Under the wave of tariffs, the costs for export pharmaceutical companies may double, and the global supply chain may be reshaped

智通财经 APP 获悉，美国总统唐纳德·特朗普计划对品牌药和专利药征收 100% 关税，这可能会大幅增加没有美国生产能力的制药公司的成本，同时对尚未启动建厂的企业施加更大压力。

若企业未能在 10 月 1 日截止日期前启动建厂，此举可能导致全球药企的重磅疗法 (从癌症免疫疗法到减重注射剂) 成本翻倍。诺华制药 (NVS.US)、赛诺菲公司 (SNY.US) 等企业已宣布在美国进行大规模投资，但从公开披露信息中，尚无法得知这些项目的进展程度。

自 2023 年以来，默沙东公司 (MRK.US)、诺和诺德公司 (NVO.US)、礼来公司 (LLY.US) 等企业已启动美国建厂计划，厂址分别位于特拉华州、北卡罗来纳州和得克萨斯州。这些项目旨在将供应链扎根美国本土，并为癌症、糖尿病和免疫学领域的重磅药物提供生产支持。

艾伯维公司 (ABBV.US) 联合推广癌症药物伊布替尼 (Imbruvica)，并生产免疫学领域重磅药物司库奇尤单抗 (Skyrizi)。该公司表示，将于今年秋季开始扩建其位于伊利诺伊州的生产设施。

彭博情报经济学家妮可·戈顿 - 卡拉泰利 (Nicole Gorton-Caratelli) 和玛娃·库森 (Maeva Cousin) 估计，新关税可能影响约 2200 亿美元的美国药品进口额，并使平均关税率提高 3.3 个百分点。不过，目前仍存在大量不确定性，例如与美国达成贸易协议的国家或地区是否能豁免这一新关税。

例如，欧盟在 7 月底达成的贸易协议中明确，药品关税为 15%，但目前尚不清楚该安排是否能抵消最新的关税政策。

运营影响

麦格理证券 (Macquarie Securities Ltd.) 亚洲医疗保健研究主管任托尼 (Tony Ren) 表示，新关税对亚洲药企的运营影响可能有限。

“对日本药企而言，此举更可能影响市场情绪，而非基本面，” 他指出，“中国、印度或韩国的企业中，很少有向美国销售品牌药的。”

尽管如此，关税政策宣布后，东京、首尔和香港股市的主要药企股价均出现下跌——投资者正评估该政策对日本重磅药物的风险，例如中外制药 (Chugai Pharmaceutical Co.) 的艾美赛珠单抗 (Hemlibra) 和第一三共 (Daiichi Sankyo Co.) 的德曲妥珠单抗 (Enhertu)。

此外，盐野义制药 (Shionogi & Co.) 在 8 月表示，目前仍在考虑是否将其治疗多重耐药菌感染的抗生素生产线转移至美国。

诺华、赛诺菲、中外制药及其他日本药企尚未立即回应置评请求。

此外，特朗普此次的关税举措可能会引发美国药品产能的争夺，尤其是第三方企业运营的生产基地——这类企业为制药品牌提供研发和生产服务。

富士胶片控股株式会社 (Fujifilm Holdings Corp.) 是一家生物科技合同生产商，该公司近期在北卡罗来纳州开设了一座工厂 (号称北美最大的细胞培养生物制造基地之一)。在周五的东京交易中，该公司股价涨幅一度达 5.2%。

风险敞口可控

仅有少数中国企业向美国销售品牌药，且大多通过跨国合作伙伴渠道。杰富瑞亚洲医疗保健研究主管 Cui Cui 表示：“考虑到与跨国公司的合作模式，大多数中国医药/生物科技企业不会受到影响。”

野村国际 (香港) 有限公司 (Nomura International HK Ltd.) 由 Jialin Zhang 牵头的分析师团队指出，目前只有起源于中国、现总部位于瑞士的百济神州 (BeOne Medicines) 在美国实现了可观的销售额。该公司的癌症疗法泽布替尼 (Brukinsa) 部分由美国合同生产商制造，这也凸显了 “如何界定进口药品” 的难题。

摩根士丹利分析师在一份报告中写道，关税可能会影响中国企业直接进军美国市场的长期计划。他们表示，许多中国药企渴望将创新疗法推向美国患者，“若关税壁垒持续存在，这条 ‘突破性’ 的美国市场直入路径可能会面临另一重不确定性”。

Leerink Partners 的分析师指出，该关税政策的实施细节仍存在一系列尚未解答的问题。关键问题包括：“在建中” 如何定义;使用美国合同生产基地是否能让企业获得关税豁免;以及该关税政策能否抵御潜在的法律挑战。此前特朗普曾提议给予药企 12 至 18 个月的时间将生产迁回美国本土，这使得 10 月 1 日突然成为政策生效日期的做法更添不确定性。