下降，但长期来看，它们必须回升以对抗通胀。

Emily Flippen: 我认为这将是一个较弱的劳动力市场和通胀之间的结合，这将使美联储处于一个有些尴尬的位置。最终，我认为每当你看到更广泛的经济担忧与我们今天在住房市场上看到的动态结合时，我会感到惊讶，如果利率在一年内大幅下降。我希望我错了。我确实倾向于悲观，并且我喜欢被愉快地惊喜。我希望一年后我们在 2026 年 10 月坐在这里，讨论我们不错的 4% 到 5% 的抵押贷款。但在我看来，这感觉像是一个白日梦。

Lou Whiteman: 你知道吗，Emily，我也很悲观，但我认为在短期内，玩弄这些数据更容易，而在长期内，这最终会反噬你。我也关注一年，但谁知道呢？这就是市场的魅力。

Travis Hoium: 让我们快速对未来 12 个月美联储降息的次数做个预测。Emily，听起来你认为会少于三次。我将这个标准定在这里。但这算是你的正式预测吗？

Emily Flippen: 是的。实际上，我会告诉你。在接下来的 12 个月里，我甚至会更进一步。我认为我们可能只有一次降息。

Travis Hoium: 市场对此年已经进行了定价。

Emily Flippen: 是的。

Travis Hoium: 你认为这在 12 个月内不会发生吗？

Emily Flippen: 我在过去的 Motley Fool Money 节目中谈过这个，我相信。我预计 9 月份会有一次降息，而我们确实得到了。尽管美联储的盲目调查显示，甚至小组成员自己也预期在今年剩余时间内会有多次降息。

Emily Flippen: 显然，由于政府停摆，我们没有最新的就业数据，而通胀并没有减缓。我不能强调这一点，它并没有减缓到美联储希望的程度。它仍然远高于他们的目标利率。我们实际上看到它在逐月加速，尽管有相当多的证据表明，尽管关税尚未产生许多经济学家和投资者担心的影响，这真是太好了，但我认为这种情况可能会在下半年发生变化。再次强调，我真的希望我错了。我真的希望抵押贷款利率下降。我真的希望我们有三次降息。但我押注于一次降息。

Lou Whiteman: 我真的希望我错了，Ron Gur，因为我同意。如果你想让我，我会扮演评论员。我同意 Emily 说的所有内容。我甚至不想第一次降息。我对此感到害怕，我不想降息。我担心通胀。但我认为政治在其中起着作用，尤其是随着年末的临近，美联储的情况。我认为市场动态正在施加压力。正式来说，我会推测三次。我认为我们会有三次。但如果你逼我不推，我会选择更多。这让我有点害怕，但我确实认为，随着鲍威尔的离开和其他变化，市场对美联储降息的压力只会加剧，我担心我们会在这里恶化。

特拉维斯·霍伊姆： 路，我确实允许你在那件事上施加压力，但这次我们要让事情变得有些困难。NVIDIA 是世界上最有价值的公司，市值 4.6 万亿美元；微软 3.9 万亿，苹果 3.8 万亿。我的问题是，NVIDIA 会超过还是低于 1.5？基本上，他们会是第一还是低于第一？在2030年1月1日时，最有价值的公司。你还有四年多的时间，他们会保持这个排名吗？

路·怀特曼： 任何好的赌徒都必须在这方面选择其他公司。我会选择其他公司并说低于。然而，NVIDIA 是一个相当不错的选择。它是一家伟大的公司，他们有持久的实力。但不，如果你要给我每一家公司或者 NVIDIA，并让它在四年内发展，我会选择其他所有公司。

艾米莉·弗利彭： 不幸的是，从历史上看，当你放大 5-10 年的时间段时，世界上最大的公司往往不会保持这种地位。我必须同意路的看法，我也选择低于。话虽如此，如果有人能做到，那就是 NVIDIA。这将是，作为投资者你讨厌说这次不同，但这可能是例外。

特拉维斯·霍伊姆： 我们就此结束。我想知道你对未来 12 个月的标准普尔 500 指数的看法。超过还是低于 7,000。我们录制时，大约在 6,750。我给出一点增幅，大约 5% 的增幅。你认为一年后标准普尔 500 指数会低于 7,000 吗，艾米莉？

艾米莉·弗利彭： 这是一个有趣的问题，因为我认为每个人现在都会告诉你标准普尔 500 指数被高估了。市场被高估了。我们面临所有这些逆风，消费者感到受伤。政府，正如我们所说，实际上正在关闭，而股市却在上涨。让这一切说得通，确实存在这种真实的脱节，发生在美国消费者、美国经济和我想说的美国人民的整体氛围与我们在市场上看到的之间。我担心这种非理性在接下来的一年中在某种程度上会持续，因为到目前为止这并没有太多道理。话虽如此，我无法理解为什么会这样。我必须选择低于。我认为会低于 5。实际上，我认为一年后股市可能会低于我们今天的水平。再次强调，我希望我错了，悲观者听起来聪明，乐观者往往赚更多的钱，所以无论我对市场的短期预测是什么，我都会保持完全投资。但考虑到我们在更广泛经济中看到的因素和逆风，我很难理性地解释市场如何能从这里上涨。

路·怀特曼： 很难不同意这一点。当我们谈论美联储等问题时，我一直都是悲观的，但事情是这样的。我确实认为这已经 “被定价”。我认为奇怪的是，解放日如此震惊，以至于我们很快就对此正常化或变得免疫。我更有信心我们不会朝着一个方向大幅度发展。我认为这将只是一个磨合，但我会选择超过。我认为我们可以在不管主街发生什么的情况下，继续磨合一段时间。

特拉维斯·霍伊姆： 当我们回来时，我们将讨论我们关注的股票。您正在收听《傻瓜周一》。

一如既往，节目中的人可能对他们讨论的股票感兴趣，而《傻瓜》可能对其有正式的推荐或反对，因此请不要仅根据您所听到的内容买卖股票。所有个人理财内容遵循《傻瓜》编辑标准，并未获得广告商的批准。广告是赞助内容，仅供信息参考。要查看我们的完整广告披露，请查看我们的节目说明。本周一个有趣的新闻是，Spotify 的创始人兼首席执行官丹尼尔·埃克将辞职。他将由联合首席执行官古斯塔夫·索德斯特伦和亚历克斯·诺斯特伦接替。艾米莉，过去三年对 Spotify 和埃克来说都是一个非凡的历程。我认为他们巩固了自己的商业模式，但采用联合首席执行官的策略似乎也是一种趋势。你从这个公告中得到了什么？

艾米莉·弗利彭： 我对这个公告感到非常失望，因为正如你提到的，特拉维斯，过去几年 Spotify 的表现确实不错；但并不总是如此。当 Spotify 首次上市时，我对这家公司的信心部分来自于丹·埃克谈论公司时非常专注于长期的方式，投资者可能会忘记，Spotify 曾经有一个非常长的时期，投资者非常悲观，认为 Spotify 永远无法将其毛利率提高到 30% 以上，因为音乐许可协议的限制和上限。丹·埃克对 Spotify 平台的长期愿景非常令人印象深刻，他确实在这方面执行得很好，在适当的时候提高价格，同时扩展到有声书和播客等领域，尽管许多人，甚至 Spotify 内部的人，对他的投资持怀疑态度。埃克领导了这一倡议。看到他离开令人失望，尽管他将继续担任执行主席。我一般不喜欢联合首席执行官，但我会说如果有人能做到，那可能就是这一对。诺斯特伦和索德斯特伦已经作为 Spotify 的联合总裁一起工作。他们似乎有不同的专业，一个更侧重产品，一个更侧重运营。希望他们能在这方面找到结合的方式，但细节总是很重要，当你有一位创始人兼首席执行官离开一家伟大公司的掌舵时，这让人感到害怕。

Lou Whiteman: 我内心深处的感觉让我想要反对共同首席执行官的结构。你需要一个人来负责。不过，我想我需要克服这个想法。我们在很多公司都看到了这种情况。我确实认为，首席执行官这个头衔一直以来都是模糊的。在不同的公司，它意味着不同的东西。一个人承担一家大公司的所有工作实在是太多了。首席执行官的平均任期在下降，因此你需要有很多人才。我认为如果你看看这个案例，我认为它有很好的成功机会。我觉得这个想法几乎只是重新分类我们称呼人的方式。因为不可避免地，没有人能够同时处理所有事情，每个人的角色本来就不同。我认为正在演变的更多的是我们如何描述这些事情，而不是公司如何运作。你需要合适的人。你需要明确的角色。你可能需要一个创始人作为执行主席，在必要时充当裁判。我认为这可以奏效，我需要对它少一些恐惧。希望这一年会是最好的。

Travis Hoium: 看到 Netflix 做了类似的事情，拥有不同的专业领域，真是有趣。看起来这就像是一个双头龙在顶端，而这些公司现在如此庞大，也许这很有道理，因为这是一项巨大的工作。让我们来看看我们关注的股票。我们将请 Dan Boyd 从幕后加入。Lou，我让你先来。你这周关注什么？

Lou Whiteman: Dan，我关注的是达美航空，股票代码 DAL。他们将在下周四开始运输收益报告，我认为这将为航空公司设定基调，也可能为消费者、大宏观经济等提供洞察。基本预期是企业差旅的表现好于旅游业。国际航线稳定，优质产品需求旺盛。如果这一切属实，对投资者来说不仅是达美航空，联合航空也会是个好消息，我认为达美航空和联合航空可能是这个行业中最好的股票。我非常好奇他们会说些什么，以及我们能从他们那里解读出整个行业的情况。

Travis Hoium: Dan，你怎么看航空股？

Dan Boyd: Lou，你是乔治亚州的人。这其中有多少是盲目的家乡情结？

Lou Whiteman: 我在乔治亚州住的时间不长。

Dan Boyd: 你是说没有？

Lou Whiteman: 没有。

Dan Boyd: 我不相信。我一秒钟都不相信。

Lou Whiteman: Dan，作为一个经常乘坐达美航空的人，我有充分的理由讨厌他们，相信我。

Dan Boyd: 说得对。

Lou Whiteman: Emily，你的关注清单上有什么？

Emily Flippen: 好吧，希望是一个比 达美航空 产生更少仇恨的股票。我关注的是 Mercado Libre。股票代码是 MELI。Mercado Libre 的股价本周下跌了大约 15%，因为这家在南美运营的电子商务巨头似乎正面临来自 亚马逊 的重新竞争。亚马逊宣布，在他们试图扩大在巴西的影响力时，将在整个假期季节免除卖家和亚马逊履行的额外费用。在我看来，这是一个很好的买入机会，Dan。你必须听我说，因为 Mercado Libre 经历过这一切。Sea Limited 通过 Shoppe 应用几年前试图进入巴西和拉丁美洲，结果被 Mercado Libre 彻底击败。Mercado Libre 在这个领域拥有绝对的领先地位。我对他们在这里的领先地位毫不担心，而股价下跌了大约 15%。还有什么比现在更好的买入时机呢？

Travis Hoium: Dan，Emily 选择了一个长期赢家，而航空业则面临困境。你怎么看 Mercado Libre？

Dan Boyd: 她说，你必须听我说。所以，Travis，我想我现在得听 Emily 的。

Emily Flippen: 让这成为一个教训，告诉你想要的东西。

Travis Hoium: 你的关注清单上有什么？是 Mercado Libre 吗？

Dan Boyd: 绝对是 Mercado Libre。我认为现在的价格点可能太好了，无法忽视。

Lou Whiteman: 我是 Lou Whiteman，Emily Flippen，我们的制作负责人 Dan Boyd，以及整个 Motley Fool 团队，我是 Travis Hoium。感谢您收听 Motley Fool Money。我们明天再见。