Economic engine stalls? The U.S. September Services PMI falls to the threshold level for the first time in nearly 15 years, with price pressures remaining high

智通财经 APP 获悉，周五，美国供应管理协会 (ISM) 公布的数据显示，9 月美国服务业经济活动意外停滞，服务业 PMI 指数为 50，较 8 月下降 2 个百分点。这是自 2010 年 1 月以来，服务业 PMI 首次落在荣枯线位置，显示行业整体陷入增长与收缩的临界点。美国服务业占据经济主导地位。根据官方统计，服务业贡献了美国约四分之三的国内生产总值。根据 ISM，服务业 PMI 高于 48.6 通常对应整体经济扩张，因此尽管 9 月数据出现下滑，美国整体经济仍已连续第 64 个月保持增长，但增速显著放缓。

报告显示，商业活动指数 9 月降至 49.9，较 8 月的 55 大幅下降 5.1 个百分点，这是自 2020 年 5 月新冠疫情冲击以来首次进入收缩区间。受访企业普遍反映，日常商品销售仅有小幅增长，出口需求明显下降。

新订单指数仍维持在扩张区间，但大幅降至 50.4，环比下滑 5.6 个百分点。ISM 指出，这是过去 33 个月中第 31 次保持在扩张区间，但增速明显放缓。一些受访者表示，由于利率高企，买家观望情绪增加，不少消费者在旧房未能售出的情况下推迟了新房购置。

就业指数连续第四个月处于收缩区间，录得 47.2，较 8 月小幅回升 0.7 个百分点。企业反馈称，员工流失率上升，出于成本与市场不确定性考虑，部分岗位补招被延后。此外，人工智能在部分行业中提升了生产率，对传统招聘需求形成替代效应。

供应商交付指数则升至 52.6，较 8 月提高 2.3 个百分点，显示供应商交付速度放缓，达到今年 2 月以来最高水平。ISM 解释称，该指数为逆向指标，高于 50 代表交付变慢，通常意味着需求增加或供应链紧张。

价格指数继续维持高位，9 月录得 69.4，较 8 月略升 0.2 个百分点，显示服务业成本压力依旧突出。该指数已连续 10 个月处于 60 以上，创下自 2020 年 10 月至 2023 年 3 月连续 30 个月以来最长的高位周期。

库存指数由扩张转为收缩，录得 47.8，环比下降 5.4 个百分点，创今年 1 月以来最低水平。ISM 指出，部分企业因预期大宗商品价格下跌而减少库存，避免出现高库存风险。与此同时，库存情绪指数则连续第 29 个月显示 “库存水平过高”，9 月读数为 55.7，表明企业对库存相对需求仍存担忧。

订单积压指数虽仍处收缩区间，但大幅回升至 47.3，较 8 月跳升 6.9 个百分点，创下今年 4 月以来最高水平，显示收缩速度放缓。ISM 认为，这是市场的一个积极信号。

在 18 个服务业大类中，9 月有 10 个行业实现增长，较 8 月减少 2 个。增长行业包括住宿与餐饮、医疗健康、信息服务、公共管理、教育、批发贸易、金融保险、运输仓储及公用事业等。与此同时，采矿、农业、建筑、专业和技术服务、零售以及房地产租赁等 7 个行业出现收缩，显示房地产和相关产业链仍是经济的拖累因素。

在价格方面，铝制品、铜、钢材、阀门、电脑及外设等商品价格上涨；而柴油、汽油和木材价格下降。建筑行业劳动力依旧短缺，被列为 9 月的紧缺资源。

ISM 服务业调查委员会主席 Steve Miller 在报告中指出：“9 月服务业 PMI 回到类似于 5 月和 7 月的水平，商业活动疲弱，就业持续承压。值得关注的是，积压订单指数的回升表明收缩速度放缓，新订单维持在扩张区间，也算是积极信号。但整体来看，企业普遍反映增长动力温和或偏弱，部分行业仍面临供应商交付挑战。”

Miller 进一步指出，虽然服务业数据疲软，结合历史走势，9 月 PMI 仍对应美国实际 GDP 年化增速约 0.4 个百分点，意味着整体经济减速但未陷入衰退。